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El dólar oficial y sus variaciones
El dólar oficial opera este martes 3 de febrero a $1.465, en la pizarra del Banco Nación. En el segmento mayorista, la divisa se negocia a $1451. En cuanto a los dólares financieros, el contado con liquidación se vende $1.496, y el MEP se ubica a $1.460. Por último, en el segmento informal, el blue se negocia, a $1.450.
La calma del dólar y sus posibles movimientos
El arranque del año reordenó el tablero cambiario con una combinación poco habitual: el Banco Central reapareció como comprador neto en el mercado oficial, el riesgo soberano se comprimió con fuerza y los dólares financieros retrocedieron. Esa foto inicial instaló una discusión inevitable en la City: si la calma del dólar es sostenible o si se trata de un equilibrio frágil, condicionado por reservas, tasas y liquidez.
En el centro de la escena quedaron las reservas y el «cómo» de su acumulación. No es un matiz técnico: el mercado distingue entre compras que expanden pesos y compras acompañadas por mecanismos de absorción. Esa diferencia se volvió clave para interpretar por qué el dólar puede seguir contenido o, por el contrario, encontrar combustible si la liquidez se desborda.
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Reservas en el MULC
Desde Invecq señalaron que, desde el 5 de enero, el Banco Central de la República Argentina retomó las compras de divisas en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). En 20 ruedas operadas durante enero, la autoridad monetaria acumuló compras netas por USD 1.158 millones, lo que representó en promedio aproximadamente 14% del volumen diario operado.
Sus analistas subrayaron que el monto adquirido quedó por encima del promedio 2003-2023, aunque por debajo de 2025, cuando las compras habrían alcanzado USD 1.652 millones a precios de hoy. En otras palabras: la señal fue fuerte y el número es relevante, pero todavía existe un parámetro reciente que el mercado usa para comparar el «poder de fuego» con el que el Central puede acelerar (o no) la recomposición de reservas.
Riesgo país bajo 500
Durante las primeras semanas del año, desde Invecq describieron que el riesgo país argentino se acercó en varias ocasiones a los 600 puntos básicos. Sin embargo, a partir de la segunda mitad de enero observaron una compresión generalizada del riesgo soberano, tanto a nivel global como regional, luego de disiparse tensiones geopolíticas, principalmente entre Estados Unidos y la Unión Europea.
En ese contexto, sus analistas destacaron que Argentina logró perforar el umbral de los 500 puntos, llegando al menor nivel desde junio de 2018. Para el mercado, esa ruptura funciona como señal psicológica y financiera a la vez: mejora la percepción de riesgo y reabre discusiones que habían quedado suspendidas durante años.
Tasas, licitación y el umbral de $1.450
En paralelo a la acumulación de reservas y la mejora del riesgo soberano, Invecq observó que el tipo de cambio mostró una variación negativa durante el mes. En enero, el tipo de cambio mayorista registró una caída de 0,8%, mientras que los tipos de cambio financieros retrocedieron en mayor magnitud: 1,9% para el CCL y 1,4% para el MEP. Esa dinámica, en términos de corto plazo, reforzó la lectura de calma, pero dejó un punto abierto: el nivel de tasas.
Sus analistas advirtieron que las tasas continúan elevadas. En la última licitación del Tesoro, la tasa promedio ponderada se redujo respecto de la colocación anterior (41,3% frente a 44,2%), pero los rendimientos siguen siendo altos, especialmente si se los compara con expectativas de inflación para 2026 en torno al 25%.
De cara a lo que viene, desde Invecq indicaron que habrá que monitorear si se abre una ventana para una eventual colocación de deuda internacional en un contexto externo aún volátil y con una pausa en el ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal. Además, señalaron que el Gobierno afronta vencimientos por aproximadamente USD 800 millones con el Fondo Monetario Internacional, lo que vuelve clave la dinámica de acumulación de reservas.
En paralelo, Adcap espera que el Banco Central calibre las compras de divisas para que el peso se mantenga por debajo de 1.450 por dólar, algo que, según su lectura, probablemente sea consistente con tasas en torno al 27%.
En resumen, el comportamiento del dólar en el mercado argentino se ha visto influenciado por la acumulación de reservas, la dinámica de tasas y la capacidad del Tesoro para drenar pesos sin provocar tensiones adicionales.
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