El pasado miércoles por la tarde, la Reserva Federal (FED), como se conoce al Banco Central estadounidense, publicó el acta de su última reunión celebrada el 15 de diciembre de 2021. El documento tiene un total de 14 páginas, pero la siguiente oración en la página 11 hizo temblar el mercado:
«… dadas sus perspectivas individuales para la economía, el mercado y la inflación, puede que se justifique aumentar la tasa de fondos federales antes o a un ritmo más rápido que los participantes habían anticipado la tasa de mano de obra». (dadas sus perspectivas para la economía, el mercado laboral y la inflación, puede ser necesario subir las tasas a corto plazo más temprano o en un ritmo mas rápido de lo que los participantes habían anticipado.)
Un anuncio similar también fue hecho en Brasil por nuestro Banco Central en la segunda mitad de 2021. El resultado fue un fuerte aumento en la curva de rendimiento brasileña y la consiguiente caída en los mercados de valores.
Explico a continuación el motivo de que las acciones sufran con el aumento de la tasa de interés por parte de los Bancos Centrales.
El cambio en la tasa de corto plazo (la Selic en el caso brasileño) afecta la curva de rendimiento del mercado y esto influye en el precio de las acciones.
En pocas palabras, el precio de mercado de una acción lleva el flujo de caja futuro de una empresa a su valor actual. Para ello, utiliza la tasa de interés de largo plazo implícita en la curva de rendimiento mencionada anteriormente. Daré un ejemplo, pero primero recordaré un concepto de nuestra escuela secundaria para simplificar.
Si consideramos que el flujo de efectivo de una empresa crece a una tasa constante, la suma del valor presente de los flujos está representada por la suma de una progresión geométrica infinita, que aprendimos en la escuela secundaria cuando vamos a tomar la entrada. examen.
Esta fórmula se presenta a continuación.
En la fórmula, el valor razonable (V) de una acción hoy es la relación entre el flujo de efectivo (FC) y la diferencia entre la tasa de descuento (k) y el crecimiento (g) de FC.
En la composición de la tasa de descuento (k) se considera la tasa libre de riesgo de la economía más una prima por riesgo patrimonial. Así, si la tasa libre de riesgo de la economía sube, el denominador sube y el valor presente de las acciones cae. Vea el ejemplo.
Suponga que una empresa tiene un flujo de caja esperado (FC) de R$ 100,00 por año, que la tasa de descuento (k) es del 12% anual y la tasa de crecimiento (g) del flujo es del 4% anual. Así, el valor razonable (V) de esta acción hoy sería de R$ 1.250,00 (=100/ (12% – 4%)).
Si la tasa de descuento aumenta un 2 % debido a un movimiento inesperado del mercado, la nueva tasa de descuento aumenta al 14 % anual. Manteniendo el resto constante, el nuevo valor razonable del activo pasa a ser de R$ 1.000,00 (=100/ (14% – 4%)).
Por tanto, un simple movimiento inesperado de subidas de tipos de interés puede provocar una disminución del valor razonable de los activos. En nuestro ejemplo, una reducción del 20% en el valor razonable.
Esta reducción del valor razonable puede desencadenar una devaluación de la misma magnitud que esta acción.
Parte de la caída que mostró el mercado brasileño el año pasado se explica por la aceleración de las alzas de tasas de interés por parte de nuestra BC en el cuarto trimestre de 2021.
Sin embargo, el inesperado movimiento alcista de las tasas de interés afecta más que solo la tasa de descuento. También influye negativamente en el crecimiento futuro (g) de los flujos de caja de las empresas.
A medida que aumentan las tasas, aumenta el costo de oportunidad para que las personas consuman y para que los empresarios inviertan. Esto significa que el aumento de las tasas de interés actúa como un freno de mano en la economía.
Así, el valor razonable de las acciones puede verse afectado no solo por una mayor tasa de descuento, sino también por un menor crecimiento (g), cuando las tasas de interés aumentan más de lo esperado.
En nuestro ejemplo, suponga que la tasa de descuento (k) aumentó un 2 % y la tasa de crecimiento (g) disminuyó un 1 %. Así, el valor justo de nuestra hipotética acción sería de R$ 909,09 (=100/ (14% – 3%)). Es decir, una caída del 27,27% del valor razonable inicial.
Así que la caída del mercado de valores de esta semana refleja los temores de los inversionistas sobre cuánto podría subir las tasas la Fed.
El efecto en nuestros bolsillos de un mayor aumento de la tasa de interés en EE.UU. podría provenir, por ejemplo, de una mayor presión sobre nuestro tipo de cambio y, en consecuencia, una mayor inflación y mayores aumentos de la tasa de interés en Brasil.
Miguel Viriato es asesor de inversiones y socio fundador de casa del inversionista
(Sigue y dale me gusta a De Grão em Grão en las redes sociales. Instagram.)
Si tiene preguntas o sugerencias sobre temas que le gustaría ver comentados aquí, no dude en enviarlos por Email.
ENLACE PRESENTE: ¿Te gustó este texto? El suscriptor puede liberar cinco accesos gratuitos de cualquier enlace por día. Simplemente haga clic en la F azul a continuación.
Noticia de Brasil
Palabras clave de esta nota:
#Entiende #cómo #subida #tipos #interés #FED #afecta #los #mercados #bursátiles #bolsillo #Grano #Grano