Análisis: Dólar en picada, ¿o se avecina la recuperación? BONAR 2027 y la City

El dólar en el mercado financiero argentino

El dólar oficial opera este martes 24 de febrero a $1.390 en la pizarra del Banco Nación, alcanzando su menor valor desde mediados de octubre. Mientras tanto, el dólar mayorista se negocia a $1.370,5 para la venta. En cuanto a los dólares financieros, el MEP cede hasta los $1.392,16 y el contado con liquidación (CCL) sube a $1.439,95. Por otro lado, el dólar blue se ubica en $1.420.

Una nueva estrategia de financiamiento

El Tesoro introduce un nuevo bono en dólares bajo ley local, el BONAR 2027, con el objetivo de reordenar el tablero de financiamiento. Este bono se suma a las colocaciones quincenales y busca construir el financiamiento de manera gradual, evitando tasas muy altas o alteraciones en las expectativas del mercado.

Impacto en el mercado cambiario

Desde Max Capital señalan que la licitación inmediata enfrenta vencimientos por ARS 7,2 bn y que el Tesoro vuelve a estar condicionado por su posición de caja en pesos. Además, destacan que esta estrategia puede influir en el clima cambiario, dependiendo de la demanda por el bono y la tasa que se convalide.

El BONAR 2027 y su funcionamiento

El BONAR 2027 es un bono en dólares bajo ley local con vencimiento en octubre de 2027, con un cupón anual del 6% que se paga mensualmente. El Ministerio de Economía planea incluirlo en licitaciones futuras con un máximo de USD 150 millones por ronda, buscando sumar volumen sin cambiar la referencia de precio.

Análisis del rendimiento y potencial del bono

Para Max Capital, la discusión de rendimiento no se agota en el cupón. Estiman que el precio local del bono debería ubicarse entre USD 100,2 y USD 100,5, con una TIR esperada entre 5,9% y 5,7%, por debajo del cupón nominal. Destacan que el bono apunta principalmente a inversores minoristas.

Posibles escenarios para el dólar

El impacto potencial sobre el dólar está ligado a la liquidez del Tesoro en divisas y a la demanda efectiva por el BONAR 2027. La estrategia de financiamiento puede contribuir a reducir presiones sobre el tipo de cambio oficial, pero el mercado estará atento a la evolución de la tasa de corte y la capacidad de rollover del Tesoro.

En resumen, la introducción del BONAR 2027 en el mercado financiero argentino busca reordenar el tablero de financiamiento, ofreciendo una alternativa en dólares bajo ley local. El impacto en el dólar dependerá de la demanda por el bono, la tasa de corte y si el programa logra sumar dólares utilizables para pagos, reduciendo presiones sobre la base monetaria y el tipo de cambio oficial.