En la primera licitación de mayo, el Ministerio de Hacienda (que lidera Rafael Brigó s Ramiro Tosi) logró atraer una financiación neta de 66.000 millones de dólares. Este superávit permitió que la cartera se volviera más holgada para enfrentar vencimientos por US$ 166.340 millones al cierre de mayo. Sin embargo, el hecho de que en la adjudicación del viernes Hacienda obtuviera menos de lo solicitado provocó una reducción en el fondeo neto mensual, lo que repercute en la meta monetaria acordada con el FMI.
los objetivos
Las licitaciones del Tesoro son fundamentales para cumplir lo acordado con el organismo internacional. El programa indica que el gobierno debe obtener financiamiento del mercado local por el 2% del PIB este año y reducir la emisión de divisas al 1% del PIB. Así, se espera que, en cada oferta, la Financiera obtenga un rollover del 130% para no presionar la meta monetaria, según cálculos privados.
En los primeros cinco meses del año, el Tesoro acumuló recursos extra por US$ 629.528 millones, lo que implica un refinanciamiento del 122%. Asimismo, Hacienda logró afrontar un total de $920.020 millones en vencimientos en mayo, el monto más exigente en lo que va del año.
Sin embargo, la dificultad que enfrenta Hacienda se debe a las preferencias del mercado, lo que condicionará la estrategia del Gobierno en futuras búsquedas de financiamiento en los próximos meses, ya que esta licitación mostró una continuidad en el apetito por bonos ligados a la inflación. El 64% del monto otorgado fue en instrumentos ajustables al CER, el 30% a tasa fija y el 6% restante a tasa variable. Asimismo, del total de la financiación obtenida, el 33% correspondió a valores con vencimiento en 2022, el 58% con vencimiento en 2023, el 4% a instrumentos con vencimiento en 2024 y el 5% hasta 2025.
El mercado pide CER
Paulo Repeto, Jefe de Investigación en valores aurum, Destacó que «el resultado fue malo» porque los bonos ofrecidos no eran atractivos para el mercado. “Viendo los instrumentos que se licitaron, asumimos que la licitación no sería buena y definitivamente sucedió. Hoy, los CER son los más demandados por el mercado, y mientras el Tesoro trata de extender los plazos de este tipo de instrumentos, el mercado no está dispuesto a extender el plazo y mayo de 2023 ya se percibe como demasiado largo. Y aunque concentraron la mayor demanda, tampoco fue lo suficientemente robusta para que el resultado saliera bien”.
Esteban Gette, economista en aliados financieros de Cohen, coincidió en el análisis: “La inflación por encima del 5% mensual, sumada a los temores que genera el pago de la deuda indexada para 2024, lleva a los inversionistas a buscar cobertura solo en instrumentos CER de corto plazo. Siempre que Hacienda no ofrece una amplia variedad de estos instrumentos, como es el caso de la cesta de Lecer, la financiación de las pujas se complica. Por lo tanto, para cumplir con su objetivo, la entidad monetaria debe validar tasas superiores a las que operan en el mercado”.
En abril, Finanzas buscó reducir la cantidad de instrumentos indexados ofrecidos, siguiendo la orientación del FMI, y por ello logró un rollover del 90%. Esta dificultad encendió las alarmas, ya que aceleró la asistencia del BCRA al Tesoro en las primeras semanas de mayo, presionando aún más la meta monetaria.
desafíos
En este punto, obtener Agregó: “Para los próximos meses, se estima que la tasa de refinanciamiento rondará el 130% para no comprometer las metas acordadas con el Fondo (2,2% del PBI). Sobre todo, si tenemos en cuenta que el margen de emisión para lo que resta del trimestre ronda los $58 mil millones versus $178 mil millones en lo que va de mayo.
Por su parte, Repetto subrayó que “independientemente del resultado de las licitaciones, tengo dudas de que se puedan cumplir los objetivos pactados con el FMI. Entre malas licitaciones y mayor gasto, el objetivo de emisión es complicado; tal vez si pudieran obtener un rollover del 150% en las ofertas de junio, eso podría lograrse”. En ese sentido, abrió la posibilidad de una mejora ya que “en junio los vencimientos se concentran a fin de mes, por lo que en la próxima subasta del 14 de junio no hay una gran cantidad de vencimientos cercanos que puedan comprometer la subasta, por lo que si logras un buen volumen pueden ser un poco más flojos y mejorar el nivel de posicionamiento”.
Palabras clave de esta nota:
#Economía #busca #más #financiamiento #para #renovar #pagos #descomprimir #meta #monetaria
Fuente: ambito.com