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Escenario de compresión del riesgo país
Expertos de la city porteña han identificado un escenario favorable en el que se espera una compresión adicional del riesgo país. Esta situación se fundamenta en la escasez de oferta de deuda soberana, lo que ha generado un fuerte apetito por exposición a la región y ha contribuido a mantener los precios y reducir los spreads.
Respaldo en los fundamentos locales
La viabilidad de esta estrategia se apoya en dos pilares fundamentales. Por un lado, se destaca la capacidad del Banco Central para acumular reservas y afrontar vencimientos. Por otro lado, se menciona la solidez fiscal del Tesoro, que le permite pagar intereses con recursos propios y buscar fuentes alternativas de financiamiento para cubrir el capital si fuera necesario.
Variables a seguir de cerca
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Los expertos enfatizan la importancia de monitorear tres variables clave: el ritmo de acumulación de reservas, la consistencia fiscal para hacer frente a compromisos en dólares y el contexto externo que influye en el apetito por activos emergentes. Estos factores serán determinantes para la continuidad de la compresión del riesgo país.
Estrategia de secar la oferta y sostener precios
Desde el bróker Delphos se destaca la estrategia de generar una escasez en la oferta de deuda soberana para lograr una compresión adicional del riesgo país. Esta estrategia se basa en el fuerte apetito por exposición a la región y en la demanda sostenida de activos locales.
Comparativa entre spreads soberanos y corporativos
Se observa una significativa compresión del EMBI (soberano) en contraste con una compresión más moderada del CEMBI (corporativo). Esta diferencia se atribuye al shock de oferta asociado a emisiones recientes, que ha impulsado la demanda de deuda corporativa y subsoberana.
Reservas del BCRA como pilar de la estrategia
La acumulación de reservas por parte del Banco Central es fundamental para sostener la estrategia de compresión del riesgo país. Hasta la fecha del informe, el BCRA había acumulado un monto considerable y se espera que continúe aumentando, lo que le brindará margen para afrontar vencimientos futuros.
Equilibrio fiscal y pagos en dólares
El Tesoro Nacional se apoya en un sólido equilibrio fiscal para hacer frente a los pagos en dólares. Con un superávit financiero y proyecciones favorables, se espera que el Tesoro pueda cubrir los compromisos tanto con organismos internacionales como con el mercado privado.
Deuda/PBI, FGS y riesgo externo
La capacidad para afrontar los próximos vencimientos se ve respaldada por las reservas en alza y el Fondo de Garantía de Sustentabilidad en niveles máximos. Sin embargo, el riesgo principal radica en el contexto financiero internacional, que podría afectar la estrategia si se producen cambios significativos en los spreads corporativos de EE.UU.
En resumen, el escenario actual presenta condiciones favorables para una compresión adicional del riesgo país, respaldada por la escasez de oferta de deuda soberana, la acumulación de reservas y el equilibrio fiscal. Sin embargo, es importante monitorear de cerca las variables clave y estar atentos a posibles cambios en el contexto financiero internacional que puedan impactar en la estrategia.
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