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La baja del dólar sorprende al mercado
La baja del dólar no deja de sorprender al mercado. Ni el más optimista esperaba tanta apreciación del peso en febrero y mucho menos junto a la fuerte demanda por parte del Banco Central. La abultada oferta se impone sobre las compras de reservas y la baja estacional en la demanda de pesos, lo que lleva a la cotización del dólar a mínimos desde octubre de 2025, rompe todos los pronósticos y fuerza a los operadores a ajustar las proyecciones.
Nuevo piso y techo del dólar, según la City
El precio del dólar retrocedió en el arranque de la semana y se alejó otro tanto de la línea de $1.400 en el mercado oficial mayorista: este martes tuvo un leve rebote y quedó en $1.378, pero en un lapso de la jornada del lunes llegó a caer hasta tocar mínimos en $1.361. De este modo, quebró el piso proyectado por los operadores del mercado.
En lo que va del año, el tipo de cambio oficial mayorista acumula una baja de 5,8% y gran parte se produjo en febrero (-5,3%). Semanas atrás, en el mercado esperaban que el BCRA no convalidara una caída tan pronunciada: de suceder, decían, aceleraría las compras de divisas para reforzar las reservas y, al mismo tiempo, evitar una mayor apreciación del peso. Pero las fuertes compras de reservas (u$s2.507 millones en el acumulado de 2026) no frenaron la racha bajista del tipo de cambio.
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Lucas Llach, economista y exvicepresidente del BCRA, resaltó «el dilema» de la autoridad monetaria: «Poner un piso claro al tipo de cambio impide comprar reservas. Nadie vende dólares a un precio que sólo puede aumentar«. En las redes sociales, el ministro Luis Caputo agregó: «Exactamente, Lucas. Sin embargo, la probabilidad de que los consultores entiendan eso es bastante baja. Así que, mientras tanto, seguiremos escuchando el llanto de los partidarios de que el dólar ‘flote, pero solo para arriba’».
¿Paz cambiaria para rato?
Ber estima ante iProfesional que la paz cambiaria se extenderá durante un tiempo más: en la medida en que la relación entre las tasas de interés y la inflación siga favoreciendo la demanda de instrumentos en pesos para hacer carry trade y el contexto financiero externo no se complique más, el tipo de cambio debería operar relativamente estable. Por lo tanto, «dependería más de la dinámica de eventos que del mismo calendario«.
Además, en poco más de un mes llegará la liquidación de la cosecha gruesa de los agroexportadores, por lo que debería acelerarse la oferta de dólares en ese momento. Sin imprevistos, no veo cambios en la dinámica del mercado, la cual se va retroalimentando, hasta que lleguen justamente los imprevistos. Cuando se den, me parece que podrían ser más por volatilidad externa que por factores locales«, sostiene Ber.
Más adelante, advierte Maquieyra, un eventual relajamiento monetario adicional, una reducción más agresiva de tasas o un cambio en el clima político podrían reactivar la demanda de cobertura y llevar al tipo de cambio nuevamente hacia la zona de $1.450. Para el corto plazo, sigue favoreciendo posiciones en pesos, pero «utilizando eventuales bajas adicionales del tipo de cambio para recomponer gradualmente exposición al dólar y reducir la vulnerabilidad ante un cambio de régimen«.
En tanto, el analista Gastón Lentini advierte que la cotización del dólar a estos niveles «ya empieza a preocupar»: teme que los exportadores corten la oferta de divisas en el mercado porque cada vez quedan con menos pesos. Afirma que si bien al estar «barato» el precio debería haber más compras de dólares por parte del sector privado, esto no ocurre, y «probablemente van a aparecer presiones de sectores exportadores para reclamar intervención oficial, lo cual no creemos que haga este Gobierno«.
En resumen, la baja del dólar ha sorprendido al mercado y la fuerte demanda por parte del Banco Central ha generado un escenario inesperado para muchos. La dinámica del tipo de cambio en los próximos meses estará condicionada por factores como la oferta y demanda de divisas, las tasas de interés y la estabilidad política y monetaria. Los expertos siguen ajustando sus proyecciones y analizando posibles escenarios, mientras que la incertidumbre sobre la evolución del dólar sigue latente en el mercado.
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