El BCRA acumula u$s328 millones en compra de dólares

Compras del BCRA y el «detalle fino» del 5%: lo que reveló la primera semana del 2026

Desde Ecolatina señalaron que el inicio de 2026 coincidió con el comienzo de la recomposición de reservas del BCRA, en línea con la nueva fase operativa. En ese marco, la autoridad monetaria comenzó a comprar divisas y, como contrapartida, inyectó $0,32 bn, equivalente a 0,7% de la Base Monetaria, un dato que dimensiona el arranque del proceso.

Sus analistas apuntaron que la intervención se ubicó por encima del 5% del volumen operado, cifra indicativa prevista para evitar presiones al alza en el tipo de cambio. En el desglose de la semana pasada, observaron que el lunes (5%) y el miércoles (2%) quedaron bajo el parámetro, pero el martes (14%), el jueves (11%) y el viernes (8%) lo superaron, con un promedio semanal de 8%.

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Para Ecolatina, ese patrón habilitó una lectura relevante: la posibilidad de que el BCRA haya operado por fuera del mercado en algunos tramos. El punto no es técnico por sí mismo; importa porque condiciona la interpretación sobre el ritmo real de acumulación y sobre los mecanismos que se usan para evitar que la compra de dólares se transforme automáticamente en presión cambiaria.

En términos de dólar, la clave es que el mercado mira el «cómo» además del «cuánto». Cuando una intervención supera repetidamente un umbral que se considera referencia, el interrogante pasa a ser si esa estrategia es transitoria —para acelerar la recomposición— o si abre un canal de tensión adicional sobre expectativas y liquidez.

Tesoro vendedor, balance consolidado y una pista sobre recompras

Ecolatina remarcó que las compras del BCRA no compensaron las ventas del Tesoro. Según sus estimaciones, desde mediados de diciembre hasta finales de mes, Hacienda vendió USD 336 M en el mercado, es decir, se desprendió de 6 de cada 10 dólares que había comprado a comienzos del último mes de 2025.

Sus analistas detallaron que esas ventas estuvieron concentradas en la semana previa al inicio pleno del esquema: el Tesoro se desprendió de USD 226 M el 29 de diciembre y de USD 266 M el 2 de enero, cuando comenzaba a regir la nueva fase y, en ese mismo momento, el BCRA no compró.

Desde Ecolatina señalaron que esa seguidilla de ventas habría finalizado cuando el Central comenzó a comprar. Bajo esa mirada, al observar la posición consolidada Tesoro + BCRA y tomando únicamente lo transcurrido de enero, la intervención neta arrojó un saldo negativo de USD 51 M.

En ese contexto, la consultora dejó una hipótesis sobre la mesa: el hecho de que el BCRA haya realizado compras que superan el umbral del 5% podría ser indicativo de una recompra de dólares que previamente se desprendió el Tesoro. La lectura cambia el ángulo: ya no se trata solo de «sumar reservas», sino de entender el flujo neto y el ida y vuelta intra-sector público.

REPO y vencimientos en dólares

En este marco, Ecolatina ubicó el pago de deuda soberana y la constitución de un REPO como piezas centrales del arranque de enero. Según la consultora, el stock de depósitos en dólares del Tesoro alcanzó USD 2.209 M (6 de enero, último dato disponible) y registró una variación diaria de USD 533 M, que atribuyeron al ingreso por privatizaciones de hidroeléctricas.

Para cubrir vencimientos por USD 4.300 M, Ecolatina indicó que el BCRA constituyó un REPO con bancos privados por USD 3.000 M (sobre ofertas por USD 4.400 M) con BONARES 2035 y 2038 como colateral. El plazo de la operación fue de 372 días, con una tasa convalidada SOFR + 400 puntos básicos, equivalente a 7,4% anual en dólares.

Sus analistas subrayaron que, si bien la tasa se ubicó por debajo de las convalidadas en REPOs previamente negociados y de la última colocación del Tesoro, no debía pasarse por alto el tipo de operación: contiene otros títulos públicos como garantía y el deudor, en este caso, es el propio BCRA. En cualquier caso, señalaron que el Central amplió el uso de esta herramienta tras un REPO por USD 1.000 M en enero de 2025 y otro por USD 2.000 M en junio del mismo año.

Resumen

El Banco Central continúa con su estrategia de compras de dólares para acumular reservas, en un contexto de relativa estabilidad cambiaria. Las compras, que superaron el 5% del volumen operado, podrían indicar una recompra de dólares previamente vendidos por el Tesoro. La intervención coordinada entre el BCRA y el Tesoro, junto con operaciones como el REPO, buscan mantener un sendero de compresión del riesgo país y mejorar la señal financiera general del mercado.