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Obligaciones Negociables: El Renacer del Crédito Corporativo en Argentina
El mercado argentino de Obligaciones Negociables (ONs) está experimentando un cambio significativo, alejándose de la influencia del riesgo soberano y la incertidumbre macroeconómica para centrarse en el crédito corporativo. La reciente colocación de u$s600 millones en ONs por parte de Telecom Argentina en el mercado de Nueva York ha despertado un interés sin precedentes entre los inversores institucionales.
Un Mercado Selectivo y Discernible
El mercado de ONs se ha vuelto más selectivo, donde ahora se valora más el análisis de balances, el perfil de vencimientos y la generación de caja de las empresas emisoras. Esta selectividad ha dado lugar a un mercado que discrimina con mayor precisión entre emisores de alta calidad crediticia y aquellos que presentan riesgos estructurales.
ONs en Dólares bajo Ley Extranjera
Las ONs en dólares emitidas bajo ley extranjera continúan siendo el núcleo del mercado, ofreciendo los mayores volúmenes y liquidez. En este segmento, los inversores pueden encontrar rendimientos que oscilan entre el 6,5% y el 8,5%, destacándose el sector de Oil & Gas como uno de los más sólidos.
Vista Energy y Pampa Energía son ejemplos de emisores con perfiles crediticios robustos y rendimientos atractivos. Mientras que Tecpetrol y YPF siguen siendo actores importantes en el mercado, con spreads que reflejan la confianza del mercado en sus perspectivas a mediano plazo.
Utilities: Beneficiadas por la Normalización Tarifaria
Las empresas de servicios públicos han sido beneficiadas por la normalización tarifaria y la mayor previsibilidad regulatoria, lo que las ha convertido en atractivas opciones de inversión. Nombres como Genneia, Edenor y YPF Luz destacan en este sector.
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Consumo, Telecomunicaciones e Infraestructura
En otros sectores como el consumo, las telecomunicaciones y la infraestructura, empresas como Telecom Argentina, IRSA y Aeropuertos Argentina 2000 ofrecen oportunidades de inversión con rendimientos competitivos.
Ley Argentina: Riesgos y Oportunidades
Las ONs bajo ley argentina presentan rendimientos más elevados, pero con un perfil de riesgo distinto debido a la menor liquidez y el riesgo jurídico asociado. A pesar de esto, representan oportunidades para estrategias tácticas o perfiles agresivos.
Comparación Regional y Oportunidades Asimétricas
En comparación con emisores de la región, las ONs argentinas ofrecen spreads más altos a pesar de contar con una calificación crediticia similar. Esta diferencia se atribuye al componente macroeconómico, lo que para muchos inversores representa una oportunidad asimétrica.
Conclusión
El mercado argentino de Obligaciones Negociables ha experimentado una transformación significativa, pasando de un enfoque en el riesgo soberano a un mayor interés en el crédito corporativo. Con una mayor selectividad y discriminación entre emisores, los inversores pueden encontrar oportunidades atractivas en sectores como el Oil & Gas, las utilities y otras industrias clave. La diversidad de emisores y la variedad de rendimientos ofrecen un panorama interesante para aquellos que buscan invertir en el mercado de ONs argentinas.
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