En decisión unánime, el Comité de Política Monetaria del Banco Central volvió a subir la tasa de interés básica en 0,5 punto porcentual, a 13,75%. El dato más importante fue el indicio de que el ciclo alcista iniciado en marzo de 2021, cuando la Selic estaba en 2%, está por terminar.
El BC dejó espacio en su comunicado para un ajuste residual en septiembre, pero la medida dependerá de nuevos datos de inflación y actividad económica y podría no darse.
Con un escenario más incierto de lo habitual, el comité continúa advirtiendo sobre riesgos inflacionarios. Uno de los principales es la continuidad de la expansión del gasto público, lo que puede aumentar las presiones de demanda, que ya son fuertes.
Incluida en esta cuenta está la decisión del gobierno de aumentar los gastos para mejorar las posibilidades electorales de Jair Bolsonaro (PL) y las dudosas señales para el próximo ciclo presidencial. La falta de confianza en el manejo prudente del Presupuesto dificulta la acción de política monetaria.
El crecimiento de la actividad y la reducción del paro en los últimos meses son buenas noticias, y precisamente por ello es importante dosificar estímulos fiscales adicionales.
En un contexto en el que la inflación sigue siendo elevada, sin evidencias claras de inflexión en las medidas que mejor capturen sus efectos inerciales, hay que tener cuidado para que no sea necesario apretar aún más el torniquete de tipos de interés, lo que impediría que la economía mantener una trayectoria de crecimiento.
Con la reducción de los impuestos a los combustibles, el BC rebajó su pronóstico para el principal índice de precios, el IPCA, este año de 8,8% a 6,8%. Por otro lado, elevó la previsión del 4% al 4,6% en 2023, cuando podría revertirse parte de las rebajas fiscales.
Las expectativas para el próximo año están muy por encima de la meta establecida por el gobierno para el período (3,25%), pero el BC adoptó una postura más flexible, extendiendo el horizonte de referencia al primer trimestre de 2024, cuando se espera que la inflación se acumule en 12 meses. está más cerca del nivel deseado.
A la luz del aumento de las tasas de interés desde el año pasado, el BC ahora está haciendo bien en mostrar paciencia. Algunos efectos de la política monetaria tienden a notarse más tarde, ralentizando la actividad económica hasta el próximo año, y tiene más sentido esperarlos sin imponer un sacrificio adicional a la economía.
Los próximos pasos dependerán principalmente de la información sobre la política económica del futuro gobierno, gane quien gane las elecciones de octubre. Centrarse en la responsabilidad en el gasto público y la gestión de la deuda será la forma de viabilizar tasas de interés más bajas en el futuro.
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