A principios de la segunda mitad de este año, o quizás antes de la Ministerio de Economía, preparar un movimiento financiero arriesgado y sorprendente. Se trata de un megacanje de la deuda en pesos para intentar refinanciar gran parte de todos los vencimientos de esa deuda para lograr ampliar esos plazos a partir de 2026.
Según lo que pudiste averiguar iProfesional La intención del gobierno se basa en que gran parte de los títulos del Tesoro que están en poder del Tesoro vencen en la segunda parte del año. ANSES y otros organismos estatales y considera además que la situación fiscal puede verse agravada por el impacto negativo de la sequía en los ingresos, particularmente en los derechos de exportación o retenciones.
Los números de la Secretaría de Economía muestran que en junio Hacienda enfrentará vencimientos de deuda por unos 1,14 billones de pesos de los cuales el 78,4% está en manos del sector privado y el resto en manos del Fondo de Garantía y Sostenibilidad (FGS) de la ANSES y otros organismos del sector público y la próxima licitación será el 14 de junio.
Mientras que la horario segundo semestre es más exigente que el primero, ya que en promedio vence un total de unos 9 billones de pesos, aproximadamente 1,3 billones de pesos al mes.
que viene
El mes más difícil del segundo semestre es julio, en el que, según datos de la Oficina de Crédito Público (OCP) Caducan unos 3,5 billones, por lo que se entiende la prisa del Gobierno por intentar hacer efectivo este nuevo canje voluntario. Sería el cuarto desde que este Sergio Massa está al frente del Ministerio de Economía.
Por ello, ayer el Secretario de Hacienda, Eduardo Setti, Junto al subsecretario de Financiamiento, Leandro Toriano, sostuvieron una reunión con representantes de bancos y fondos mutuos, en el marco de las conversaciones que el equipo económico viene manteniendo con líderes del mercado para negociar las condiciones previas a una nueva operación de canje. activos voluntarios en pesos.
Massa prepara megacanje de deuda en pesos para refinanciar gran parte de los vencimientos de deuda
«Él Ministerio de Economía está analizando y trabajando en la puesta en marcha de una operación voluntaria de conversión de activos para continuar con el proceso de ordenar el perfil de vencimientos en pesos y obtener un alivio financiero para el Tesoro”, dijeron ayer a Iprofessional fuentes cercanas al equipo económico.
En cuanto a la evolución de la deuda en pesos, cabe señalar que el martes pasado el Tesoro en la segunda vuelta de la última licitación del mes obtuvo un financiamiento adicional de 26.071 millones de pesos y con ello logró un financiamiento positivo de unos 500.000 millones de pesos en el mes. Esto implica una tasa de refinanciación de casi el 150%.
¿Cómo fue la última licitación?
El gobierno en este última licitación obtuvo unos 321.700 millones de pesos más por encima de los vencimientos de 477.000 millones de pesos que vencieron. Este monto significa el mayor financiamiento neto en una sola operación de colocación en moneda local en lo que va del año.
Al respecto, cabe señalar que:
- Él Hacienda obtuvo $779.710 millones, superando el total de vencimientos desde la licitación anterior que llegó a $479.000 millones (84% sector privado)
- Hacienda logró que el 70% de las adjudicaciones fueran al sector privado y obtuvo el 80% de lo captado en la licitación a través de las alternativas ajustables por CER.
- El monto total que captó el Tesoro en el año fue de $1,5 billones. Esto implica un Financiamiento neto positivo de aproximadamente $499.3 mil millones en mayo donde el El 98,1% de lo captado fue a través de instrumentos indexadossuperando el anterior récord de abril que se situaba en el 94,4%
- Esta vez los CER explicaron la mayor parte del componente indexado. De hecho, representaron el 79,8% del total obtenido, siendo el mayor componente mensual ajustado por inflación en la administración de Alberto Fernández.
- En mayo respecto a abril, el plazo promedio de los instrumentos ajustados por CER o inflación aumentó de 3,1 meses a 7,3 meses.
- En cuanto a los valores vinculados al dólar, el plazo promedio ponderado fue de 14,5 meses.
Asimismo, el plazo promedio ponderado de colocación en mayo fue el más largo del año, así como el tasa promedio ponderada Fue el más bajo del año.
como con el yoinstrumentos ajustados por CERel plazo promedio ponderado del mes de mayo fue el más largo del año y la tasa promedio ponderada fue la más baja del año.
Segundo semestre: Massa prepara una jugada financiera arriesgada
Esta licitación fue mejor que la anterior.
Lo importante para el Tesoro Es que esta licitación fue mejor que la anterior, que se sostuvo a costa de una indexación prácticamente total de los instrumentos colocados.
Sin embargo, el financiación real es mucho más bajo. Si excluimos mayo para poder comparar datos de un mes cerrado, la financiación neta obtenida por el Tesoro entre enero y abril de este año fue un 38% inferior, ajustada por inflación, a la del mismo periodo de 2022. En el primero licitación en mayo, dos aspectos importantes que no se vieron en la licitación de esta semana.
En primer lugar, prácticamente todos los fondos fueron indexados. Abril ya había encendido la alarma cuando menos del 6% de los instrumentos colocados no estaban indexados, el porcentaje más bajo en esta gestión.
En mayo se acentuó esta dinámica: sólo el 3,1% del financiamiento fue no indexado. Prontamente, sólo se colocó un Lelite (para fondos mutuos), donde validó un alza muy pronunciada en las tasas: 138,8% TEA, un aumento de casi 31 puntos respecto a las tasas pagadas en promedio en abril.
Financiamiento del Tesoro
En segundo lugar, destaca la colocación de los Bonté 2025, un bono cupón cero ajustable por CER y apto para la integración de encajes bancarios. La adhesión en este bono fue total y representó casi el 40% de todo el financiamiento obtenido. En total, los instrumentos indexados por CER (inflación) representaron el 79% del financiamiento bruto. El plazo medio al que se financió el proyecto Tesoro fueron 202 días, mes y medio menos que en abril. Sin embargo, los plazos siguen siendo mucho mejores que a fines de 2022 y principios de este año, cuando el Tesoro se financiaba principalmente con LEDES y aún había cierta desinflación que motivó la demanda de tasa fija.
Por otro lado, a pesar de las turbulencias financieras, un aspecto positivo a destacar es que el rollover o refinanciación se mantiene en un nivel aceptable, aunque todavía por detrás del de 2022. La prisa del Gobierno por llevar a cabo eso nuevo canje de deuda tendría como causa principal la deterioro de las cuentas fiscales que se habría profundizado significativamente en mayo. Al respecto, el último informe de la consultora Portfolio Personal Investment indica que el financiamiento total del Tesoro si se excluyen las compras del sector público de dólares sirve como una buena aproximación para determinar la tendencia del rojo fiscal a futuro.
Lo importante para Hacienda es que esta licitación fue mejor que la anterior
Según el informe, las necesidades de financiamiento fiscal auguran un mal panorama fiscal. En este punto, señala que abril estuvo en línea con el déficit primario e incluso lo subestimó sistemáticamente en el primer trimestre del año.
El tesoro obtenido financiación neta en licitaciones por $499.300 millones y asistencia monetaria directa del BCRA para Adelantos Temporales por $440.000 millones. Por lo tanto El financiamiento total al Tesoro ascendió a unos $939.300 millones en el mesconsiderando que no se emitirían más Adelantos Transitorios a partir del 24/05 ya que ingresa el dinero fresco obtenido en la última licitación del mes. Pero de esta cantidad, él sector público habría utilizado $172.200 millones para comprar divisas, mientras que los $767.100 millones restantes se habrían utilizado para cubrir necesidades fiscales.
«Si bien no podemos decir que el fiscal rojo de mayo es del orden de $800.000 millones, esperamos que al menos duplique el déficit en abril $331.373 millones. Mirando hacia atrás, esto no es una ocurrencia común y en general, el resultado de las primarias de mayo suele estar bastante en línea con el de abril.
Es factible que el efecto negativo de la sequía Mire de frente este mes, ya que es el pico estacional de la venta. En consecuencia, es probable que haya una fuerte caída en los ingresos tributarios a través de una fuerte caída en los derechos de exportación y efectos indirectos en otros impuestos debido a la menor actividad económica, y esta es una de las principales razones por las que el equipo económico buscará refinanciar gran parte de los vencimientos de deuda en pesos en la segunda mitad del año.
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Fuente: iprofesional.com