Pese a las medidas que tomó el BCRA a partir del 20 de junio para cuidar los dólares, no ha podido revertir la tendencia vendedora y preocupa el futuro
Por Pilar Wolffelt
20/07/2022 – 20:26
Este miercoles, El Banco Central (BCRA) perdió poco más de US$40 millones en el mercado cambiario y acumula ventas por alrededor de US$290 millones en tres días, mientras que en lo que va de mes se ha desembolsado casi $ 950 millones total. Aunque a finales de junio se aplicaron una serie de nuevas medidas para frenar esa tan sonada «fiesta de la importación» mencionada por la vicepresidenta en su recordado discurso por el Día de la Bandera, todo parece indicar que, más allá de los sucesivos ajustes en las existencias que ha venido aplicando, la entidad no ha podido revertir la tendencia vendedora que ha venido teniendo en los últimos tiempos.
De hecho, desde que las medidas entraron en vigor a la fecha, el BCRA tuvo un muy mal comienzo de julio, en el que perdió casi US$600 millonesluego acumuló compras por US$ 90 millones en los segundos siete días del mes y, en esta tercera semana del mes, tuvo que vender nuevamente casi US$ 300 millones, según constató.
R) Sí, las reservas brutas ascienden a US$ 39.736 millones mientras que las reservas netas, contando los Derechos Especiales de Giro (DEG) aportados por el Fondo Monetario Internacional (FMI), se encuentran en niveles cercanos a los US$ 3.760 millones y, sin el aporte del organismo internacional de crédito, se mantendrían estar alrededor de US$500 millones o incluso algunos analistas dicen que son negativos. La situación es muy preocupante considerando que en septiembre el BCRA deberá cumplir con los requisitos de acumulación establecidos por el FMI en las metas del tercer trimestre.
La venta de soja es muy baja en el mes de julio.
Dólar: incertidumbre, el principal problema del BCRA
Pero, ¿qué sigue minando la capacidad del BCRA para acumular dólares en un mes del año que suele ser época de compra de dólares por la dinámica productiva del campo?
Según el economista de EcoGo, Sebastián Menescaldi, “el resultado de la última semana se debe al aumento de la incertidumbre y al desajuste de las tasas de interés”. Y es que estos elementos se traducen en los exportadores tienden a retener dólares en un contexto donde la tasa de depreciación del peso está muy por encima del costo de endeudamiento del capital de trabajo.
Como consecuencia de ello, el economista Juan Pablo Albornoz, de Ecolatina, describe que “La liquidación de la agricultura cayó 16% este mes en promedio diario respecto a lo ocurrido en junio” en un contexto en el que se siguen enfrentando pagos de energía. De hecho, el miércoles la demanda de dividendos por importaciones de energía rondó los US$100 millones.
Albornoz asegura que eso explica el mal desempeño del BCRA en los últimos meses y se suma a que el tipo de cambio real continúa apreciándose. Eso resulta en un brecha de tipo de cambio superior al 100% y, en consecuencia, advierte que «todas las incentivos para adelantar las importaciones tanto como sea posible en la medida en que no esté ya restringida».
Asimismo, del lado de los exportadores hay una tendencia que se explica por la dinámica estacional de la agricultura y es que poco a poco vamos entrando en los meses de menor oferta de divisas, porque los niveles de cosecha son más bajos. Y los exportadores de granos especulan con el precio porque saben que la liquidación puede tardar hasta 5 días una vez hecha la factura de exportación. Aunque es un plazo corto, lo retrasan lo más posible.
Pero no son los únicos que especulan. Ya que, por otra parte, Albornoz menciona que “También es más conveniente para los productores sentarse en los silo-bolsas con lo producido, en la medida en que tienen la posibilidad de recolectar los granos en silo-bolsas, por ejemplo”.
Preocupa que el BCRA no pueda recuperar el mal desempeño del mes.
Dólar: perspectivas de reservas no son buenas
En resumen, para explicar la compleja situación de las reservas del BCRA se combinan varios elementos:
- La estacionalidad de la oferta de dólares.
- Un posible retraso puntual de los exportadores que tienen ese margen de días para liquidar.
- Que los pagos de energía sigan pisando fuerte.
Albornoz advierte que, Es “un combo muy complejo para el Banco Central terminar perdiendo divisas por casi US$1.000 millones en el mes” y, de terminar en estos niveles, este sería el peor julio desde la salida de la Convertibilidad hasta la fecha.
Así, Menescaldi observa con preocupación que el actual esquema de política monetaria y económica tendrá serios problemas para ser sostenido en el tiempo y considera que «probablemente serán necesarios cambios importantes para afrontar el resto del año», ya que cree que nuevas trampas no serán suficientes para solucionar la situación ni generarán un cambio en las tendencias observadas en el mercado cambiario .
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Fuente: iprofesional.com