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En un escenario en que el Banco Central comenzó a comprar reservas y a implementar un nuevo rango de bandas cambiarias que ajustan por inflación, esta entidad publicó su nuevo Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), que es una encuesta que realiza con más de 40 economistas nacionales de bancos y consultoras, donde refleja cuáles son los pronósticos para el precio de dólar, inflación y actividad para los próximos meses.
En resumidas cuentas, el REM estima que el tipo de cambio mayorista cerrará diciembre de 2026 en $1.753, unos 33 pesos más respecto a lo esperado en el informe previo.
Los datos previstos advierten un incremento en la cotización de tipo de cambio esperado por el mercado, en un marco en que los primeros días de este nuevo año la autoridad monetaria compró unos u$s113 millones para las reservas.
A ello se suma el anuncio del miércoles del BCRA de la operación de pase pasivo (REPO) con 6 bancos internacionales por un total de u$s3.000 millones, para fortalecer reservas y poder pagar el viernes que viene, 9 de enero, del vencimiento de los u$s4.200 millones de los cupones de los bonos de deuda.
Al mismo tiempo, también comienza a influir en las proyecciones el nuevo esquema de bandas cambiarias en las que no interviene en el mercado. Es que dejaron de ajustar a razón de 1% mensual y empiezan ahora a moverse en relación a la inflación medida dos meses atrás (t-2). Así, en este caso, el índice de precios al consumidor (IPC) que corresponde aplicar este mes es el de noviembre de 2,5%.
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En la actualidad, la banda de flotación máxima es de $1.535 y la mínima es de $911.
Así, la cotización actual del billete estadounidense, en torno a los $1.460, se ubica unos 75 pesos por debajo del techo «tolerado» por el BCRA.
Por lo pronto, en los mercados de opciones y futuros del Matba-Rofex, el dólar mayorista se opera para fin de noviembre, que es el período más extenso listado, a $1.865.
En cuanto a la inflación, los economistas que participaron en el Relevamiento de Expectativas de Mercado que acaba de publicar el Banco Central consideran que la inflación de diciembre fue de 2,3%, por la mayor demanda de pesos asociada a las fiestas, vacaciones y pagos de aguinaldo. Y se estima que en enero será de 2%.
«En la coyuntura actual, el mercado está siguiendo de cerca tres variables especialmente sensibles: el comportamiento del dólar oficial, para evaluar si persiste la presión alcista tras el anuncio del nuevo esquema de bandas cambiarias; las compras de divisas por parte del Tesoro, que resultan clave para anticipar si efectivamente comenzará a recomponerse el nivel de reservas; y la tasa de corto plazo, que funciona como termómetro de la liquidez sistémica y del grado de tensión en el mercado monetario», resume Emilio Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital Group.
Precio de dólar: nuevos pronósticos de economistas
Al considerar los nuevos pronósticos de los economistas encuestados por el REM para el precio del dólar mayorista, se configuran las tendencias para los próximos meses. Sobre todo, tras el debut del nuevo esquema de bandas cambiarias que ajustan por inflación y también por el anuncio de compra de reservas del Banco Central.
«El esquema prevé un objetivo mínimo de compra de u$s10.000 millones a lo largo del año, condicionado a un crecimiento sostenido de la demanda de pesos y a un flujo adecuado de dólares en el Mercado Libre de Cambios. Con el fin de no alterar el funcionamiento del mercado, el BCRA se fijó como pauta intervenir diariamente por un monto equivalente al 5% del volumen operado», acota Ignacio Morales, jefe de Inversiones de Wise Capital.
En este escenario, el Relevamiento de Expectativas de Mercado, realizado por el Banco Central, detalla que la mediana de las proyecciones de tipo de cambio nominal se ubicó en $1.484,3 por dólar para el promedio del corriente enero, lo que representa una baja de u$s16,7 respecto a lo estimado en el REM anterior.
De esta manera, la variación interanual esperada por los expertos es de 42,2%.
Asimismo, este informe considera que para fin de febrero que viene se espera un dólar mayorista de $1.515, para marzo de $1.544 y para la conclusión de abril a $1.570.
En tanto, en los mercados de opciones y futuros del Matba-Rofex, se negoció al tipo de cambio mayorista para fin de enero a $1.486,5 y para fin de febrero a $1.522.
Respecto a las estimaciones para diciembre que viene, el conjunto de participantes del REM pronostica un tipo de cambio nominal de $1.753, lo que arroja una variación interanual esperada de 21% para todo el 2026.
Los datos publicados fueron recopilados entre el 23 y 30 de diciembre pasados, en una encuesta realizada a 44 participantes, entre 32 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 12 entidades financieras de Argentina.
Inflación esperada por los economistas
En cuanto a las proyecciones de inflación publicadas por el REM para los próximos meses, las cifras publicadas por el Banco Central se ubican por debajo del 2% mensual a partir de febrero que viene.
De hecho, el dato de inflación mensual previsto para diciembre pasado fue de 2,3%, es decir, 0,2 punto porcentual más que en el informe previo, y una cifra que se ubica por debajo de las proyecciones adelantadas por algunas consultoras privadas, que rondan entre 2,5% y 2,6% para el último mes del año pasado.
«Quienes mejor proyectaron esa variable en el pasado (Top 10) reportaron también una inflación de 2,4% mensual para diciembre, lo que representa un alza de 0,1 punto porcentual con relación al REM anterior», informe el BCRA.
Respecto del IPC Núcleo, el conjunto de participantes del REM ubicó sus estimaciones para diciembre en 2,3%, un 0,3 punto porcentual más frente respecto del REM previo.
Para el primer mes de 2026, se proyecta una inflación nivel general de 2%, que equivale a un incremento de 0,1 punto porcentual respecto del REM del mes pasado.
Según los analistas consultados, «continuará un sendero descendente que se extiende hasta junio que viene, cuando la inflación mensual alcanza 1,5%», concluyen desde el Banco Central.
Así, para febrero se espera un índice de precios al consumidor (IPC) de 1,8%, para marzo de 1,9% y para abril de 1,7 por ciento.
En conclusión, el Banco Central ha publicado su nuevo Relevamiento de Expectativas de Mercado con pronósticos para el precio del dólar y la inflación, donde se destaca un aumento en la cotización del tipo de cambio mayorista y una disminución gradual de la inflación en los próximos meses. Los expertos estiman un dólar de $1.753 para diciembre y una inflación mensual por debajo del 2% a partir de febrero. Las medidas implementadas por el BCRA, como la compra de reservas y el nuevo esquema de bandas cambiarias, son clave en estas proyecciones.
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