El futuro del carry trade: perspectivas clave en Argentina

El mercado cambiario se enfrenta a un mes desafiante

Arranca un mes desafiante para el mercado cambiario. La caída estacional en la demanda de pesos, que arranca en la segunda mitad de enero, se profundiza en febrero: el promedio histórico exhibe un desplome de 3,8% en términos reales, por lo que el «exceso» de pesos en carteras puede terminar en demanda de dólares, lo que presionaría al alza al tipo de cambio y eventualmente interrumpiría la calma cambiaria que se observa desde hace varias semanas.

El tipo de cambio oficial acumula alzas

El tipo de cambio oficial acumula siete jornadas consecutivas al alza, aunque en tono moderado, hasta situarse en $1.451 en el segmento oficial mayorista, aunque se mantiene alrededor de 8% por debajo de la banda de flotación.

Una de cal y una de arena

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El contexto no es del todo adverso: el financiamiento en moneda extranjera al sector privado sigue firme, lo que aumenta la oferta de dólares en el mercado de cambios y da margen para que el Banco Central compre más reservas sin recalentar la cotización. Además, el Central ha dado señales que apuntan a que mantendrá la política monetaria contractiva, lo que limita la circulación de pesos en el sistema financiero y presiona al alza las tasas de interés.

Mes desafiante y foco en estrategias en pesos

Febrero será un mes más desafiante para el mercado cambiario, ya que la caída estacional en la demanda de pesos podría presionar al alza el tipo de cambio. Sin embargo, Jerónimo Bardin destaca que «el riesgo de fuertes movimientos cambiarios al alza durante febrero se encuentra acotado debido a una política monetaria restrictiva».

Un mes en el que el carry trade exige «monitoreo fino»

En este contexto, Auxtin Maquieyra afirma que «el balance es favorable para mantener (e incluso aumentar de forma selectiva) la exposición al carry trade. A las expectativas de devaluación contenidas que se reflejan en la curva de futuros y menor demanda de cobertura, se suma la fuerte compra de reservas del BCRA, el ingreso de divisas por emisiones de deuda corporativa y provincial en el exterior más la liquidación del agro».

Blanc, al igual que otros analistas, también recomienda ser cauteloso al apostar por el carry trade, ya que el tipo de cambio oficial mayorista se encuentra alrededor de un 8% del techo de la banda de flotación, por lo que hay margen para una eventual suba que borre rápidamente varios meses de ganancias proyectadas en estrategias de este tipo.

Conclusiones

El mes de febrero presenta desafíos para el mercado cambiario, con la caída estacional en la demanda de pesos como factor clave a tener en cuenta. A pesar de ciertas presiones alcistas sobre el tipo de cambio, se observan elementos que contribuyen a mantener la calma cambiaria, como el financiamiento en moneda extranjera y la política monetaria contractiva. Es importante monitorear de cerca los movimientos del tipo de cambio y ajustar las estrategias de inversión en consecuencia.