BCRA no compra dólares, ¿cumplirá con el FMI?/ Titulares de Economía

En el marco del acuerdo con la Fondo Monetario Internacional (FMI)la Banco Central (BCRA) tiene una meta de US$4.1 mil millones acumulación de reservas para esta primera mitad del año, pero el pesimismo sobre esta posibilidad es muy fuerte en el mercado, porque Muchos estiman que la BCRA debería comprar dolares a razón de 200 millones de dólares diarios para lograrlo. ¿Es esto cierto?

En rigor, es difícil que el Banco Central logre ese objetivo porque viene con claras dificultades para comprar moneda estadounidense. Pero, en realidad, no es acertado creer que se necesita esa tasa de bolsillos.

“El problema es que en abril y mayo la Reservaciones no creció lo necesario en la búsqueda de los objetivos de acumulacion de dolaresy el segundo trimestre representó el período donde la mejora debería ser mayor, algo lógico si se tiene en cuenta que es cuando se produce la fuerte liquidación de la agricultura”, cuenta a iProfesional el director de Analytica, Claudio Caprarulo.

Sin embargo, también es importante aclarar que, como indica una fuente, «muchos analistas están asumiendo que hay que comprar todo lo que hay en el mercado». Y agrega: “Entonces, a la meta le restan lo que se compró y lo dividen por días hábiles, pero en realidad no es así”.

Meta dólar compa: así se fija la meta del FMI

El economista jefe de la Fundación de Investigación para el Desarrollo (FIDE), Nicolás Zeolla, indica que «la objetivo de reserva a junio vigente en el acuerdo de la FMI, como está escrito, parece desafiante». Esto es así, sobre todo, considerando que en esta tercera semana de junio el BCRA tuvo que desprenderse de $400 millones en solo cuatro días, pero Zeolla confía en que la foto de Reservaciones Hoy no va a ser lo mismo que fin de mes.

Al respecto, menciona tres factores a tener en cuenta:

• Primero, hay aspectos de definición técnica de lo que será el objetivo de reserva red final. “Está escrito que será de US$4.100 millones netos, pero incluye ingresos de organismos internacionales y otros supuestos que, por no haber ocurrido aún, posiblemente justifiquen un objetivo de acumulación de reservas netas más bajo», dice.
• En segundo lugar, señala que la oferta de dolares y compra de BCRA continuará en junio, que es el «pico estacional» de ingreso de divisas del sector agropecuario. Sin embargo, reconoce que esto aún no ha llegado, por lo que podría retrasarse.
• En tercer lugar, asegura que el umbral de Reservaciones podría cambiar porque «la FMI reconoció que las metas de ingresos trimestrales de dolares y el déficit será reconsiderado.

Sucede que, como insinúa Zeolla, esa meta incluye desembolsos del FMI, organismos bilaterales e internacionales y bancos de desarrollo, mientras que otra parte corresponde a la compra de divisas en el mercado. En ese marco, una parte de los desembolsos del Fondo, exactamente US$ 9.656 millones, de los cuales US$ 2.800 millones se destinaron a cancelar compromisos, ya se han materializado con la firma del convenio.

los los fondos de otras organizaciones superan los US$700 millones. El economista de EcoGo Sebastián Menescaldi explica que “hasta abril se habían desembolsado unos US$ 320 millones por este concepto, con lo que solo pudieron computar unos US$ 400 millones, que no cubre todo lo que se tiene que desembolsar de aquí en adelante”.

El Central tiene que comprar sólo una parte de la portería de reserva.

Esta cantidad de dólares debería comprar BCRA

Menescaldi explica que «si bien hay que sumar los desembolsos del Fondo y de los organismos a lo que no compran en el mercado, la diferencia es lo que el Banco Central“. Esta diferencia –como averiguó iProfesional– Equivale aproximadamente a la mitad del total, unos 2.500 millones de dólares.

Pero, además, el acuerdo incluye una cláusula que se refiere a la moderación de las demandas teniendo en cuenta el impacto de la guerra entre Rusia y Ucrania, a la que Argentina afecta por un fuerte incremento en los precios de importación de energía.

A mayo, el costo había aumentado en alrededor de US$ 1700 millones durante los primeros meses de 2022 y el total desembolsado superó los US$ 4000 millones. Esto implica un gasto 135% superior al estimado y, en lo que va de junio, esa fuga de dolares Está muy activo, en contraste con una liquidación del campo que se ha retrasado, según fuentes del mercado.

Desde el Gobierno consideran que la situación actual está contemplada por el organismo, que puede aceptar algunas desviaciones razonables. Así, lo aclarado por el FMI en su último comunicado -luego de la primera revisión- fue que lo que no se altera es la meta de acumulación anual de US$ 5.800 millones.

Sin embargo, estableció que “Tomando en cuenta el impacto inicial de los choques externos y los patrones estacionales de gasto e importación, se propone modificar las metas trimestrales interanuales de déficit fiscal primario y acumulación de reservas, manteniendo inalterados los objetivos anuales del programa.

La Central gasta muchos dólares por el costo de la energía.

Reservas: la guerra, un atenuante para el BCRA

Así, lo que surge del texto del FMI es que, Si bien no se modificaron las metas totales, las parciales pueden flexibilizarse en parte, lo que probablemente ocurrirá con el primer semestre.. Para Caprarulo, «esta relajación es la confirmación de que el BCRA no vendrá».

No obstante, considera que lo importante es «que, en cualquier caso, el Central consiga marcar un cambio de tendencia y mantenerse lo más cerca posible del objetivo», ya que apunta que es el momento de «hacer colchon dolar» para el resto del año y mostrar signos de estabilidad.

Está claro, como señala Caprarulo, que BCRA es de su interés hacer todos los esfuerzos posibles para lograr los objetivos parciales, a fin de allanar el camino en un segundo semestre en el que los ingresos de dolares por la cosecha espesa, debido a una cuestión estacional. Pero, este año, debido al retraso en la curva de liquidación que se ve en mayo y junio, se espera que este proceso, al igual que en 2021, dure hasta agosto y septiembre, a diferencia de lo visto en años anteriores. .

Sin embargo, sería deseable que, en la segunda quincena de junio, el Gobierno logre mejorar la dinámica de ingresos de dolares y puede agregar desembolsos pendientes de organismos multilaterales para tratar de acercarse al objetivo semestral o más posible.