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Una jugada inteligente de Luis Caputo
Tras el mal dato de la inflación de febrero, el mercado de capitales le dio una alegría a Luis Caputo, al bajarle el costo de financiación del Tesoro en su última licitación. A pesar de que el impacto del IPC de 2,9% sigue presente, esta jugada le permite al ministro mantener su argumento de que se está controlando estrictamente la cantidad de dinero en circulación.
Controlando la liquidez del mercado
En la reciente licitación, Caputo decidió absorber pesos del mercado, rolleando en su totalidad los vencimientos de deuda por $9,6 billones y colocando bonos adicionales para retirar un excedente de liquidez por $820.000 millones. Esta estrategia, en un contexto donde el consumo sigue frío, muestra que se mantiene el control de la masa monetaria sin necesidad de aumentar las tasas de interés.
La apuesta por los bonos en dólares
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Una de las movidas más esperadas era la colocación del nuevo bono en dólares, donde Caputo busca financiarse a una tasa inferior a la del mercado internacional. En esta última licitación, la tasa real se fijó en 5,8%, por debajo de las expectativas más optimistas. Esta estrategia demuestra la confianza en el mercado doméstico como proveedor de dólares para el pago de deuda externa.
El argumento del «riesgo kuka»
El éxito en las colocaciones no solo tiene implicaciones financieras, sino también políticas. Le permite al gobierno sostener su argumento de que el «verdadero» riesgo país está en torno a 200 puntos, en contraste con los 570 puntos reflejados en el índice EMBI. La diferencia entre las tasas de bonos cortos y largos indica el costo del «riesgo kuka», según analistas como Javier Milei.
El desafío de mantener la estrategia
En un contexto de conflictividad global, la capacidad de Argentina para fondearse en dólares a tasas competitivas es un logro destacable. Sin embargo, se plantea la incertidumbre sobre si esta disponibilidad de divisas se mantendrá a lo largo del año. El gobierno debe asegurar el traspaso de dólares del colchón al sistema bancario para sostener su estrategia de financiamiento.
En resumen, la estrategia de Luis Caputo de controlar la liquidez del mercado y financiarse a tasas competitivas demuestra una gestión financiera sólida y una apuesta por el mercado doméstico como fuente de financiamiento. El desafío ahora es mantener esta estrategia en un contexto global incierto.
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