Sería muy positivo que la economía argentina creciera un 4% el próximo año, como estaba previsto en el Proyecto de Presupuesto 2022, pero no será posible
A pesar de la notable mejora en los términos de intercambio del comercio exterior (en los primeros 11 meses del año, la subida en dólares de los precios de exportación casi duplicó la de las importaciones: + 26% vs + 14% interanual) que aumentó el superávit comercial de bienes en 2021 de casi US $ 6.000 millones, y a la inyección global de DEG del Fondo (recibimos alrededor de US $ 4.350 millones), El stock de reservas brutas y netas del BCRA finaliza el año en niveles acotados, muy similares a los de fines de 2020.
Pero cuando comparamos las reservas en términos relativos, una gran revés: el stock como porcentaje de las importaciones o del Producto, se ha reducido ya que ambos denominadores aumentaron significativamente en 2021 como resultado de la fuerte recuperación de la actividad / importaciones y el esquema de demora del intercambio electoral.
Precisamente, el retraso cambiario más el virtual congelamiento de las tarifas de los servicios públicos y varios precios regulados (la gasolina se destaca desde mayo) se sumó al «empujón fiscal» de la elección anterior. aceleró la recuperación de la economía, pero también exacerbó la escasez de divisas. Por ejemplo, en septiembre de 2021 el Estimador Mensual de Actividad Económica subió fuertemente -en términos desestacionalizados- superando los niveles prepandémicos en un 3%, pero las Reservas netas del BCRA cayeron más de US $ 1.800 millones, perforando US $ 5.000 millones.
«El retraso del tipo de cambio, sumado al ‘empujón fiscal’ de la elección anterior, aceleró la recuperación de la economía, pero también exacerbó la escasez de divisas»
El reflujo poder desde fuego El BCRA para controlar el mercado cambiario – apenas un mes de importaciones – obligó a la introducción a principios de octubre de fuertes restricciones a la compra de bienes del exterior – estrictos límites al desembolso anticipado de compras externas – que redujeron el pago de casi 20 % Importaciones de bienes -u $ s1,080 millones- respecto al promedio del tercer trimestre de 2021. No es casualidad que el Estimador Mensual de Actividad Económica elaborado por INDEC cayera 0.8% -sin estacionalidad- en octubre, liderado por el contracción de la industria y el comercio, sectores cuya evolución depende más de los volúmenes de bienes importados.
Pese a la relajación en las limitaciones al pago anticipado de las importaciones de bienes de capital en noviembre, la Central acaba de extender la vigencia de la medida por seis meses, por lo que los sectores que dependen significativamente de las compras externas han alcanzado un pico de actividad en septiembre. , que dDifícilmente se puede rebasar hasta que se diluyan las restricciones implementadas por el BCRA.
Se ha reducido el stock de reservas como porcentaje de las importaciones o Producto
Esto muestra que a fines de 2021 la restricción externa volvió a ser operativa para diversas actividades productivas, ya que la falta / racionamiento de divisas para importaciones es una clara limitación a su expansión.
Es importante señalar que no todos los sectores se ven afectados por igual por estas restricciones. Como se puede apreciar en el gráfico, existen diversos servicios no transables -como Servicios Comunitarios y Hoteles y Restaurantes- con baja correlación entre la variación en su nivel de actividad y los volúmenes de bienes importados, lo que sugiere un impacto limitado de esta. forma de moneda de racionamiento. Y como muchos de estos sectores se vieron significativamente afectados por las restricciones a la movilidad debido a la pandemia, todavía tienes espacio para seguir recuperándote (las dos actividades mencionadas son un claro ejemplo).
Esto nos lleva al segundo factor que podría afectar el desempeño de la actividad económica el próximo año. A pesar de que en nuestro país disfrutamos de varios meses de desorden, el aumento exponencial de casos durante diciembre, la menor tasa de vacunación, la aparición de la variante Omicron de Covid 19 y las nuevas oleadas / confinamientos en varios países europeos, nos recuerdan que la pandemia no terminó.
Es cierto que la vacunación, los protocolos de salud y los aprendizajes obtenidos tras casi dos años de una pandemia, permiten reducir significativamente el impacto económico del Covid-19, pero es probable que en algún momento del 2022 sea necesario tomar medidas restrictivas para detener la propagación de infecciones, lo que puede provocar una disminución temporal del nivel de actividad.
«La restricción externa volvió a ser operativa para diversas actividades, ya que la falta / racionamiento de divisas para importaciones es una clara limitación a su expansión»
La evolución de la pandemia supera al Gobierno Nacional, pero el Ejecutivo puede moderar el impacto de las restricciones a las importaciones y la movilidad en el nivel de actividad. En cuanto a la primera limitación, un punto crucial será llegar a un acuerdo con el FMI que brinde mayor previsibilidad a la economía argentina, ayudando a frenar el drenaje de las reservas del BCRA sin necesidad de cerrar aún más el grifo de las compras externas (ceteris paribus , un default con el FMI requeriría un pago menor por importaciones para estabilizar el mercado cambiario).
Las nuevas oleadas / confinamientos en varios países europeos nos recuerdan que la pandemia no acabó
En cuanto a la segunda limitación, el Ejecutivo tendría que intensificar la campaña de vacunación avanzando simultáneamente sobre la población no vacunada -pasar sanitarios- y reforzar la ya inoculada -tercera dosis- insistiendo en medidas de prevención (para evitar contagios) y aislamiento (para cortar la cadena de infecciones).
Por todo lo anterior, descanso en 2022 con el maldición recesiva de los años «pares» -leer no electoral- será un gran desafío. Me gustaría que la economía argentina creciera un 4% el próximo año, como estaba previsto en el Proyecto de Presupuesto 2022 rechazado en el Congreso, pero No lo veo plausible.
Después de recuperar el terreno perdido durante 2020, no solo necesitamos aliviar la restricción externa (el acuerdo con el FMI es una condición necesaria pero no suficiente), sino también acumular capital humano y físico para crecer en un contexto internacional menos favorable y con la amenaza latente de la pandemia. A nadie le gusta empatar un juego, pero por todo lo anterior, firmo una expansión del PIB en 2022 en torno al 1% -la tasa a la que crece la población en nuestro país-, lo que estabiliza el PIB per cápita, rompiendo la maldición recesiva del país. duran incluso años.
Lorenzo Sigaut Gravina, Director de Análisis Macroeconómico de Equilibra.
Palabras clave de esta nota:
#Argentina #podrá #escapar #maldición #los #años #pares
Fuente: iprofesional.com