Camacho mencionó que el escenario para la inversión de cartera en economías emergentes como Perú dependerá de la magnitud de la recesión esperada en EE.UU., que a su vez está sujeta al ciclo de normalización de tasas de la Reserva Federal (Fed) y a lo que se espera de la inflación. en ese país.
Explicó que, teniendo en cuenta la importante posición de caja en el mercado (ver gráfico), una mayor claridad del escenario inflacionario de la economía estadounidense, particularmente con miras a su moderación, podría desencadenar flujos de inversión hacia las economías de la región en la segunda mitad de 2023 .
Agregó que si el mercado estuviera completamente invertido y sin posición de efectivo, las perspectivas de inversión en los mercados emergentes serían «preocupantes».
“Los gestores de cartera temen que la economía estadounidense y mundial se desacelere, por lo que han priorizado el efectivo; es decir, no se invierten, por ejemplo, en mercados emergentes. En la segunda mitad del año se tendrá una idea más clara del proceso de caída de la inflación, si requerirá algún ajuste adicional por parte de la Fed. Si tenemos el visto bueno de las lecturas de inflación posteriores a junio, y el mercado asegura que el ciclo de normalización (de tipos de la Fed) ha terminado, toda la posición de caja buscará destinos, lo que puede terminar impulsando la inversión en activos regionales”el Señaló.
Otro factor que influye: el riesgo país
En general, si compara 2020 y 2022, el Credit Default Swap (CDS) a 5 años (indicador utilizado como referencia para la percepción del riesgo país) Perú, Chile y México no han cambiado mucho de nivel, situación que no ha sucedido con Colombia y Brasil, dijo Camacho, quien mencionó que el factor idiosincrático ligado al riesgo político es relevante para determinar hacia dónde irían los flujos de inversión de cartera.
“Colombia tenía un nivel (en 2020) ligeramente superior al de Perú y Chile. Lo que hemos visto es que poco a poco la percepción de riesgo ha hecho que Colombia se equipare a Brasil. Si la incertidumbre política se aclara en cada una de nuestras economías y se combina con que no hay dudas de que la inflación en Estados Unidos bajará, entonces nos referimos a la posición de caja de los administradores de cartera y habría una posición importante de flujos de inversión hacia la región. Los países con más dudas en este frente (CDS) están más castigados (en la recomposición de carteras)”indicado.
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¿Recesión leve?
Según Camacho, para el mercado todavía no está claro que Estados Unidos tenga que llegar a una dura recesión.
“Hay elementos, justificados por una parte de la Fed y del mercado, que dado que los hogares podrían tener un stock de ahorro interesante, harían que la recesión fuera suave. Sin embargo, cuando se contrastan estos elementos con el efecto de la inflación y su impacto en la capacidad de ingresos de los hogares, estos argumentos se debilitan. Por ahora hay un debate sobre cuánto más se debe subir la tasa. Dentro de la Fed sobre cuánto más se debe subir la tasa.indicado.
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Datos
- El último dato de inflación de Estados Unidos fue del 7,7% interanual en octubre, cifra inferior a la de septiembre.
- El tipo de interés de la Fed se sitúa en el 3,75%.
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