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El impacto de la caída de Maduro en los mercados internacionales

La salida de Nicolás Maduro del poder reordenó en cuestión de horas el tablero internacional. Sin discursos elocuentes ni lecturas ideológicas, los mercados reaccionaron con una lógica fría y selectiva, premiando a un grupo muy concreto de activos y dejando en claro que la oportunidad no está donde muchos la buscan, ni mucho menos, en cualquier papel.

La primera rueda posterior al operativo impulsado por Estados Unidos mostraron subas significativas en petroleras estadounidenses, empresas de servicios energéticos y refinadoras, mientras que el precio internacional del petróleo permaneció prácticamente sin cambios. Ese desacople es la clave para entender cómo se está construyendo el trade alrededor de Venezuela.

Un primer movimiento que dejó ganadores claros

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El lunes posterior a la caída de Maduro funcionó como una prueba de fuego para la lectura del mercado y el resultado fue contundente. Las mayores subas se concentraron en compañías directamente vinculadas a la reconstrucción de la infraestructura petrolera, no en el commodity en sí.

Mientras el WTI y el Brent se movieron marginalmente, algunas acciones del sector energético treparon entre 5% y 10% en una sola jornada. Para CRITERIA, esa reacción confirma que no hay expectativa de barriles adicionales en el corto plazo, pero sí de un proceso de inversión intensivo en capital y servicios.

Servicios petroleros, los grandes beneficiados

El grupo más favorecido fue el de las empresas de servicios petroleros, un segmento que históricamente gana en contextos de reconstrucción, incluso con precios del crudo estables o en baja.

Compañías como Schlumberger (SLB), Halliburton (HAL) y Baker Hughes (BKR) lideraron las subas de la jornada de ayer. El denominador común es la capacidad de despliegue rápido, experiencia en mercados complejos y contratos ligados a actividad, no al precio del barril.

Chevron y las majors estadounidenses

Dentro de las petroleras integradas, Chevron (CVX) encabezó las subas, seguida por ExxonMobil (XOM) y ConocoPhillips (COP).

Chevron es hoy la única major estadounidense que mantuvo operaciones activas en Venezuela bajo licencias especiales, con joint ventures que explicaban una porción relevante de la producción autorizada en etapas previas. Esa continuidad le otorga una ventaja decisiva frente a cualquier competidor.

El petróleo casi no se movió y ese dato explica todo

Uno de los datos más relevantes de la jornada fue lo que no ocurrió. El precio internacional del petróleo se mantuvo prácticamente estable.

Lejos de ser una contradicción, ese comportamiento refuerza la lectura de fondo, en donde, el mercado ya descontaba algún tipo de desenlace político y asume que la recuperación productiva de Venezuela será lenta.

Bonos venezolanos y PDVSA

Los bonos soberanos venezolanos y la deuda de PDVSA también mostraron fuertes subas, en algunos casos superiores al 30% o 40%. Sin embargo, la lectura es muy distinta a la de las acciones energéticas.

Para CRITERIA, se trata de movimientos tácticos, altamente especulativos, sin respaldo en fundamentos macroeconómicos sólidos.

¿Impacto en Argentina y Vaca Muerta?

Para el mercado argentino, la caída de Maduro se interpreta hoy más como un factor de ruido que como un cambio estructural. De acuerdo con CRITERIA, no se esperan presiones adicionales relevantes sobre el precio del crudo, lo que reduce al mínimo el impacto directo sobre Vaca Muerta y explica por qué la reacción de las acciones locales fue moderada y desordenada.

Entonces: Cómo quedan las oportunidades

Por todo lo tratado en esta nota se vuelve necesario recapitular y destacar como, en el corto plazo, las oportunidades se concentran en empresas de servicios petroleros —como Schlumberger (SLB), Halliburton (HAL) y Baker Hughes (BKR)— que capturan valor por volumen de actividad y contratos, independientemente del precio del crudo.

En un segundo escalón aparecen las majors estadounidenses, con Chevron (CVX) a la cabeza, seguida por ExxonMobil (XOM) y ConocoPhillips (COP), beneficiadas por ventaja geopolítica y el know-how. También ganan lugar las refinadoras como Valero (VLO), que podrían mejorar márgenes ante un eventual acceso a crudo pesado más barato.

En contraste, los bonos venezolanos siguen siendo un trade táctico y de riesgo extremo, mientras que en Argentina el mercado mantiene a YPF, Vista y Pampa Energía bajo observación, sin cambios de recomendación, entendiendo que Vaca Muerta sigue siendo una historia de ejecución probada y no se ve desplazada en el corto plazo.

En resumen, la caída de Maduro ha generado un impacto selectivo en los mercados internacionales, premiando a empresas de servicios petroleros, refinadoras y algunas petroleras estadounidenses. Mientras tanto, la situación en Venezuela sigue siendo compleja, con desafíos significativos por delante en términos de reconstrucción de infraestructura y estabilidad política. Las oportunidades de inversión se concentran en compañías con capacidad de ejecución inmediata y ventajas geopolíticas, mientras que los bonos venezolanos siguen siendo altamente especulativos.