UNcapitalismo americano tiene una reverencia especial por los grandes números. Pueden asustar como deuda o tranquilizar como respaldo. Los 260.000 millones de dólares recaudados por empresas de adquisición con fines especiales (espacios) desde principios de 2020 carece del aura multimillonaria de la deuda federal o del estímulo pandémico de Estados Unidos. Sin embargo, es lo suficientemente grande como para convertirse en un símbolo definitorio de la reciente manía del mercado.
espacioSolía ser un curioso espectáculo secundario de los mercados de capitales: complejo, oscuro, apenas novedoso. Una oferta pública inicial convencional respaldada por bancos de inversión era el marcador de madurez corporativa; fusionarse con un montón de dinero en efectivo y entrar en el mercado de valores por la puerta trasera no lo era. Esto cambió cuando los mercados bursátiles se recuperaron de sus mínimos inducidos por covid: más de 800 espacios recaudó capital entre mayo de 2020 y diciembre de 2021. Se cobraron tarifas de suscripción; los incentivos cuestionables y la complejidad permanecieron.
Este año, los inversores parecen haber recordado por qué a algunos no les gustó espacios en primer lugar. Se enumeran pocos vehículos nuevos con cheque en blanco. El aumento de las tasas de interés está socavando el valor presente de las ganancias futuras de las empresas especulativas y los bancos de inversión se están alejando de este tipo de ingeniería financiera caprichosa a la espera de nuevas y estrictas reglas de diligencia debida.
Al mismo tiempo, muchos existentes espacios están teniendo problemas para encontrar objetivos de fusión. Los peces gordos (o “patrocinadores”) que levantan las cáscaras vacías suelen tener 24 meses para encontrar un negocio para adquirir (o para vender).espacio, en la jerga de Wall Street). Están luchando: 27 transacciones de este tipo se anunciaron en los primeros tres meses de 2022, en comparación con 77 durante el mismo período en 2021. De los 298 espacios cotizan en el go-go primer trimestre de 2021, recaudando $ 97 mil millones, 196 aún tienen que anunciar un de-espacioEn g. En total, más de 600 cotizadas en Estados Unidos espacios todavía están buscando un objetivo. Son muchos relojes en cuenta regresiva y mucho dinero en efectivo no gastado. ¿Dónde está todo ahora?
Irónicamente, gran parte de este dinero, que alguna vez persiguió algunas de las apuestas tecnológicas más riesgosas, se ha estacionado en el trimestre más aburrido de las finanzas. Aproximadamente $ 160 mil millones actualmente se encuentran en cuentas fiduciarias, invertidos en bonos del Tesoro sin riesgo. Podría invertirse en las próximas acciones tecnológicas candentes a principios de 2023, cuando finalice la cuenta regresiva y se devuelva el efectivo de los inversores. Hasta entonces, estar encerrado en un espacio sin la perspectiva de una fusión se asemeja a invertir en un fondo del mercado monetario. Los inversores se benefician de la diferencia entre su cotización y el dinero devuelto tras su liquidación. En la actualidad, el rendimiento promedio al vencimiento de estos cheques en blanco es superior al 3%.
Los inversionistas astutos saben que no deben quedarse esperando que el cheque en blanco se convierta en un negocio real. Después de espacio anuncia una fusión, los inversionistas tienen la oportunidad de redimir sus acciones y recuperar su inversión. Los reembolsos promedio se están ejecutando en más del 50%. Excluyendo la financiación adicional y los acuerdos que cuelgan en el limbo entre el anuncio y la finalización, El economista calcula que menos de 40.000 millones de dólares de capital invertido en espacios desde 2020 ha encontrado su camino en el balance de una empresa operativa. Esa es aproximadamente la valoración a la que Grab, una superaplicación del sudeste asiático, se vinculó con un espacio en diciembre de 2021.
Los inversores en de-espacioA las empresas educativas les ha ido mucho peor que a las de espacios queriendo para un objetivo. Un estudio reciente encuentra que apenas más de un tercio alcanza sus proyecciones de ingresos. Muchos están cortos de efectivo. Casi la mitad de las empresas incluidas en el des-espacio index actualmente están quemando efectivo lo suficientemente rápido como para vaciar sus arcas dentro de dos años. Este mes, Canoo, un fabricante de vehículos eléctricos cuya presentación a los inversores comparó su valoración con Netflix y Tesla, expresó “dudas sustanciales” sobre su futuro como empresa en marcha.
Un índice que sigue a 25 grandes empresas que se hicieron públicas a través deespacio las transacciones han bajado un 52 % este año, en comparación con una caída del 27 % para la industria tecnológica Nasdaq (ver gráfico 2). Grab ahora vale $ 10 mil millones. La dilución provocada por las acciones gratuitas destinadas a compensar una espacioEl patrocinador magnifica las pérdidas del sector.
Como era de esperar, entonces, espacioUna vez más, los s se exhiben como símbolos de exceso de mercado, donde los activos de la luna se persiguieron a valoraciones de otro mundo. En la práctica, una corrección del mercado de valores y un mayor escrutinio regulatorio significa que la mayoría de espacio los inversores nunca verán su efectivo puesto a trabajar. Ellos son los afortunados. ■
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Fuente: The Economist (Audios en inglés)