Tras el desplome sufrido por el mercado de la deuda en pesos hace unos diez días, y ante la desafiante puja que el Tesoro el 28 de junio, cuando deberá conseguir fondos para renovar vencimientos por casi $600.000 millones, el ministro de economía Martín Guzmán se reunirá con las cámaras que agrupan a las entidades bancarias para analizar alternativas y para que los banqueros ayuden a lograr el traspaso necesario.
La reunión se producirá luego de que el Banco Central elevó este jueves 16 de junio la tasa de política monetaria (Leliq) y los rendimientos de los plazos fijos como esperaba el mercado para enfrentar la dinámica inflacionaria, hacer más atractivo el ahorro en pesos y desalentar la dolarización.
La novedad fue que, en esta ocasión, por primera vez la tasa Leliq se situó 1 punto por debajo de la evolución de los plazos fijos minoristas. Según la lectura de los analistas, se trata de una decisión dirigida a que los bancos encuentren mayores incentivos para posicionarse en deuda del Tesoro.
“Hay que tener en cuenta que las Leliq pagan renta bruta, lo que reduce aún más el margen. Y que los depósitos tienen un coste implícito en las reservas. Lo que busca esta medida es que los bancos vean con mejores ojos la deuda del Tesoro, que rinde un poco más que el BCRA y, además, no está cubierto por el impuesto a la renta bruta», los analistas de EcoVistas.
Guzmán se reúne con banqueros que buscan ayuda ante la desafiante subasta de deuda del Tesoro del 28 de junio
Deuda en pesos: el día D
la caída de la bonos CER se calmó luego de que el BCRA saliera a comprar esos títulos para sostener los precios -se estima que adquirió unos $300.000 millones-, lo que ayudó en la subasta de deuda realizada el 14 de junio, cuando se logró renovar los pocos vencimientos que tenía (apenas $11.000 millones) y el Tesoro validó una leve suba de tasas.
Sin embargo, en el mercado creen que lLa verdadera prueba de fuego para medir la capacidad de renovación de la deuda será la licitación el próximo martes 28 de juniocuando es necesario cubrir vencimientos por casi $600.000 millones. Y aseguran que la suba de tasas no será suficiente para garantizar el rollover por la reticencia de los inversionistas a adquirir valores con vencimiento posterior a agosto de 2023, por temor a una eventual reperfilado de la deuda en pesos.
“En este contexto, la subasta de valores del Tesoro del 28 de junio sigue siendo crucial para despejar dudas sobre la financiación del Tesoro. Algo que estaba claro para el programa financiero para todo 2022 se vuelve crucial para la próxima subasta: la clave es Sin embargo, el sistema financiero parece sentirse cada vez más incómodo con el financiamiento de un déficit fiscal de dudosa trayectoria en un marco de incertidumbre generalizada”, destacó un informe de PxQ.
En ese clima, Guzmán se reunirá este miércoles con la dirigencia de la Asociación de Bancos Argentinos (ADEBA) que reúne a entidades financieras de origen nacional, y en la tarde del jueves con los directivos de la Asociación de Bancos de Argentina (ABA) que agrupa a los bancos de capital internacional con operaciones en el país. «La reunión la pidieron ellos, y el tema central sin duda será la deuda, la financiación. En principio vamos a escuchar lo que nos digan», explica a iProfesional una fuente del sector bancario.
Según un informe de la balance, “La deuda en pesos del Tesoro asciende a $11.200 millones (14,5% del PBI) de los cuales poco más del 40% está en manos privadas (liderado por bancos, compañías de seguros y fondos de inversión). Asimismo, remarcó que ante la aceleración de la inflación, la deuda CER ha ido ganando terreno e indicó que “ya constituye casi el 80% de la deuda total en pesos”.
Ante este panorama, en el mercado especulan que en las reuniones que sostendrá Guzmán con los bancos se podrían definir herramientas para incentivar la participación del sector financiero en las licitaciones y asegurar la renovación de los vencimientos de la deuda.
La tasa minorista a plazo fijo supera a la LELIQ y el mercado dice que es para que los bancos se vayan a los bonos del Tesoro
Deuda en pesos: ¿qué medidas se podrían tomar?
En el radar de alternativas que el gobierno podría considerar para aumentar los índices de refinanciamiento, en balance estimar que una opción sería «disminuir el tope de las tenencias de instrumentos dólar fuerte de los Fondos Comunes de Inversión (hoy al 25%) o el posición global neta en moneda extranjera de los bancos -como se hizo en noviembre de 2021- para incentivarlos a cambiarse a pesos».
En EconViews afirmó que «puede haber cambios en el cordón de las entidades financieras”. Y señalaron: “Actualmente los bancos ya integran parte de su liquidez con bonos públicos. Cuando se habilitó esta opción en junio de 2021, los bonos representaban el 0,8% de los depósitos y en marzo ya estaban en el 6,1%. A esto hay que sumarle el 3,5% que corresponde a la nueva BOTE 27 (reemplaza a la BOTE 22 que venció el mes pasado). Según sus cálculos, “con un stock total de depósitos en pesos promedio de $9.890 millones en lo que va de junio, cada punto adicional de encaje equivaldría a casi $100.000 millones que podrían ir a financiar el Tesoro”.
En ese sentido, en balance acordó que «el límite de integración de reservas podría incrementarse mediante TY27P (actualmente 5%) u obligar a los bancos a incrementar el porcentaje de reservas que han integrado vía Letras del Tesoro, lo que podría aportar hasta $600.000 millones adicionales».
En Ecolatina también prevén que el Gobierno buscará «apelar a una mayor liquidez bancaria para financiar el déficit». Y señalaron: “Por ejemplo, en 2021 se duplicó la representación de los Valores Públicos del Tesoro Nacional en los encajes (pasó de 6% en diciembre de 2020 a 12% en diciembre de 2021 y llegó a 16% tanto en abril como en mayo de este año). ), una dinámica monetaria expansiva dada la naturaleza de los encajes”.
Los analistas de IPP También subrayan que “el acceso al mercado local como herramienta de financiación es fundamental” por lo que “no descartamos que se busque algún atajo para mejorar los resultados de las licitaciones, presionando aún más al sector financiero, Puede tratarse de un aumento de reservas remunerado por algún instrumento del Tesoro, o algún otro cambio regulatorio.
El BCRA compró bonos CER para tener deuda en pesos y el mercado especula que podría venir un canje
Compras de bonos CER al BCRA: ¿se avecina un canje?
Por otro lado, la consultoría eco ir retenida la reciente compra de títulos CER por parte del BCRA «habría aliviado las necesidades de refinanciamiento del sector privado a fin de mes»
“Previo a la compra de títulos, anticipábamos que las necesidades financieras del gobierno en manos privadas llegarían a $320.000 millones. Actualmente estimamos que dicho monto se habría reducido en cerca de $80.000 millones por la mayor tenencia del BCRA y ahora estaría en alrededor de $ 240 mil millones.
En este marco, ambos Eco Go y el consultor de 1816 explicaron que el Carta Orgánica del BCRA impide que la autoridad monetaria asista al erario en las subastas.
“En lo que no parece ser impedimento es que el BCRA participe en los canjes de deuda. Quizás una salida elegante sería que el Ministerio de Economía ofreciera canjes voluntarios por títulos de próximo vencimiento que estaba comprando el BCRA.por ejemplo antes de finales de junio sube» refleja un informe de la consultor 1816.
En la misma línea, en eco ir acordaron que el BCRA «podría participar en un canje o incluso podría triangular el vencimiento con una organización amiga».
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Fuente: iprofesional.com