El aumento de los precios de las acciones de la semana pasada sugirió que muchos inversores todavía quieren que la Reserva Federal intervenga para contrarrestar las presiones a la baja en el mercado. Sin embargo, estas esperanzas pueden confundir la disposición del banco central para actuar con su capacidad para hacerlo.
Los mercados sintieron un alivio notable la semana pasada cuando el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, abrió la puerta a la posibilidad de que la Fed detuviera sus aumentos de tasas en septiembre.
Tal pausa no estaría justificada por la recuperación del control de la inflación por parte de la Fed, sino por las preocupaciones sobre los efectos del endurecimiento continuo en los mercados de valores.
Es prematuro que los inversores esperen una pausa tan temprana para impulsar las acciones.
Dada la inflación persistentemente alta, la Fed teóricamente no puede aliviar las condiciones financieras en el corto plazo solo para respaldar el mercado de valores. Sin embargo, esta imposibilidad podría atenuarse de dos formas: una buena y otra mala.
La primera es que una Reserva Federal que ya está atrasada podría, en teoría, tener éxito rápidamente en la lucha contra la inflación. Eso requeriría mejoras en el lado de la oferta de la economía, debido a la resolución de los cuellos de botella de la cadena de suministro y un mayor crecimiento de la productividad.
Tal escenario también requeriría que aumente la participación de la fuerza laboral y una combinación de ahorros personales acumulados y apoyo gubernamental específico para permitir que la mayoría de los hogares superen el período de transición.
La mala manera implica cuestiones relacionadas con los ingresos que amplifican la presión que enfrentan los hogares por el aumento de los precios.
En este caso, la demanda agregada caerá en toda la economía, ya que un menor consumo frena la inversión empresarial y las exportaciones, y la Fed, en su intento de ponerse al día, calcula mal los efectos de subir las tasas y contraerlas. su saldo al mismo tiempo. Las presiones inflacionarias disminuirían, pero a un costo significativo para el bienestar económico, social y financiero de los estadounidenses.
Si bien deberíamos esperar que ocurra lo primero y tomar medidas para evitar lo segundo, no es realista esperar que ocurra en los próximos tres meses.
Por lo tanto, es difícil encontrar un argumento convincente en esta etapa para que la Fed detenga los aumentos de tasas en septiembre después de los aumentos de 50 puntos básicos ampliamente anticipados el 15 de junio y el 27 de julio.
Esto no significa que la Fed no se verá tentada a hacer una pausa en septiembre. Teniendo en cuenta cuánto tiempo se quedó la Fed el año pasado con su suposición errónea de que la inflación era transitoria, no está fuera de discusión que la Fed podría hacer algo que no debería.
Una de las mayores amenazas políticas para la estabilidad económica en los próximos 18 meses es que la Fed termine en un ciclo intermitente, es decir, aumente las tasas y luego se detenga, solo para verse obligada a comenzar de nuevo.
Una Fed que primero retrase el endurecimiento y luego invierta el rumbo condenaría a la economía estadounidense a un período mucho más largo de estanflación dolorosa y aumentaría el riesgo de recesión.
Durante años, la Fed ha mostrado una gran voluntad de intervenir para contrarrestar la presión sobre los precios de los activos, y esta voluntad bien puede continuar. Pero ya no es un factor determinante.
Lo que está en juego ahora es su capacidad, que no se restablecerá en septiembre a menos que los indicadores de inflación caigan bruscamente debido a una contracción muy dañina de la actividad económica. Y eso no es algo que los inversores deberían desear.
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