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¿El mercado local llegando al límite?
La última prueba de Toto Caputo para fondearse con dólares «sin depender de Wall Street» dejó una señal de advertencia sobre si está llegando al límite de la capacidad del mercado local.
Y no faltan, incluso, quienes creen que a Caputo le pueda haber jugado en contra su propio discurso sobre el componente de «riesgo kuka» en la tasa de interés de los bonos que vencen después de 2027.
El viernes, Caputo celebró la fuerte demanda de inversores locales por bonos en dólares. Sin embargo, los resultados para el bono que vence en 2028 fueron más ambivalentes.
¿Se terminó el entusiasmo?
En una licitación en la que Caputo aspiraba a captar u$s500 millones, logró u$s431 millones, un 14% menos de lo esperado. Esto podría indicar un quiebre de tendencia en la capacidad de fondearse en dólares con el mercado local.
Hasta ahora, el Tesoro ha logrado captar u$s931 millones, sobre un total de u$s2.000 millones que anunció que buscaría a lo largo del año.
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Un argumento de doble filo
En el mercado se debate si Caputo hizo bien en lanzar su bono 2028, y si el resultado se pudo haber convertido en un efecto boomerang.
Muchos analistas coinciden en que la confianza sobre la estabilidad del modelo económico es de corto plazo.
Afuera, tasas prohibitivas
Para el corto plazo, el interrogante es si Caputo podrá completar su plan original de tomar u$s2.000 millones del mercado argentino y pagar una tasa en torno al 5% anual.
En contraste, si tuviera que pedir crédito en el mercado financiero global, debería pagar una tasa anual de más de 9%.
Resumen
El mercado local muestra señales de agotamiento en la capacidad de fondearse con dólares, poniendo en duda la estabilidad a largo plazo del modelo económico. A pesar de la elevada liquidez en dólares del sistema bancario, las recientes licitaciones han generado incertidumbre sobre la confianza de los inversores y la capacidad de financiamiento del gobierno.
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