Los principales proveedores de índices están eliminando oficialmente los activos rusos de sus indicadores, lo que aumenta la presión sobre una industria de fondos cotizados en bolsa que ya enfrenta una prueba de estrés extraordinaria.
MSCI Inc. y FTSE Russell dijeron el miércoles por la noche que eliminarán las acciones rusas de algunos de sus índices ampliamente rastreados un día después de que Stoxx Ltd. anunciara que eliminará a las empresas rusas de sus indicadores de referencia y cerrará su indicador específico del mercado. país. Firmas como S&P Dow Jones Indices y JPMorgan Chase & Co. todavía están investigando el asunto y se espera que anuncien sus decisiones pronto.
Dado el caos que rodea a los valores rusos”no invertible”, las medidas no son una sorpresa. Pero complican aún más las perspectivas de los ETF que ya están afectados por las sanciones y el cierre del mercado de Moscú que hizo que sus activos subyacentes fueran prácticamente imposibles de comprar o vender.
Los fondos cotizados en EE. UU. que rastrean los activos rusos, incluidos iShares MSCI Russia Capped ETF (ticker ERUS) y VanEck Russia ETF (RSX), se desplomaron el jueves después de la noticia, y varios experimentaron interrupciones comerciales.
“Lo que realmente se está probando es la resiliencia del mercado.dijo Reggie Browne, codirector de ventas y comercio de ETF globales y director de GTS. “esto es algo único”.
La estructura de los ETF les permite negociar incluso con sus activos bloqueados. A medida que los precios se desploman y las valoraciones se vuelven caóticas, ya se cerró un ETF centrado en Rusia. La mayoría de los demás, incluidos los productos de BlackRock Inc. y DWS Investment, están bloqueando el flujo de efectivo nuevo.
Ahora, muchos vehículos pasivos no se pueden vender para cumplir con los cambios del índice, manejar la salida de los inversores o ambos.
La idea es que los valores rusos se mantendrían incluso si tuvieran un valor de cero. Esto podría causar un error de seguimiento, cuando el rendimiento real de un fondo diverge del índice de referencia que sigue, pero también tiene potencial alcista si los activos se recuperan.
La noticia positiva para la industria en general es que las acciones rusas generalmente representan solo una pequeña parte de los indicadores principales en los países en desarrollo. El país generalmente representa alrededor del 3% al 4% de los ETF de los mercados emergentes, según Bloomberg Intelligence. Por ejemplo, el iShares MSCI Emerging Market ETF (EEM) tenía una ponderación geográfica del 3,56 % para Rusia al 31 de diciembre. Alrededor del 2,8 % del Vanguard FTSE Emerging Market ETF (VWO) de USD 79 000 millones se encuentra en Rusia.
“Dado el pequeño peso de Rusia en la mayoría de los fondos globales, el impacto será mínimo”, dijo la analista de BI Rebecca Sin.
Cuando se trata de ETF puramente enfocados en Rusia como ERUS y RSX, los cuales han suspendido la creación de nuevas acciones, es menos sencillo.
El Direxion Daily Russia Bull 2X Shares (RUSL), el único ETF apalancado de Rusia, ha anunciado que cerrará. Otros ETF de Rusia a menudo mantienen los valores de la nación directamente, en lugar de usar opciones, como RUSL, por lo que puede ser más difícil cerrarlos. Sin embargo, ese podría ser el final del juego, según Todd Rosenbluth, jefe de investigación de ETF y fondos mutuos en CFRA.
“Si se considera que MSCI no puede invertir en el mercado, ofrecer un ETF vinculado a él parece más difícil” para justificar, dijo. “Ahora es cada vez más probable que ERUS/FLRU y quizás RSX se cierren a menos que Rusia acepte poner fin a sus esfuerzos militares.”.
Una segunda posibilidad es que los fondos enfocados en Rusia continúen operando en el mercado secundario, aunque el mercado que rastrean esté cerrado. Ese es un escenario que la industria ha enfrentado antes.
Por ahora, el hecho de que las acciones de ETF todavía se negocien en el mercado secundario destaca una ventaja clave de la estructura sobre los fondos mutuos, dijo Nate Geraci, presidente de la firma de asesoría The ETF Store.
Titulares de Perú