México está demostrando ser una isla de estabilidad inusual para los operadores de bonos y divisas, ya que algunos de sus vecinos más grandes de América Latina enfrentan riesgos crecientes debido a las próximas elecciones y el aumento de las tasas de interés.
La falta de volatilidad en el mercado local ha ayudado al peso a fortalecerse 0.3% frente al dólar este mes, mientras que todos sus pares latinoamericanos cayeron. La historia es similar si se toman las cifras del año hasta la fecha.
Sin embargo, la ventaja de rendimiento relativamente alto que ha fortalecido al peso en los últimos años se está desvaneciendo y desapareciendo rápidamente. Durante los próximos 12 meses, los mercados de swap anticipan aumentos de tipos de 200 puntos básicos en chile, 275 en Colombia y unas 500 en Brasil.
Sobre MéxicoEn cambio, solo se espera que la tasa suba 125 puntos básicos. La salvación del país es su aburrimiento y la falta de volatilidad que esto conlleva.
México está «muy estable y aburrido, lo cual es una gran cosa«, dijo Danny colmillo, estratega BBVA en Nueva York, que favorece al peso mexicano sobre la mayoría de las otras monedas latinoamericanas. El panorama político del país «parece bastante tranquilo, relativamente hablando”.
La tasa de interés de referencia de Brasil ya superó la de México, con incrementos de 325 puntos básicos hasta el 5,25% en los últimos meses, mientras que el de México Solo ha subido 50 puntos hasta el 4,5%.
Pero al mismo tiempo, la volatilidad del real a 12 meses supera el 17%, frente a alrededor del 11% del peso mexicano. En consecuencia, el carry ajustado por volatilidad de la moneda mexicana está esencialmente a la par con su contraparte brasileña.
No es difícil encontrar la causa de las diferencias de volatilidad.
Región turbulenta
La estabilidad de México Contrasta con una región cada vez más turbulenta, plagada de una combinación de políticos populistas, crecientes déficits presupuestarios y malestar social.
El real brasileño se ve afectado diariamente por disputas sobre gasto fiscal, enfrentamientos entre el presidente Jair Bolsonaro y la corte suprema, y denuncias de posible fraude electoral, un año antes de las elecciones.
Sobre chile, las elecciones presidenciales de noviembre podrían cimentar un giro hacia la izquierda después de que una ola de malestar social cerrara gran parte del país a fines de 2019. Colombia también ha sufrido una serie de protestas violentas mientras se prepara para las elecciones de 2022. Perú todavía está lidiando con las secuelas de sus recientes elecciones, que culminaron con el ascenso del presidente de izquierda Pedro Castillo.
Los operadores en MéxicoEn cambio, solo tienen que lidiar con las conferencias de prensa diarias del presidente Andrés Manuel López Obrador y los debates sobre el presupuesto ya austero de la nación y las medidas para apoyar a la petrolera estatal Pemex.
La volatilidad del peso a un mes ha aumentado sustancialmente desde principios de 2020 y ahora está muy por debajo de los niveles que tenía al comienzo de la presidencia de López Obrador.
Factor de riesgo
En toda la región, la política se ha convertido en el mayor riesgo, según una encuesta de Bank of America a administradores de fondos latinoamericanos el 14 de septiembre.
Sobre Brasil, los inversores están prestando más atención a la continuidad de las políticas y las reformas que a los fundamentos económicos, como la reapertura de la economía, escribieron los analistas. David Beker y Paula Andrea Soto, con sede en São Paulo, en un informe a los clientes.
La prudencia fiscal, por su parte, es la mayor fortaleza de México. Bajo López Obrador, la nación es única entre sus pares regionales en no perseguir un presupuesto expansivo, adhiriéndose estrictamente a la austeridad en 2020 a pesar de la pandemia. Como resultado, se espera que la razón deuda bruta / PIB de México permanece constante hasta 2025, según las previsiones del FMI, mientras aumenta en casi todos los demás países.
La disciplina fiscal significa que los inversionistas están mucho menos preocupados por la trayectoria de la deuda de México y las presiones inflacionarias del exceso de gasto público.
«Todos estos registros de IPC más altos serán transitorios. La pregunta es cuánto durará”Dijo Fang, de BBVA. Para México, puede que no pase tanto tiempo desde que «Las medidas extraordinarias no eran tan fuertes para empezar”.
Fang favorece los bonos del gobierno denominados en pesos, ya que los inversores obtendrán un “rendimiento real más fuerte y más rápido» de México.
En el resto de los mercados mexicanos, la semana pasada la deuda corporativa del país registró ganancias, compensando las pérdidas de los bonos soberanos denominados en pesos y dólares.
los intercambios de tasas TIIE de México Subieron en todos los ámbitos la semana pasada, ya que el peso registró su primera pérdida semanal en cuatro semanas y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Aumentaron debido a datos de ventas minoristas más fuertes de lo esperado.
Actualmente, la curva descuenta 50 puntos básicos de alzas para el resto de 2021, mientras que la decisión de la Reserva Federal el miércoles y la posible orientación sobre el inicio de la reducción en las compras de bonos son el catalizador más importante para los mercados.
Se espera que las cifras quincenales de inflación de esta semana muestren que las presiones sobre los precios aumentarán año con año en el período hasta el 15 de septiembre. México también reportará oferta y demanda agregadas del segundo trimestre, así como reservas internacionales y ventas minoristas para julio.
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