Expectativas City: Precio dólar, compras BCRA y esquema cambiario

En los primeros dos días hábiles de esta semana, el Banco Central sumó un total de u$s104 millones a las reservas. Una cantidad considerada como «baja» por el mercado y que, por ende, no produjo un desfasaje en el volumen operado.

«Con el fin de no alterar el funcionamiento del mercado, el BCRA se fijó como pauta intervenir diariamente por un monto equivalente al 5% del volumen operado«, aclara Ignacio Morales, jefe de Inversiones de Wise Capital.

La consecuencia fue que, en la plaza mayorista, el precio del dólar cayó este martes unos 7 pesos, para ubicarse en $1.467,5.

«Se vieron nuevas bajas de precio en el dólar, en un mercado que tuvo algo más de actividad. El Banco Central volvió a comprar divisas, y eso, de alguna manera, fija un límite a la baja, pero todo fue con un desarrollo tranquilo y sin tensiones», describe Gustavo Quintana, analista de PR Cambios, a iProfesional.

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Al respecto, Francisco Díaz Mayer, analista de ABC Mercado de Cambios, rescata la tranquilidad de las operaciones y el volumen moderado negociado, ya que «apareció algo de oferta y bajó el precio del dólar».

Precio de dólar previsto y bandas de referencia

El Banco Central empezó a poner en juego el nuevo esquema de ajuste de las bandas cambiarias en las que no interviene en el mercado, debido a que dejaron de ajustar a razón de 1% mensual y comenzaron ahora a moverse en base a la inflación medida dos meses atrás (t-2). 

Así, en este caso, el índice de precios al consumidor (IPC) que corresponde aplicar este mes es el de noviembre, que fue de 2,5%.

En la actualidad, la banda de flotación máxima es de $1.534 y la mínima es de $912. 

Por ende, la cotización actual del billete estadounidense se ubica unos 70 centavos por debajo del techo «tolerado» por el BCRA.

Entonces, a través de las operaciones realizadas en el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex (A3), se puede comprobar una marcada estabilidad en el precio negociado para el dólar mayorista para los próximos meses.

Para fin de enero se negoció un tipo de cambio de $1.490, lo que implicaría un alza en todo el mes de 2,4%, un nivel muy similar a la inflación de referencia para las bandas.

En tanto, para febrero que viene se aguarda que el dólar mayorista cierre ese mes en $1.526 y para fines de marzo que alcance los $1.562. 

Y para fines de noviembre que viene, que es el periodo más lejano negociado en los futuros, se espera que el tipo de cambio alcance los $1.870. Es decir, en los primeros 11 meses del año, el acumulado previsto de devaluación es de 28,5%.

«A partir de debut del nuevo esquema cambiario, y de la depreciación del tipo de cambio, es probable que si ésta fuera creciente, las tasas también tengan un comportamiento ascendente para limitar el alza del tipo de cambio», concluye a iProfesional Darío Rossignolo, economista y profesor de Finanzas Públicas en la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA.

Qué esperan economistas con precio de dólar

Las opiniones de los economistas consultados por iProfesional para el precio del dólar proyectado para los próximos meses va en sintonía con las operaciones en el mercado de futuros. Es decir, no se aguarda un salto, ni cimbronazos en lo inmediato.

«Se ve poca demanda en el comienzo de la semana, no veo factores que pueden impulsar subas, salvo la presencia oficial, pero la actividad del BCRA parece estar destinada a poner un piso», resume Quintana.

En ello también reflexiona Fernando Baer, economista de la consultora Quantum: «Veo relativamente tranquilo al dólar, más allá que es cierto que ahora se revierte la estacionalidad en la demanda de dinero, pero no veo condimentos que lleven a una dolarización u oferta complicada. Las tasas en pesos ajustaron y siguen siendo relativamente atractivas».

También suma Nahuel Bernues, CFA, asesor financiero y fundador de la consultora Quaestus: «El Gobierno tiene al dólar controlado por varios lados, y no parece que se vaya a ir a ninguna parte por ahora. Resta ver igual cómo se acomoda luego del pago de los bonos, y que el mercado ponga en valor el programa de compra de reservas. Por ahora arrancó el año muy tranquilo, con una volatilidad muy acotada que, creo, viene bien para muchos en Argentina, que siguen al dólar como referencia para proyectar, establecer precios y planificar el año».

Cabe recordar que el Gobierno debe cancelar cupones de bonos este 9 de enero por un monto total de u$s4.200 millones, dentro de todo el corriente año en el que los compromisos de pago de deuda son por un total de unos u$s20.000 millones.

Con este escenario, Pablo Repetto, jefe de Research en Aurum, considera que el tipo de cambio se mantendrá «estable con cierta tendencia a la suba, sobre todo en la segunda mitad de enero, que puede venir más complicado».

En la misma línea, completa Jorge Colina, economista de IDESA, ya que sostiene que el precio del dólar «se mantendrá pegado al techo de la banda durante todo el tiempo». 

Al respecto, opina: «Creo que habría que liberar el dólar sin intervención del Estado. No hay peligro de que se escape, ya que puede subir, pero nada grave, porque no hay déficit fiscal y las expectativas son positivas. Y cuando encuentre su nivel de mercado, allí sacaría el cepo».

Por lo pronto, las miradas están puestas en el próximo fuerte vencimiento de deuda que tiene el Gobierno en julio de este año.

«La clave será continuar con la acumulación de reservas y bajar el riesgo país, para tener mayores probabilidades de poder renovar los pagos de capital en el mercado», subraya Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS.-

En resumen, el mercado del dólar se encuentra expectante ante las acciones del Banco Central y el nuevo esquema de bandas cambiarias, con proyecciones de estabilidad pero con cierta tendencia al alza a medida que avance el año, marcado por pagos de deuda importantes y la acumulación de reservas.