En plena carrera electoral y sin plan, el dólar es la salvación / Titulares de Tecnología

El gobierno no tiene ningún plan. Las acciones esperan encuestas y un programa económico de la oposición. Dólar y Obligaciones Negociables, dos buenas opciones

Por salvador di stefano

27/05/2023 – 08:00

El Gobierno no tiene un plan económico, solo ha dejado explícito que quiere llegar al 13 de agosto, ya partir de ahí mandan las expectativas electorales. El plan presentado por la oposición es más importanteque la ruta crítica del oficialismo hasta la entrega del poder.

En el escenario actual faltan ingresos fiscales y dólares. Todo está correlacionado por el mismo problema: «la sequía es la pandemia del campo». El Los ingresos del negocio agrícola se redujeron a la mitad y los costos de producción más la renta de la tierra representan el 90% de los ingresos normales. Los productores están en el quinto infierno. La quiebra del campo la sufre el Estado, a través de menores ingresos de dólares y una fuerte caída en el cobro de retenciones. Esto nos asegura un déficit fiscal, emisión monetaria, inflación y por ende un aumento en la tasa de interés.

La actividad económica se encuentra en una clara desaceleración. Según datos de las Estimaciones Mensuales de Actividad Económica (EMAE) a marzo de 2023 la economía crece 1,3% en los últimos 12 meses, en el primer trimestre de 2023 versus igual trimestre de 2022 crece 1,5%. Sin embargo, si medimos la resistencia para los próximos 12 meses, los resultados indican una caída proyectada del PIB del 3,5%. Desde nuestro punto de vista, creemos que podemos ver una caída mayor, en torno al 5,0% del PIB.

El campo tiene poca cantidad de soja en su poder, mientras que hace un año el campo tenía 26 millones de toneladas de soja para vender de la campaña 2021/22, actualmente solo le quedan 12 millones de toneladas para vender. El efecto de la pobreza es enorme. Hay poco que vender y pocos dólares que ganar.

El Gobierno, cegado por las elecciones y sin plan

Las reservas están por debajo de los 33.000 millones de dólares, los pasivos monetarios totales rondan los 20 billones de dólares, claramente el dólar es una buena opción como resguardo de valor. El dólar MEP vale $460 y el valor objetivo del dólar sería de $600.

Es interesante analizar el comportamiento del índice merval, que cotiza en US$694, pero tiene un techo en la zona de US$720/US$740, precio que no supera desde enero de 2023. El mercado espera lo que lo que dicen las encuestas y lo que propone la oposición.

Sin un plan económico claro, el Gobierno está totalmente enfocado en alcanzar las PASO.

Acciones como YPF tienen un triple techo en el área de US$12.70 y Hoy cotizan a US$11,33. Grupo Financiero Galicia tiene un techo de US$14,0 y cotiza a US$11,78. Podríamos citar muchos más, pero la mayoría no han superado los máximos del año 2023. Estamos en zona expectante. Puedes comprar ahora y esperar, o hacerlo cuando se supere la resistencia.

Los bonos de legislación extranjera GD30 alcanzaron un máximo de US$ 37,4 en enero de 2023, el bono de legislación local AL30 alcanzó un máximo de US$ 32,50. Actualmente estos bonos valen $28.0 y $21.83, en los buenos tiempos la brecha era del 15,1%, actualmente del 28,3%. Punto a favor para el AL30.

Si la oposición trazó un plan económico, y contempló equilibrio en las cuentas públicas, estos bonos deben valer al menos US$ 40,0, pero por el momento vale menos de US$30, esto implica que el mercado no está interesado en comprar Argentina.

conclusiones

• El billete de dólar tiene una forma de subir, y Siempre es una buena salvaguardia del valor.
• No me gusta invertir en pesos, porque la tasa de interés a plazo fijo y las letras del Tesoro es inferior a la inflación esperada. La inversión en pesos que más me gusta es la UVA a plazo fijo, en su variante calesita a los 90, 120 y 150 días. Luego todo se renueva a 90 días.
• Las obligaciones negociables corporativas son una buena inversión, con tasas promedio en torno al 9% anual, con empresas de alta calificación y con vencimientos entre 2024 y 2026. Se invierte en pesos y se paga en billetes de dólares.

Los UVA a plazo fijo, los billetes de dólar y las Obligaciones Negociables parecen ser las mejores opciones para los próximos meses.

• Los bonos en dólares vinculados o los pagarés son muy aburridos, pero explotarán en el año 2024, tienes que ir despacio, la brecha se estrecharía en el futuro, no inmediatamente.
• Los bonos soberanos son los menos atractivos, dada su alta volatilidad, pero el AE38 paga buenas rentas, es un título a analizar, por otro lado, tiene poca cantidad de bonzo en el mercado. El AL30 es una ganga.
• Las acciones se ven desde afuera, Si el merval supera el nivel de US$740 el mercado va a volar, vale la pena pagar el peaje y comprar cuando supere esa marca, ya que cuando esto suceda estaremos comprando un billete a US$1.000. En la actualidad, no sabemos cuánto tiempo el mercado puede cotizar por debajo de $740.
• Recuerde, este gobierno no tiene ni tendrá un plan. Todos los ojos tendrán que estar puestos en la oposición: quiénes serán los candidatos, qué plan proponen y quiénes lo llevarán a cabo.
• En el corto plazo, el Estado tiene escasez de dólares y de ingresos tributarios, las dos principales razones que generan alta emisión, inflación, alza de tasas y aumento de la brecha. Como mínimo, adopte el dólar, que es el salvavidas de cualquier inversor.