La Fed, ¿árbitro del escenario financiero mundial? / Titulares de Economía

El calendario económico muestra que toda la atención de los mercados financieros mundiales se fijará en la segunda reunión del año del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto) de la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos que comenzará este martes y terminará el miércoles cuando deberá tomar la decisión de subir o no su tasa de política monetaria.

Según la Fed Watch Tool de la Bolsa Mercantil de Chicago hasta el lunes, el mercado asignó mayor probabilidad de ocurrencia a un aumento de 25 puntos básicos por parte del FOMC de la Fed. A este escenario se le asigna una probabilidad del 62,0%, mientras que el escenario alternativo con una probabilidad del 38,0% sería aquel en el que la Fed deja sin cambios su tasa de política monetaria.

En este sentido, el último informe de Investing in the Stock Market (IEB) indica que algunos analistas se inclinan a pensar que la FED endurece hasta que algo se rompe. Este fue el caso en 1994 con el incumplimiento del Condado de Orange, en 1998 con el colapso de Long Term Capital, en 2000 con el estallido de la burbuja tecnológica punto comy en 2008 con la crisis inmobiliaria subprime que terminó con la caída del banco de inversión Lehman Brothers en agosto de ese año.

Por lo tanto, ante los recientes eventos bancarios, las expectativas de incremento de tasas de interés para todo el año que existían antes de la quiebra de los bancos se han modificado significativamente. En este sentido, cabe señalar que con el fin de evitar una nueva crisis financiera mundialLa Fed coordinó el domingo pasado un aumento en la frecuencia de las operaciones de «swaps» de dólares de una semana a un día, con los bancos centrales de Canadá, Inglaterra, Japón, Europa y Suiza.

estrés financiero

El informe del IEB señala que: «una vez más, el proceso de endurecimiento de la Fed ha provocado un aumento de las tensiones financieras y, como apuntábamos en el último informe, se reta a continuar con él para controlar la inflación o suspenderlo por evitar una crisis sistémica«.

La semana pasada a la noticia de las caídas de Silvergate Capital, Silicon Valley Bank y Signature Bankse unió nada más y nada menos que a Credit Suisse en Europa y el First Republic Bank recibió una ayuda de USD 30.000 MM conformada por 11 entidades financieras (Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase, Wells Fargo, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of New York Mellon, PNC Bank, State Street, Truist y US Bank).

Un dato llamativo es que el índice que mide la volatilidad del mercado de deudaconocido en el mercado como el «VIX» de los bonos, superó el valor registrado durante la pandemia, alcanzando un nivel solo comparable con los tiempos de la crisis «subprime».

El informe del IEB explica que hay al menos tres argumentos para continuar con la contracción del dinero que comenzó en 2022:

• El inflación no se controla, en particular los precios de los servicios duplican el crecimiento anualizado del objetivo de la política monetaria y no se observa una desaceleración, como se observa en los bienes.
• Él mercado laboral está desequilibrado.
• De acuerdo con las reglas monetarias clásicas como la «Regla de Taylor», para controlar el nivel actual de inflación, la tasa de política monetaria debería elevarse por encima del 6,0%.

El futuro de la economía americana

Después de la caída de tres bancos regionales medianos en los EE. UU. como Silicon Valley Bank, Signature Bank y Silvergate Bank y el rescate del banco californiano First Republic Bank por parte de 11 bancos estadounidenses que inyectaron unos 30.000 millones de dólares a esa entidad, el futuro de la economía de Estados Unidos estaba en el centro del escenario mundial .

En cuanto al futuro de la economía americana El último informe de la consultora Invecq destaca algunos aspectos clave de la economía estadounidense y su evolución ante los inesperados eventos financieros de la última semana, tales como:

• El actividad económica Se sostiene en EE. UU., con un crecimiento general del 2,7% anual en el último trimestre de 2022, la producción industrial creciendo al 1,1% interanual y una mayor demanda de bienes de equipo.
• Él mercado laboral sigue sólido, con una tasa de paro del 3,6% en febrero y un mínimo histórico de solicitudes de desempleo (196.000 de media entre la última quincena de febrero y la primera quincena de marzo). A su vez, todavía hay 1,77 puestos de trabajo por cada desempleado: esto es 2,7 veces el nivel promedio de las últimas dos décadas.
• Él Mercado inmobiliario Sí sufrió la subida de tipos que viene realizando la Reserva Federal. El tipo de interés de las hipotecas a 30 años ha subido con fuerza desde un mínimo histórico del 3 % en 2021, hasta una media del 6,7 % en marzo de 2023. La construcción de nuevas viviendas privadas también se ha visto afectada, registrando una corrección del 20 % desde máximos.
• En 2022 la economía mostró una inflación interanual del 6,44%, mientras que en febrero cayó al 6%. Sin embargo, esto no implica que la inflación realmente haya disminuido en los EE. UU.

Aunque el yoinflación interanualCayó desde los máximos alcanzados en junio de 2022 del 8,9% interanual. Lo cierto es que desde principios de 2023 la inflación trimestral anualizada se ha acelerado. Por esta razón, los analistas de Wall Street no tienen claro qué decidirá el presidente de la Fed, Jerome Powell.

Cambio de tendencia en los mercados financieros

Lo que se observó luego de eventos financieros recientes como el cierre de bancos regionales por el retiro de depósitos de los ahorristas es que el mercado en mundo financiero dio un giro de 180° con respecto a lo esperado luego de las declaraciones del presidente de la FED hace dos semanas donde dio a entender que la FED continuaría con la política de subir las tasas de interés de corto plazo.

En este sentido, cabe mencionar que la alimentado está atrapado entre:

1. Mantener el rumbo de su política monetaria para controlar la inflación, que se encuentra lejos de su objetivo del 2% y con niveles de actividad y empleo resilientes
2. Moderar la subida de tipos y pivotar para evitar una posible propagación del riesgo sistémico.

El informe de Invecq explica que: «en este momento vemos una mayor probabilidad de ocurrencia ralentización de las subidas de tipos y un claro cambio discursivo en Powell y los miembros del FOMC, pero no necesariamente un giro de 180° en el corto plazo cuando tanto la inflación como el mercado laboral continúan indicando a la Reserva Federal que los riesgos macroeconómicos siguen acechando”.

Ante lo ocurrido con la caída de los bancos regionales americanos y la crédito suizo Quienes minimizaron el potencial de una escalada en las tensiones financieras señalaron que el modelo de negocios de Signature Bank y Silvergate Bank estaba muy orientado hacia los criptoactivos, así como Silicon Valley Bank hacia startups de capital de riesgo/tecnología, pero muchos analistas de Wall Street creen que esta es una crisis financiera diferente que podría extenderse en el sistema financiero estadounidense y luego podría extenderse a otros países.

que viene

Por ello, la Fed de Estados Unidos, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, el Banco Nacional Suizo, el Banco de Japón y el Banco de Canadá anunciaron el pasado domingo que ofrecerán operaciones de intercambio para ayudar a los bancos extranjeros a obtener acceso a financiamiento con dólares estadounidenses por una semana hasta abril y estas operaciones, en lugar de ser semanales a partir de hoy, serán diarias para brindar más liquidez a las instituciones financieras.

«Esta llamada red de línea de intercambio sirve como una especie de malla de seguridad de liquidez para reducir las tensiones en los mercados financieros internacionales y contribuir a reducir los efectos sobre la oferta de crédito a familias y empresas”, dice una parte del comunicado difundido ayer por estas instituciones de crédito.

dentro de la contexto de incertidumbre A medida que avanzan los mercados, es claro que se está produciendo un proceso típico de «fly to quality», que se traduce en un aumento en los precios de los instrumentos de deuda del Tesoro de EE. UU. , reduciendo sus rendimientos.

Pero este proceso también ocurre dentro de la deuda corporativa. En los últimos días, no sólo los precios de la deuda del Tesoro estadounidense, sino también los precios de bonos corporativos de alto grado mientras caen los precios de la deuda corporativa con menor calidad crediticia “high yield”, así como la deuda emergente que es la más castigada y hay bonos argentinos.

El problema es que a pesar de los esfuerzos por reducir el grado de preocupación, a través de una llamada red de liquidez bancaria, el mercado sigue castigando el precio de los bancos que ahora están en el centro de la escena. la Reserva Federal Se enfrenta a un gran reto, equilibrar el control definitivo de la inflación y evitar que las tensiones financieras escalen y provoquen una crisis sistémica.

Lo cierto es que hoy comienza uno de los encuentros más importantes desde la pandemia que terminará el miércoles cuando el Fed FOMC tomar la decisión de subir su tasa de política monetaria en al menos 25 puntos básicos o no tocar esa tasa, que actualmente se mueve en un rango que va de 4,5 a 4,75% anual. El mundo y la Argentina expectantes.