Cómo empezar a estabilizarme y no morir en el intento / Titulares de Economía

De hecho, el hecho de que el BCRA siga dependiendo de estos activos, que no son más que un préstamo spot a tasa cero de ahorradores argentinos que muchas veces sin saberlo se lo otorgan al BCRA, no significa mucho en sí mismo. Después de todo, las reservas son reservas y los dólares son dólares. O en otras palabras el problema no es que el BCRA lo utilice para pagar los encajes por depósitos en dólares. El problema es que no hace todo lo que debe y puede hacer para salir de esta incómoda situación lo más rápido posible.

¿Qué se esperaría, en principio, de un Banco Central a la altura de estas circunstancias? Que esperar es mostrarse como un comprador activo de dólares en el mercado para escapar en el menor tiempo posible de esa indeseable situación. Y es por eso que el viaje del presidente, el pago de 2.400 millones de dólares al Club de París y el acuerdo presidencial con lo que puede parecer a algunos una vaga promesa de apoyo francés a las próximas negociaciones con el FMI, adquieren una dimensión muy particular. Resulta que aún es razonable que el presidente decidiera dar luz verde para que Argentina siga desembolsando divisas para no caer en un nuevo default. Esto es precisamente lo que haría cualquiera de los economistas lógicos en su lugar. Lo que, en cambio, se ve claramente que no funciona es la actitud del BCRA al respecto.

¿Cómo es esto? Muy simple. Como resultado de la recesión que comenzó en 2018, la pandemia y un tipo de cambio real nada malo, el país tiene un superávit comercial muy bueno. Gracias al actual control de cambios, este superávit comercial se nacionaliza. Esto significa que el superávit de divisas de restar las importaciones de las exportaciones permanece en el Banco Central. Si el Banco Central los acumula, el país sale paulatinamente de la incómoda situación de reservas líquidas netas que comentamos anteriormente. Ahora, si el Banco Central se desvía de su objetivo real de que el sector privado termine tolerando la fuerte tributación que significa la presencia del control de cambios para todo su sector exportador, pierde el control. Y si comienzas a intervenir en el mercado del dólar liquidado y cada día vendes una cantidad significativa de dólares contra valores, que luego recompras en alguna magnitud contra pesos para tratar de regular el precio libre del dólar, entonces lo que ahora acaba pasando. Sucede. En otras palabras, los dólares obtenidos del superávit comercial se desperdician en gran medida en un vano intento de controlar un precio libre del dólar que no tiene mayor importancia que ser un termómetro del nivel de confianza del sector privado en la durabilidad del tipo de cambio. política, pero afecta en gran medida la formación de precios en la economía. Si existe alguna duda sobre el hecho de que el precio libre del dólar incide muy poco en la formación de precios, recordemos lo que sucedió a fines de 2015 y principios de 2016 cuando el ex equipo económico del expresidente Macri cae en el grave error de pensando que los precios de la economía ya estaban alineados con el «dólar libre» -que era el mismo dólar ya liquidado- y soltaron el tipo de cambio sin medidas adicionales, lo que terminó generando una estampida inflacionaria que termina siendo la madre de todos los perversos acontecimientos económicos de esa época y la crisis de 2018, cuyas consecuencias aún vivimos.

Entonces, debemos concluir que si el Banco Central realmente quiere reducir la brecha del tipo de cambio, que en las circunstancias reales no importa mucho a menos que adquiera niveles muy, muy altos, lo mejor que puede hacer es acumular y acumular dólares tan pronto como sea posible. como sea posible, un proceso que por mucho tiempo nunca será suficiente, ya que los vencimientos en dólares del país comienzan a aumentar año tras año y no hay señales de que el financiamiento externo voluntario regrese al país a tasas de interés de mercado.

Hay informacion que el presidente del Banco Central casi públicamente -y nada «off the record» porque es una ronda informal con periodistas al final de un coloquio- señaló hace varios meses que el dólar libre estaba muy alto alrededor de $ 150 y que debería caer. A partir de ese momento Se enamoró de una política de despilfarro de reserva con el único sentido de disminuir esa cita. Así que sé perdió gran parte de los dólares ganados con el superávit comercial. No es la primera vez y probablemente no será la última vez que un presidente del Banco Central aplica una política cambiaria que no es fija, ni flotante, ni intermedia entre las dos, sino. es una política cambiaria puramente narcisista. Yo se…