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El dólar oficial y su estabilidad en febrero
El dólar oficial se mantiene en torno a los $1465 en el Banco Nación, mientras que en el segmento mayorista se negocia a $1444,50. En el ámbito financiero, el contado con liquidación se ubica en $1512 y el MEP en $1460. Por su parte, el dólar blue se encuentra en $1475.
El comienzo del año 2026 ha traído consigo una reflexión sobre la estabilidad del dólar oficial: ¿es debido a la solidez del esquema cambiario o simplemente a factores temporales? La estabilidad de la divisa en Argentina se ve influenciada por múltiples variables, como los flujos reales, la liquidez en pesos, la tasa de interés y, sobre todo, la acumulación de reservas.
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El mes de enero ha dejado una imagen clara: el tipo de cambio oficial se mantiene estable, con un Banco Central activo en el mercado y el foco de la conversación nuevamente en las reservas. La microeconomía local también juega un papel importante, con la compra de divisas inyectando liquidez pero siendo absorbida por diversos mecanismos, lo que impacta en las tasas y la demanda de cobertura.
Reservas, riesgo país y lecturas del mercado en enero
En enero, el Banco Central se mantuvo activo en el mercado cambiario, acumulando USD 1.158 millones en compras durante el mes. Esta recomposición de reservas fue bien recibida por el mercado, que comenzó a percibirla como más creíble gracias al compromiso demostrado por la entidad. Esto se reflejó en una caída del riesgo país a su nivel más bajo desde 2018, lo que también estuvo influenciado por factores internacionales como un dólar más débil a nivel global.
Por otro lado, la consultora C-P destacó que el año electoral dejó al programa cambiario en una situación vulnerable, donde la estabilidad del dólar depende en gran medida de la credibilidad en las reservas y las anclas cambiarias. Sin estos pilares sólidos, la calma en el mercado suele ser efímera.
Factores impulsando el mercado oficial
En enero, la liquidación del sector agropecuario y el repunte de los préstamos en dólares contribuyeron a sostener la oferta de divisas en el mercado mayorista. Además, la demanda de cobertura se fue estabilizando gracias a la mayor credibilidad del esquema cambiario, lo que redujo la presión dolarizadora electoral.
El gobierno busca prolongar este equilibrio a través de incentivos al carry trade, con el objetivo de reafirmar el ancla del dólar sobre la inflación sin afectar la compra de reservas necesaria para volver a los mercados. Febrero se presenta como un mes de prueba en este sentido.
Pesos, tasas y dólar linked
El Central ha estado ofreciendo cobertura en el mercado secundario a través de instrumentos dólar linked, lo que ha aumentado la oferta de estos productos. Esta dinámica sugiere una presencia oficial en el mercado y refuerza la idea de que el BCRA está ofreciendo cobertura cambiaria para los pesos emitidos mediante las compras de divisas.
Además, la entidad monetaria ha inyectado liquidez al mercado por un monto considerable, lo que ha contribuido a una moderación de la tasa. Sin embargo, parte de esta liquidez ha sido absorbida nuevamente por el Central a través de diferentes mecanismos, lo que ayuda a mantener el equilibrio de tasa y demanda de cobertura.
Febrero como punto de inflexión
En febrero, el Tesoro logró un rollover del 124% en la semana, lo que le permitirá eventualmente comprar divisas al Central para afrontar vencimientos con el FMI. Sin embargo, las perspectivas para la segunda mitad del año siguen siendo vulnerables, ya que la sostenibilidad del dólar dependerá cada vez más del ciclo financiero.
En resumen, febrero se presenta como un mes de prueba para el esquema cambiario, donde la percepción de su sostenibilidad será clave para mantener la estabilidad en el mercado cambiario.
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