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El dólar oficial cae a su menor valor desde septiembre
El dólar oficial cae $10 este lunes 23 de febrero a $1385 en la pizarra del Banco Nación y se ubica en su menor valor desde fines de septiembre. Por su parte, el dólar mayorista cede $11,5 a $1.364,5 para la venta. La brecha contra el techo de la banda cambiaria, que es hoy es de $1.600,66, alcanzó un 17,3%, su nivel más alto desde el 1 de julio de 2025.
Marzo: calma aparente en el mercado cambiario con desafíos latentes
Marzo está por llegar con una calma aparente en el mercado cambiario, pero con un trasfondo que el mercado sigue de cerca: la dinámica de las tasas cortas en pesos y el peso del calendario de vencimientos. La cotización puede verse estable en la pantalla, pero el equilibrio se decide en otra parte: cuánto cuesta absorber pesos, cuánto cuesta rollear deuda y cuánto margen queda para comprar reservas sin alimentar volatilidad.
El ancla que sostiene al dólar hoy (y la condición para bajar el costo del crédito)
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Desde GMA Capital señalaron que el esfuerzo por acumular reservas no es casual: funciona como condición para avanzar hacia una normalización macro que permita recuperar acceso a mercados internacionales a tasas más razonables. En esa hoja de ruta, la calificación crediticia y los indicadores de solvencia externa aparecen como señales clave para inversores.
Superávit, ingresos flojos y gasto con señales mixtas
En paralelo, desde GMA Capital señalaron que la consolidación fiscal sigue siendo un pilar del esquema. En enero, el Sector Público Nacional registró un superávit primario de $3.125 millones y un superávit financiero de $1.105 millones, con saldos de 1,5% y 0,2% del PIB respectivamente en los últimos doce meses.
La esterilización que sostiene el dólar, pero encarece el «carry»
Desde 1816 señalaron que el arranque de 2026 dejó un rasgo distintivo: se compran reservas, pero no se expande la base monetaria. Sus analistas apuntaron que la brecha, de $5,0 billones, se explica por dos factores. Primero, una ganancia del BCRA en futuros de dólar. Segundo, una estrategia de esterilización conjunta entre Tesoro y Banco Central.
El riesgo silencioso que se siente antes en pesos que en el dólar
Para 1816, el problema no es únicamente que las tasas sean elevadas, sino que sean volátiles. Sus analistas destacaron que la volatilidad en tasas cortas puede terminar siendo más nociva que el nivel, porque castiga la previsibilidad de los retornos en pesos y enfría la demanda por instrumentos locales en momentos clave.
Vencimientos 2026-2027: el verdadero test de reservas
Desde GMA Capital remarcaron que la acumulación de reservas es crucial para algo más que la foto cambiaria. En su lectura, un mejor perfil externo permite seguir convergiendo hacia rendimientos de créditos comparables y, con eso, habilitar emisiones para rollear vencimientos sin sacrificar reservas.
Qué mirar en marzo: las 4 señales que pueden anticipar un cambio en el dólar
El primer indicador a seguir es la capacidad de sostener compras de reservas sin que se desarme la esterilización. El segundo es la evolución de la tasa corta. El tercero es el frente fiscal. Y el cuarto es el acceso al financiamiento. En síntesis, marzo puede no mover el dólar por sí mismo, pero puede exponer qué tan robusto es el equilibrio que hoy lo mantiene quieto.
En conclusión, el mercado cambiario muestra una calma aparente en marzo, pero con desafíos latentes relacionados con la dinámica de las tasas cortas en pesos, el calendario de vencimientos, la acumulación de reservas y la estabilidad fiscal. Estos factores pueden influir en la dirección del dólar y en el costo del crédito, destacando la importancia de mantener un equilibrio sólido para evitar presiones cambiarias y financieras.
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