El 83% del financiamiento de las empresas en el mercado de capitales tiene plazos de hasta un año, lo que se ajusta a la demanda de inversión en papeles de corto plazo por parte de los fondos mutuos y AFP, señaló Alfredo Béjar, director gerente regional de Alquiler fijoMonedas y Crédito Credicorp Capital.
“Las emisiones de bonos corporativos en el país están en un punto tan bajo como en 2020, es casi un tercio de los montos registrados en prepandemia”, dijo.
La mayoría de los papeles emitidos provienen de bancos y entidades financieras y tienen plazos en torno a un año, dando una idea de que estas entidades esperan tasas de interés altas a uno o dos años, coincidió Patricio Luza, subgerente de Renta Fija de Rent4 SAB.
Hace cuatro años las corporaciones se endeudaban a tasas de 5% a 10 años, hoy lo hacen a un costo de 8% a un año, impacto que se traslada a sus estados financieros, agregó.
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Retiros de fondos de AFP
Sostuvo que a la menor capacidad de inversión de AFPlos mayores reclamantes en este mercado, tras la liberación de los fondos de afiliados.
“El sistema de ahorro previsional alcanzó en su momento un fondo máximo de casi US$50.000 millones y hoy apenas llega a los US$29.000 millones; no es posible conseguir una magnitud similar de inversores”, dijo.
los los fondos de inversión También reportaron salidas de participantes y una pérdida de valor por las caídas en la bolsa local y aumentos en las tasas de interés este año, lo que redujo su potencial de inversión en papeles corporativos, dijo.
Sin embargo, según Credicorp, en el segundo semestre de 2023 las emisiones de empresas estarían más activas y dejarían de concentrarse en papeles de corto plazo, como se observa ahora.
Por su parte, Luza prevé que la preferencia por plazos cortos (un año) podría extenderse hasta dos años, y recién en 2024 se registrarían emisiones para tres o cinco años, lo que iría de la mano con las expectativas de la Reserva Federal (EE. UU.) para reducir su tasa de referencia.
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Desempeño de los bonos del gobierno
En tanto, Béjar comentó que los bonos soberanos que vencen en 2026 y 2032 reportan hoy tasas de 6,9% y 7,9%, respectivamente, luego de que el título de referencia del Gobierno a 10 años plazo alcanzara picos de 8,2% hasta tres veces en el año.
Datos de inflación de EE.UU., inferiores a lo esperado, y anuncios de la Banco Central de Reserva (BCR) sobre compras de bonos en soles para dar mayor liquidez al mercado, así como las recientes subastas del mes, llevaron a una leve baja en las tasas en las últimas semanas, explicó.
Asimismo, Credicorp proyecta que Perú estaría cerca de su última alza de tasas de interés (ver nota ligada).
Si bien la Fed continuaría con su política alcista, el escenario y la inflación local pesarán más para definir la tendencia de los papeles gubernamentales, cuyas tasas podrían caer a 5,9% y 6,9% a fines del próximo año, en bonos con vencimiento en 2026 y 2032, estimó.
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BCR a un paso de terminar ciclo de alza de tasas
El BCR se mantiene atento a los datos de inflación, afirmando su compromiso de devolver este indicador a los niveles esperados, dijo Credicorp Capital.
“Creemos que podría haber cerrado el ciclo alcista de su tasa de referencia en el 7,25% (actual) o, como máximo, necesitaría una suba más -de 25 puntos básicos- hasta el 7,5%, que se haría efectiva en la reunión de diciembre (próximo) o enero de 2023”, proyectó Alfredo Béjar, ejecutivo del holding.
En esa línea, prevé que la tasa de interés del BCR cambie de tendencia el próximo año y caiga a niveles de 5,25% o 5,5% hacia fines de 2023.
Aunque esto dependerá de que la Fed concluya su ciclo alcista el próximo año luego de que el BCR haga lo mismo, y que el tipo de cambio tenga menor volatilidad y se ubique en un rango entre S/ 3.70 y S/ 4.10, lo que implica una moneda muy estable. en comparación con otros países de la región, explicó.
Además, se debe materializar una disminución de la inflación y que las expectativas de aumentos de precios para 2024 regresen agresivamente por debajo del 3% anual, dijo.
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