Cómo cambios e incertidumbre afectan inversiones

La incertidumbre en torno a la desaceleración de la inflación

En el arranque de febrero, el mercado local volvió a girar alrededor de una pregunta que ordena carteras, precios y expectativas: si la desaceleración de la inflación ya está garantizada o si todavía quedan baches capaces de torcer el camino. Cuando el pulso de los precios parece estabilizarse, cualquier decisión técnica o dato inesperado puede amplificar la incertidumbre.

En ese tablero, los inversores miran cada número del índice de precios con lupa, pero también siguen con atención señales menos obvias: el pulso del consumo que se filtra en los impuestos, los cambios metodológicos que pueden alterar la lectura del indicador y la credibilidad del proceso de desinflación. No se trata solo de cuánto suben los precios, sino de qué rubros empujan y qué hay detrás de esa dinámica.

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Desde JP Morgan señalaron que el Gobierno decidió postergar la actualización metodológica del IPC y que esa determinación detonó un hecho institucional: la renuncia de Marco Lavagna, por entonces titular del INDEC, que comunicó su salida tras la decisión oficial.

Los especialistas del banco de inversión explicaron que el cambio estaba previsto para entrar en vigencia con la publicación del dato de enero, pero que las autoridades argumentaron que la postergación buscó evitar interpretaciones erróneas. En esa línea, apuntaron que el nuevo esquema quedaría para cuando el proceso de desinflación esté más consolidado.

Inflación de enero: el freno en la baja y el sesgo al alza

Con ese punto de partida, desde JP Morgan actualizaron su escenario para enero y ubicaron la inflación en 2,5% mensual. Según su lectura, el ajuste incorporó la última semana del mes y reflejó que, al postergarse la actualización metodológica, se mantuvieron los pesos vigentes del índice.

Los analistas del banco de inversión agregaron que, aunque ese número implicaría una leve desaceleración frente al mes previo, el comportamiento seguiría siendo pegajoso y alineado con un promedio reciente cercano a 2,5%. Además, marcaron que el balance de riesgos continuaba inclinado al alza.

Núcleo, alimentos y la inflación de fondo que sigue el mercado

En el tramo más fino del análisis, los especialistas del banco de inversión estimaron que el componente núcleo tendería a desacelerar hacia 2,5% mensual luego de la aceleración del mes anterior, convergiendo al promedio de los últimos tres meses.

Dentro del núcleo, sus analistas apuntaron que los alimentos subirían alrededor de 2,5% mensual, con la carne todavía en niveles elevados: la ubicaron en 3,6% mensual, aunque con señales de desaceleración en el margen.

Recaudación e IVA: el termómetro fiscal que vuelve al centro

Para JP Morgan, en enero la recaudación real cayó 7,5% interanual (bajo su estimación de inflación mensual del 2,5%), lo que marcó otro mes de contracción. Los especialistas del banco detallaron que la mayor caída se vio en ingresos ligados a exportaciones, con un descenso de 40,6% interanual, que asociaron principalmente a la reducción anunciada de gravámenes hacia fines de 2025.

La agenda inmediata: cuándo llega el dato y qué números dejó la hoja de ruta

Con ese panorama, los analistas de JP Morgan recordaron que la publicación del dato de inflación es el martes 10 de febrero, que funcionaría como test del escenario de inflación pegajosa que venían describiendo. En su cuadro de proyecciones, los especialistas del banco de inversión consignaron un sendero reciente de inflación mensual que ubicaron en 2,3% en octubre, 2,8% en noviembre, 2,5% en diciembre y 2,5% en enero, consistente con la revisión que realizaron sobre el cierre del primer mes del año.

En resumen, la incertidumbre en torno a la desaceleración de la inflación sigue siendo un tema central en el mercado local, con decisiones políticas y cambios metodológicos que impactan en las expectativas. La atención se centra en la evolución de los precios, los impuestos y la recaudación como indicadores clave de la economía real y del proceso de desinflación en curso.