En medio de las persistentes subidas de precios, el Copom (Comité de Política Monetaria) del Banco Central consideró subir aún más la tasa de interés básica en la reunión del miércoles pasado (16), pero decidió mantener el ritmo y anunció un 0,75 punto porcentual.
En ese momento, la Selic estaba en 4.25% anual, como se indicó en mayo.
«Ante la revisión de la trayectoria de la política monetaria implícita en sus proyecciones, el Comité evaluó una reducción más oportuna de los estímulos monetarios [elevação de juros] ya en esta reunión. Considerando los diversos escenarios alternativos, el Comité entendió que la mejor estrategia sería mantener el ritmo actual de reducción de estímulos, pero destacando la posibilidad de un ajuste más oportuno en la próxima reunión ”, dijo el acta de la reunión difundida el martes ( 22).
El Comité indicó un nuevo aumento de la misma magnitud para la próxima reunión, en agosto, al 5,00%. Sin embargo, el texto no descarta un aumento adicional si las expectativas de inflación del mercado, especialmente para 2022, continúan aumentando.
La evaluación del mercado es que el BC abrió el camino para un aumento de 1 punto porcentual en la próxima reunión si el escenario se deteriora.
La autoridad monetaria justificó que decidió seguir lo indicado en la reunión anterior para acumular información sobre los próximos datos y expectativas de inflación.
Además, el BC aclaró que el escenario podría cambiar entre una reunión y otra, y se podrían revisar las señales de los próximos pasos del Copom.
«El compromiso inequívoco del Banco Central es con la convergencia de la inflación a la meta en el horizonte relevante y los pasos futuros de la política monetaria se ajustan libremente a este objetivo, a medida que se disponga de nueva información. De esta manera, se dan indicaciones sobre la trayectoria futura de interés Las tasas, ya sea para la próxima reunión o para el nivel final, son elementos útiles para entender la función de reacción de la política monetaria ”, indica el texto.
«La información obtenida en el período entre reuniones de Copom modifica los supuestos presentes en el escenario básico y en el balance de riesgos, y naturalmente altera la trayectoria futura de las tasas de interés», agregó.
El Comité consideró que, a pesar de la evolución reciente más positiva, los riesgos fiscales continúan implicando un sesgo alcista en las proyecciones de inflación.
«Esta asimetría en el balance de riesgos afecta el grado adecuado de estímulo monetario, justificando así una trayectoria de política monetaria menos estimulante que la utilizada en el escenario básico», señaló.
Según el documento, el Copom consideró diferentes caminos para la tasa de interés. «El Comité señaló que, si no hay cambios en las condiciones de inflación, los incrementos posteriores de la tasa de interés, sin interrupción, hasta el nivel considerado neutral implican proyecciones en torno a la meta de inflación en el horizonte relevante».
Esto significa que el BC debe llevar la tasa base al nivel considerado neutral, que no estimula ni contrae la economía. En reuniones pasadas se evaluó que la actividad aún necesitaba estimulación y que este ajuste sería parcial, es decir, por debajo de la tasa neutral.
Actualmente, la tasa de interés neutral ronda el 6,5%.
Así, se hizo apropiado normalizar la tasa de interés a este nivel. El Comité decidió comunicar esta decisión, manteniendo la transparencia sobre la trayectoria de la política monetaria implícita en sus proyecciones y reafirmando que esta visión será reevaluada sistemáticamente a medida que se produzcan cambios en los determinantes. de inflación o en el balance de riesgos «, decía el acta.
Sobre la actividad económica brasileña, el BC espera «una robusta reanudación de la actividad» en el segundo semestre con el avance de la vacunación.
«Los integrantes del Copom discutieron la evolución de la actividad económica interna a la luz de los indicadores e información disponibles. Consideraron que, a pesar de la intensidad de la segunda ola de la pandemia, los últimos datos disponibles siguen sorprendiendo positivamente», señala el documento. .
Con la recuperación de la actividad y las revisiones en las expectativas del mercado para el crecimiento del PIB (Producto Interno Bruto) para 2021, la Copom evaluó que los «riesgos a la baja para la inflación» se habían reducido significativamente.
Cuando la actividad es débil, la inflación baja porque el consumo cae.
Para los miembros de la Copom, el nivel de inactividad de la economía debería volver rápidamente al nivel de finales de 2019, pero aún con diferentes efectos entre sectores «con consecuencias para la dinámica inflacionaria reciente y prospectiva».
“El Copom valora que los datos sobre la actividad y el mercado laboral formal sugieren que la ociosidad en el conjunto de la economía se ha reducido más rápido de lo esperado, a pesar del aumento de la tasa de desempleo”, destaca el texto.
La ociosidad de la economía indica el nivel de producción en relación con la capacidad del sector real. Si la inactividad es alta, la economía aún puede producir más con la estructura actual. Cuando disminuye, indica que la producción está cerca de la potencia máxima.
El mercado laboral es un indicador importante para medir la inactividad de la actividad.
En el sector externo, los miembros de la Copom discutieron los riesgos de inflación en los países desarrollados para los emergentes.
«Para el Comité, más discusiones sobre el riesgo de un aumento duradero de la inflación en Estados Unidos podrían hacer que el entorno para las economías emergentes sea un desafío», dice el texto.
Según el Copom, la inflación de bienes transables en Brasil fue superior a la observada en otros países emergentes, pero este movimiento puede revertirse en el futuro, creando «un nuevo riesgo a la baja para la inflación».
«El reciente aumento del peso de los transables en el índice de inflación aumentaría la relevancia de este evento», agregó.
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