De la dolarización extrema a la estabilidad del dólar: claves del mercado

La calma cambiaria se impone en el mercado

La paz cambiaria se impuso esta semana en el mercado. Incluso, el tipo de cambio oficial amagó con caer por debajo de la línea de los $1.400 en el segmento mayorista tras la seguidilla bajista. Incluso, en el mercado rondan rumores sobre supuestas compras por parte del Tesoro Nacional en los mínimos intradiarios, con el objetivo de recomponer reservas, lo que habría impedido una baja más contundente en la cotización oficial del dólar.

A pesar de las bajas, el precio oficial del dólar aún no logra alejarse de manera significativa del techo de la banda de flotación. Se encuentra apenas 7% por debajo del límite, lo que le resta margen de acción al Gobierno para seguir comprando dólares sin acercarlo nuevamente a la banda superior, lo que sería contraproducente porque, de llegar a ese nivel, tal como lo establece el esquema cambiario, tendría que vender reservas y perdería lo que compró.

¿Por qué baja el dólar?

Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, afirma ante iProfesional que el retroceso del tipo de cambio oficial obedece principalmente al desarme de posiciones en dólares tras el contundente triunfo electoral de Javier Milei en las legislativas de octubre (el mercado llegó extremadamente dolarizado a los comicios por el temor de un triunfo kirchnerista) y estima que la oferta se mantendrá por un tiempo más porque aún quedan posiciones por desarmar.

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Los analistas de Portfolio Personal Inversiones agregan que, además del desplome en la demanda minorista, en las últimas jornadas empezó a registrarse un flujo de ingresos sólido de capitales financieros. En lo que va de noviembre, resalta, empresas locales emitieron unos u$s2.700 millones en el exterior: YPF (u$s500 millones), Tecpetrol (u$s750 millones), Pampa Energía (u$s450 millones) y Pluspetrol (u$s500 millones).

Flujo de oferta en el mercado de cambios

El resultado electoral del 26 de octubre activó un boom de emisión de bonos corporativos en el exterior, tras algunos meses de un mercado virtualmente cerrado para el crédito argentino. Apenas es mitad de noviembre y ya es el mes de más emisiones en Nueva York de toda la gestión de Milei (sin contar los cierres de Edenor y Transportadora de Gas del Sur, contemplando sólo Tecpetrol, YPF, Pampa Energía y Pluspetrol), resalta la consultora 1816.

La consultora coincide que, si bien las empresas no están obligadas a liquidar todo, las nuevas emisiones deberían aportar algo de oferta en el mercado a corto plazo. El riesgo de continuar con este esquema cambiario, resalta, es que algún ruido lleve a la cotización al techo de la banda y el BCRA tenga que vender reservas, lo que afectaría el humor del mercado. Pero, «claramente, el Gobierno está dispuesto a asumir ese riesgo».

Conclusión

En resumen, la calma cambiaria se ha instalado en el mercado argentino, impulsada por el desarme de posiciones en dólares luego de las elecciones legislativas de octubre y el flujo de ingresos sólido de capitales financieros. La emisión de bonos corporativos en el exterior por parte de empresas locales ha contribuido a aumentar la oferta de divisas en el mercado de cambios, generando presiones a la baja sobre el tipo de cambio oficial. Este escenario de estabilidad con sesgo bajista se espera que se mantenga en las próximas semanas, siempre y cuando no surjan imprevistos locales o externos que puedan modificar la tendencia actual.