En esta situación, Creemos que las materias primas -que sirven como salvaguarda de valor- seguirán teniendo una demanda con precios históricamente altos, lo que podría favorecer las economías de los países productores, incluida Argentina.
A nivel local, continúan las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por la deuda de 45 mil millones de dólares contraída en 2018. Al mismo tiempo, estamos a días de elecciones legislativas que, si se repiten los resultados de las elecciones, PASO, formarán un Congreso con una ecuación de poder mucho más equilibrada que en los dos primeros años del actual gobierno.
En este contexto, creemos que Argentina podría tomar dos direcciones. El escenario optimista sería que la coalición gobernante tenga mayores incentivos para acordar con las principales fuerzas políticas de la oposición la hoja de ruta del país para los próximos dos años. Por el contrario, un escenario más negativo sería uno de mayor enfrentamiento, donde el oficialismo y la oposición intentan imponer una visión única sobre la otra, en detrimento de una agenda predecible para los sectores productivos.
Pero, aparte de lo anterior, hay sectores en los que parece haber consenso, y uno de ellos es el energético y su papel clave para el desarrollo estratégico del país.
En términos de mercado e inversiones, En AdCap apostamos por Pampa Energía (PAMP AR), ya que la empresa participa en toda la matriz energética argentina. Además, la compañía tiene un perfil de endeudamiento saludable, con un ratio deuda neta / EBITDA de 1,7x, y obtiene la mayor parte de sus ingresos del segmento de generación eléctrica (52% del EBITDA global de la firma). , y estos ingresos están ligados a la evolución del tipo de cambio oficial del dólar. Por su parte, en el segmento de E&P (exploración y producción), el 90% se explica por la producción de gas, la cual se remunera a un precio de $ 3,9 por millón de BTU, 95% más que hace un año, gracias a los incentivos del Plan. Programa de gas.
Pero también, Para aquellos inversionistas inclinados a dolarizar, creemos que Aluar (ALUA AR) y Ternium Argentina (TXAR AR) aún se encuentran infravalorados, a pesar de haber subido 82% y 151% en pesos en el año, respectivamente.
Estas dos empresas tienen gran parte de sus ingresos en dólares porque exportan parte de su producción. En el caso de Aluar, estimamos que seguirá beneficiándose de las buenas perspectivas del precio internacional del aluminio, que ya subió un 30% durante 2021.
Por su parte, Ternium ha publicado un resultado récord de 43 mil millones de pesos y exportó el 11% de sus envíos de acero en el tercer trimestre del año. Además, tiene una participación del 29% en Ternium México y una participación del 6% en Usiminas (Brasil).
En un escenario más defensivo, creemos que Mirgor (MIRG AR), que viene registrando un desempeño en pesos de 150%, seguirá beneficiándose. Al ser alcanzada por el régimen de promoción industrial, motor de la economía de Tierra del Fuego que regirá al menos hasta el año 2023, la empresa disfruta de beneficios fiscales y aduaneros para desarrollar sus actividades industriales. Además, consideramos que Mirgor, al tener una posición financiera saludable (no tiene deuda financiera), puede capturar participación de mercado de competidores que tuvieron más dificultades financieras para atravesar el año.
Finalmente, creemos que Las acciones bancarias son las más correlacionadas con la evolución de las negociaciones con el FMI y la tasa de riesgo país.
Ante un escenario favorable de resolución de deuda, consideramos a Banco Macro (BMA AR) como la acción con mayor rendimiento potencial. Solo en el último mes, el papel tuvo un desempeño del 11%, inferior al 17% promedio registrado por sus tres competidores que figuran en el panel líder. Además, la entidad tiene un negocio con bajo apalancamiento, baja morosidad y un gran exceso de capital. Por esta razón, creemos que, en un escenario de recuperación de la demanda de crédito, podría ser el banco con mayor músculo para otorgar préstamos rápidamente y también captar oportunidades de crecimiento inorgánico.
Operador de ventas de acciones de AdCap
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Fuente: ambito.com