Luces roja, amarilla y verde para dólar, tasa y 6 variables clave

en consonancia con lo que anticipado Hace una semana, la actividad económica tuvo un buen desempeño en marzo (+0,1% mensual). La actividad del primer trimestre (Q1:23) fue 1.5% más alta que en el primer trimestre de 2022 (Q1:22).

Prácticamente todos los sectores tuvieron un mejor desempeño que hace un año, excepto la intermediación financiera (-0,9%) y la agricultura, cuya actividad en el 1T23 fue un 10% menor que en el 1T22 debido a la sequía.

¿Cuáles fueron los más dibujados? La minería y la energía (Oil & Gas) vuela. La actividad en este sector fue un 11,8% superior a la del 1T22. La generación, transmisión y distribución de electricidad, gas y agua también tuvo un buen dinamismo (+6,7%). La hostelería y la gastronomía siguen recuperándose (+7,9%). La industria manufacturera, el sector más importante de la economía, también tuvo un buen desempeño: creció 2,9% vs 1T22.

Lamentablemente, las perspectivas no son favorables.: La economía argentina muestra estacionalmente un mayor nivel de actividad en el segundo trimestre como resultado de la cosecha agrícola. El impacto de la sequía se sentirá de lleno, a lo que se suma la escalada inflacionaria de estos meses. Se esperaría que los próximos registros de actividad económica no sean favorables.

Entonces el «semáforo» económico y financiero de la semana:

Luces rojas: colección y precios

La fiesta fiscal se le está poniendo cuesta arriba al Gobierno. El déficit primario del Sector Público Nacional No Financiero (gasto sin intereses menos recaudación) creció 84% en términos reales en el primer cuatrimestre de 2023 vs igual período de 2022. A pesar del menor gasto público, el déficit primario casi se duplicó. El gasto primario cayó 7,1% real en el período de la mano de una fuerte licuefacción del gasto en prestaciones sociales (-9,1% real) y un menor gasto en energía y subsidios al transporte (-31%). Entonces, ¿Por qué crece el déficit si se ajusta el gasto? La colección se derrumbó: ajustado por inflación, cayó 13,4% entre enero y abril de 2023 respecto al año anterior. La colección de mayo se anunciará el jueves.datos clave tanto para analizar la evolución de las cuentas públicas en el futuro como también una posible anticipación de un retroceso en la actividad económica.

A fines de mayo se comenzarán a conocer las distintas medidas de inflación privada. Según Ecolatina, los precios en GBA aumentaron en promedio un 9,7% en la primera quincena de mayo con respecto a la primera quincena de abril. Mayo apunta al 9%, algunas estimaciones sitúan la cifra cercana a los dos dígitos mensuales. Esperemos que las medidas no sorprendan al alza.

Luces amarillas: restricciones y dólar

El Gobierno sigue buscando la vuelta para evitar que se escape la brecha, que por encima del 120% resultó ser un pivote de la política económica: allí la economía se paraliza y la política reacciona. Acerca de, La Comisión Nacional de Valores (CNV) emitió nuevas regulaciones por la operación dólar financiero (RG 962). En muy breve, básicamente el mercado estaba segmentado.

Las operaciones en dólares MEP y CCL en dólares se realizan frecuentemente con bonos soberanos en moneda extranjera, particularmente con AL30 y GD30 («ALs y GDs»). Sin embargo, también es posible comprar o vender dólares en la bolsa de valores con otros activos como letras, bonos sub-soberanos, obligaciones negociables, CEDEARs, etc.

El Gobierno a través del Banco Central, FGS y similares interviene en el dólar implícito en los «ALs y GDs» para que se mantenga relativamente estable. La intervención tuvo un talón de Aquiles: generó oportunidades de arbitraje.

Con la nueva normativa, el objetivo era cortar este bucle.: Si en los últimos 15 días vendió ALs o GDs contra dólares, no puede comprar ni vender otros activos contra dólares durante 15 días. De manera similar, si compró o vendió otros activos a cambio de dólares (como una obligación negociable), durante 15 días no puede vender sus AL o GD a cambio de dólares.

Posiblemente esto amplíe la «brecha de brecha», la diferencia entre el dólar financiero subsidiado y libre. Cristina dijo: «chicos, no se encrespen el pelo»…aunque olvidaste mencionar que las restricciones las generan.

Luz verde: licitación y producción automotriz

El Tesoro afronta hoy la segunda y última licitación de deuda del mes, donde la práctica totalidad de los vencimientos corresponden a un instrumento no indexado. Salvo un Lelite, todo lo que ofrecerá Hacienda está indexado por inflación o por el dólar. Finanzas pasó la primera prueba de mayo. Dados los instrumentos ofrecidos, se esperaria otro buen resultado.

La producción de automoción sigue manteniéndose firme: en el primer cuatrimestre se fabricaron 40.000 unidades más que hace un año. El sector no se vio afectado por la paralización de las importaciones: el único rubro según el INDEC cuyas importaciones crecieron en cantidad y valor fue precisamente el de repuestos y autopartes. La producción destinada a la exportación gana peso, ante un poder adquisitivo muy deteriorado. A fin de semana ADEFA dará a conocer los datos de producción de mayo.