«I PIENSA ESTO será teatral, y nos preocupa que sea sensacional ”, dijo un alto funcionario del Ministerio de Economía, Comercio e Industria de Japón (METI) advirtió un fondo de activistas el año pasado. Los inversores estaban presionando para poner más directores externos en el directorio de Toshiba, un titán de la industria japonesa. En el evento, fue la gerencia de Toshiba la que causó sensación. Una investigación independiente publicada este mes alega que la compañía trabajó con funcionarios del gobierno para exprimir a los accionistas antes de su reunión anual en 2020. Las consecuencias de la campaña de presión ya han ayudado a derribar al director ejecutivo, Kurumatani Nobuaki, y a varios miembros de la junta. Mientras el conglomerado de 145 años se prepara para la reunión de accionistas de este año el 25 de junio, su destino está en juego.
Disfrute de más audio y podcasts en iOS o Androide.
Alguna vez una marca de fama mundial que fabricó las primeras bombillas incandescentes de Japón e inventó el almacenamiento de datos en memoria flash, Toshiba ahora es conocida principalmente por los escándalos. Tras un gran fraude contable y una inversión ruinosa en una empresa estadounidense de energía nuclear, estuvo a punto de quebrar en 2017. Tuvo que vender el preciado negocio de chips de memoria y emitir nuevas acciones, poniendo la mayor parte de la empresa en manos de extranjeros. inversores. Effissimo Capital Management, un fondo secreto con sede en Singapur y dirigido por dos inversores activistas japoneses desde hace mucho tiempo, se convirtió en su mayor accionista.
Un embrollo contable posterior en una subsidiaria precipitó los pedidos de Effissimo de cambios en la administración y el directorio en la junta de accionistas del año pasado. La dirección ganó una votación cerrada, pero el recuento de irregularidades empañó los resultados. Después de que la compañía afirmó que una investigación interna no encontró nada malo, Effissimo convocó una reunión extraordinaria de accionistas a principios de este año y obtuvo el respaldo de la investigación independiente.
El asunto contiene lecciones más amplias sobre el gobierno corporativo japonés y los prolongados esfuerzos para mejorarlo. Por un lado, el contenido del informe ofrece mucha fuerza para los pesimistas que creen que, a pesar de toda la retórica sobre la preocupación por los accionistas, Japan Inc sigue sin reformarse en gran medida. Basándose en entrevistas y registros telefónicos y de correo electrónico, el informe afirma que los ejecutivos de Toshiba y algunos funcionarios del gobierno trabajaron «al unísono» para evitar que los accionistas ejercieran sus derechos de manera justa. La gerencia analiza los fondos vocales como enemigos problemáticos que deben neutralizarse; un ejecutivo escribe sobre Effissimo: “Preguntaremos METI para golpearlos por un tiempo «.
Los funcionarios del gobierno invocaron nuevas regulaciones sobre inversiones extranjeras que otorgan a las autoridades el poder de intervenir por motivos de seguridad nacional, pero que a los inversionistas les preocupa que se apliquen para frustrar a los accionistas engreídos. El informe sugiere que de hecho es así como se usó la ley, observa Ezawa Kota de Citigroup, un banco. «Es más como equipo de lucha contra activistas».
El caso ha tenido un efecto venenoso en las percepciones del mercado en general. “Japón está a punto de agotar toda la poca buena voluntad que le queda con la comunidad de inversión extranjera”, dice Alicia Ogawa, académica de gobierno corporativo japonés en la Universidad de Columbia en Nueva York, que también asesora a un fondo estadounidense en Japón.
Al mismo tiempo, el hecho de que los activistas hayan podido producir y publicar un relato de las maquinaciones clandestinas de un campeón nacional es en sí mismo una señal de la creciente influencia de los accionistas. Y puede ser un error extrapolar demasiado de Toshiba. La participación de la empresa en la energía nuclear, la fabricación de chips y la defensa la hace especialmente sensible. METI considera que garantizar el funcionamiento estable de estas empresas está dentro de sus competencias en virtud de las nuevas reglamentaciones; Kajiyama Hiroshi, quien dirige METI, insiste en que «hizo lo correcto» para mantener el desarrollo constante de las empresas y tecnologías de importancia estratégica de Toshiba. «Un puñado de empresas nunca será un juego limpio», dice la Sra. Ogawa.
Para Toshiba, las próximas semanas serán decisivas. El 25 de junio sus accionistas votarán sobre una nueva lista de directores; más despidos parecen inminentes. Después de respaldar a la gerencia el año pasado, Glass Lewis y ISS, un duopolio de firmas que asesoran a los inversionistas en tales asuntos, ha recomendado votar en contra de varios directores y del respetado presidente de la junta, Nagayama Osamu (quien se unió después de que ocurrieron las presuntas fechorías pero estaba en su lugar cuando se llevó a cabo la investigación interna). Dado el desempeño financiero mediocre de Toshiba en los últimos años, las firmas de capital privado están dando vueltas. Algunos inversores vislumbran una oportunidad: el precio de las acciones de Toshiba ha subido a niveles no vistos desde 2015. Deben estar esperando que el próximo acto de la compañía traiga mejor fortuna a los accionistas. ■
Este artículo apareció en la sección Negocios de la edición impresa con el título «Máquinas y maquinaciones».
Internacional
Fuente: The Economist (Audios en inglés)