Caputo planea recomprar u$s10.000 millones: impacto en el dólar

El dólar y las reservas en el centro del tablero

El cierre del año dejó una señal inequívoca para el mercado: el programa económico entró en una etapa de ajustes finos, con el dólar y las reservas otra vez en el centro del tablero. Tras semanas de debate sobre la consistencia del esquema de bandas, las autoridades redefinieron piezas clave del régimen cambiario y monetario, y la City volvió a recalcular escenarios con mayor cautela.

La inflación de los últimos meses empezó a tensionar los supuestos con los que se venían valuando los activos financieros, generando un contexto de mayor incertidumbre en el mercado.

Reservas: el plan para recomprar dólares sin «pisar» el mercado

La nueva etapa incluye un programa formal de recomposición de reservas a partir del 1° de enero de 2026, atado a la evolución de la demanda de dinero y a la liquidez del mercado cambiario. La acumulación de divisas se realizará de manera consistente con un mercado que no quede «seco» ni sufra saltos por intervención excesiva.

La Base Monetaria se expandirá del 4,2% del PBI al 4,8% en diciembre de 2026, lo que implicará compras por alrededor de u$s10.000 millones, con potencial adicional si la relación base-producto se eleva aún más.

Bandas y crawling: por qué el «techo» del dólar cambió de dinámica

La recalibración del esquema de bandas busca corregir la tendencia a la apreciación del tipo de cambio real, permitiendo que el techo de la banda deje de atrasarse en términos reales y gane competitividad en el margen.

Las bandas se ajustarán mensualmente según el último dato de inflación publicado, lo que redefine el ritmo de deslizamiento esperado para el tipo de cambio y el mapa de precios relativos de cara a 2026.

Remonetización, expectativas y tasas: el mercado recalcula el «dólar esperado»

La remonetización es una pieza central del nuevo esquema, con compras de USD 10.000 millones que implicarán una inyección de pesos equivalente a unos $15 billones, impactando en las expectativas de inflación y en las tasas de equilibrio.

La acumulación de reservas debe evitar presiones alcistas sobre el tipo de cambio, lo que requiere una implementación flexible y no mecánica.

Dólar, riesgo país y flujo financiero: la condición para que el plan no choque con el techo

El gran desafío es la compatibilidad entre recomponer reservas y sostener el techo de la banda cambiaria, ya que la demanda adicional de dólares puede tensionar el tipo de cambio que ya se encuentra cerca del límite superior.

La transición hacia una etapa más estable requiere certezas sobre los vencimientos de deuda y un inicio ordenado del programa de compras de dólares, para evitar presiones alcistas sobre la cotización.

En resumen, el nuevo programa económico en Argentina busca acumular reservas de manera consistente, sin desordenar el precio del dólar y evitando que el tipo de cambio real pierda competitividad. Con ajustes en el esquema de bandas y una estrategia de remonetización, se espera que el mercado se estabilice y las expectativas se recalibren, aunque el desafío estará en lograr un equilibrio entre la recomposición de reservas y la cotización del dólar.