Más allá de la renuncia de Martín Guzmán, hay una mercado del dolar que ha venido manteniendo una dinámica propia, algo al margen de lo que ocurre en el escenario político. La salida del exfuncionario no alteró mucho las cosas. se trata de la contratos de futuroses decir, las primas que pagan las empresas para asegurar la cotización de una moneda en un período determinado.
Hoy, ese mercado está trabajando con un Tasa de devaluación implícita del 80% a junio de 2023, algo que luce atractivo si se compara con la brecha entre el oficial y el Contado con Liquidación. Se trata de matba rofex Rosario, el principal mercado de futuros del país.
En ese mercado hay contratos cerrados en junio de 2023 con una dólar a $235. Ese precio, según los operadores de iProfesional, «es muy caro» en función de lo que pueda ser el valor del dólar oficial de hoy, que se alcanza en $132. De hecho, el nivel de atraso del tipo de cambio no es tan alto. ¿Por qué hay empresas, entonces, que compran a esos valores?
Desde el momento en que el Banco Central comenzó a poner una barrera tras otra para acceder a divisas, un mercado de referencia al que podrían haber accedido es el de la Contado con Liquidación (CCL), que superó los $295 este jueves. Pero como las empresas que tienen que importar actualmente tienen plazos de pago de entre 90 y 180 días, dependiendo de las restricciones, tomar un contrato a futuro es más caro que los $132 de ahora, pero más barato que el CCL.
Aun así, apuestan a que la tasa de devaluación a un año está por debajo del 80%. No importa, los gerentes financieros y los dueños de negocios duermen más tranquilos asegurando un valor ahora. Si el BCRA se deprecia en pesos a una tasa menor a la que contrataron, será un costo mayor que tarde o temprano afectará los precios.
El mercado futuro del dólar prevé una devaluación del 80% en un año.
Quién vende futuros de dólares y por qué el panorama es complejo
La situación con mercado futuro del dolar es delicado Actualmente, casi no hay postores excepto el Banco Central. La ‘mesa’ de la entidad que dirige Miguel Pesce es casi la única operadora que está ofreciendo primas de cambio entre un mes y un año. Como otros presidentes del Banco Central, Pesce corre el riesgo de terminar denunciado. Pero parece que este no es el caso. No está ofreciendo boletos baratos, pero tiene una estrategia para hacer que el tiempo corra.
La entidad monetaria está concentrando su mayor potencia de fuego en el contratos a corto plazo. Vende dólares a agosto en $142, lo que marcaría una devaluación de 7,6%, claramente por debajo de la inflación mensual. A largo plazo, está operando menos contratos y con mayores devaluaciones implícitas.
Por otro lado, el factor Fondo Monetario Internacional (FMI) comienza a jugar en el otro lado. Los operadores del mercado de futuros estiman que la posición de la máxima autoridad monetaria es actualmente de 6 millones de contratos. Como cada contrato es por US$1.000, el BCRA ha colocado US$6.000 millones a futuro. El Contrato de Financiamiento Ampliado firmado en marzo por Martín Guzmán establece un cupo máximo para operar de US$9.000 millones. Miguel Pesce aún tiene margen de maniobra en ese espacio.
El Banco Central, principal proveedor en el mercado de futuros.
Incertidumbre y dólar: ¿qué espera el mercado de Batakis?
Toda esta dinámica de mercado viene desde antes de que Guzmán dejara el Gobierno. Su renuncia solo genera más incertidumbre y dudas que se potencian en la medida en que su reemplazo, Silvina Batakisno envíe señales más claras a los mercados. Lo único que se espera a estas alturas es que el nuevo ministro anuncie algunos programa de emergencia que implica un recorte de gastos y una vuelta al programa original con la FMYO.
La etapa no es fácil. Según un informe de los Consorcios Regionales de Experimentación Agraria (CREA), uno de los think tanks en la materia, el cumplimiento de los meta anual de acumulación de reservass sigue siendo un reto dado que el BCRA deberá acumular, ya superada la estacionalidad de la zafra abundante, US$ 4.390 millones al 31 de diciembre si no quiere solicitar un «Waiver» al FMI. En ese sentido, los desembolsos del FMI generan un saldo a favor en lo que resta del año por US$2.067 millones, pero surgen pagos de intereses con acreedores de deuda privada por US$1.965 millones.
CREA afirma que “existen varios factores que pueden explicar la situación del mercado cambiario”. En primera instancia, el dólar oficial sigue apreciándose: aumentó 21,5% frente a la inflación acumulada en el año de 29,3%. De esta forma, un dólar oficial más barato, un nivel de actividad superior al del año pasado y una importante brecha cambiaria, impulsan las importaciones (44,2%).
Además, son relevantes Expectativas. Así, “el exiguo aumento de las reservas en sí genera expectativas de posibles movimientos en el tipo de cambio o un aumento de las restricciones cambiarias que, de hecho, terminaron materializándose”, dice el informe.
De esta forma, el informe añade que “se fomenta el avance de las importaciones y la compra como resguardo del valor anterior”. La brecha cambiaria y la apreciación del dólar oficial también incentivan la compra de “dólares solidarios”, baratos en comparación con los paralelos, y el gasto en turismo, que pasó de US$ 679 millones en los primeros 5 meses de 2021 a US$ 2,207. millones para el mismo período de 2022.
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Fuente: iprofesional.com