Caputo defiende plan para sostener al dólar ante advertencias del mercado

Una prioridad clara: cuidar el peso argentino

Hay una definición que empieza a ordenar todas las decisiones económicas del Gobierno de cara a los próximos meses, y que no pasó desapercibida para el mercado.

Santiago Bausili, presidente del Banco Central, la sintetizó con una frase contundente: «Nuestra prioridad es cuidar el peso».

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Detrás de esa afirmación hay mucho más que una declaración de principios. Se trata de una elección de política económica: profundizar el proceso de desinflación, aun cuando para conseguirlo haya que sostener tasas de interés volátiles, restringir la cantidad de pesos dando vueltas por la economía y aceptar que la recuperación de la denominada economía real siga demorándose.

Una estrategia clara: inflación primero, actividad después

Luis Caputo y Bausili parecen haber despejado así una de las principales dudas que venían planteando incluso economistas cercanos al Gobierno: ¿qué pesa más rumbo a 2027, acelerar la actividad o consolidar la desinflación?

La respuesta oficial es cada vez más clara. Primero, la inflación. Después, la actividad.

El último Informe de Política Monetaria del BCRA ya había mostrado esa orientación: el organismo considera que la desaceleración de los precios volvió a afirmarse durante el segundo trimestre y que el dólar tranquilo resulta fundamental para sostener ese proceso.

Desafíos en la economía real

El problema es que la economía real no está despegando. Sectores emblemáticos como la industria, el comercio y la construcción siguen mostrando números en rojo.

Los patentamientos de autos 0 km llegaron a mostrar una caída superior al 30% interanual durante julio, mientras que la industria textil acumula fuertes retrocesos y trabaja con niveles de utilización de capacidad instalada que apenas superan el 40%.

A eso se suma la construcción, con despachos de cemento que mostraron una retracción del 8,2%. Es decir, los indicadores que permiten medir lo que ocurre en la calle, con los sectores más dadores de empleo, siguen mostrando una economía que no consigue tomar velocidad.

El camino elegido por el Gobierno

La lógica oficial tiene una explicación sencilla. Un dólar estable, combinado con una inflación que siga bajando, puede convertirse en el principal activo económico del Gobierno rumbo a las elecciones de 2027.

El objetivo es que la sociedad llegue al año electoral percibiendo una economía con precios más previsibles y sin un salto cambiario que vuelva a deteriorar los ingresos. Ese escenario es lo que le permitió a Javier Milei lograr un triunfo resonante en octubre 2025.

Debates y cuestionamientos

El dilema entre mantener la estabilidad cambiaria y promover la actividad económica ha generado controversia entre los expertos.

Pablo Goldín, por ejemplo, definió el problema como un «tapón monetario»: la falta de circulante estaría funcionando como un obstáculo para que la estabilidad macroeconómica se transforme en recuperación de la actividad.

Mientras el Gobierno busca mantener la liquidez bajo control, distintos sectores productivos reclaman más crédito y liquidez para reactivar la economía.

Desafíos a futuro

La esperanza de los funcionarios es que en algún momento los ingresos de los trabajadores y de los hogares tengan que empezar a ganarle de manera sostenida al aumento de los precios. Y eso recién permitiría recomponer consumo, crédito y demanda.

Existe una parte de la inflación que tiene cierta inercia propia, como las tarifas de servicios públicos, lo que dificulta la meta de llevar la inflación a un nivel que empiece con «1».

Conclusiones

Caputo y Bausili están priorizando la estabilidad del dólar y la desinflación como pilares de su estrategia económica, apostando a que una inflación controlada sea un activo político importante de cara a las elecciones de 2027. Aunque esto pueda implicar sacrificios en la actividad económica a corto plazo, la apuesta es que a largo plazo sea beneficiosa para la sociedad. La incógnita sigue siendo si esta estrategia logrará equilibrar los desafíos económicos actuales con las expectativas de crecimiento futuro.