Origen de los dólares: BCRA evalúa compra por u$s10.000 millones

Estabilidad del dólar y desafíos financieros

El dólar oficial opera este jueves 15 de enero a $1470, en la pizarra del Banco Nación. En el segmento mayorista, la divisa se negocia a $1443. En cuanto a los dólares financieros, el contado con liquidación se vende $1515 (+0,2%), y el MEP se ubica a $1474 (-0,2%). Por último, en el segmento informal, el blue se negocia a $1510.

La primera gran prueba financiera del año ya quedó atrás: se concretó el pago de cupones y amortizaciones de la deuda soberana, y el mercado pasó de mirar el calendario a seguir el tablero completo. La pregunta ahora no es si los vencimientos se pueden cubrir, sino cómo se sostiene la estabilidad del dólar con un Banco Central que vuelve a comprar divisas, un esquema de bandas recalibrado y un mercado de pesos que todavía muestra tensión.

Repo, pago y «efecto limitado»: por qué el riesgo país no cambió de fase

Desde Cohen señalaron que finalmente se concretó el pago de cupones y amortizaciones de los bonos soberanos por aproximadamente USD 4.200 millones, en torno a USD 2.700 millones de capital y USD 1.500 millones de intereses. Según detallaron, una parte sustancial de esa operación se afrontó a través del Repo por USD 3.000 millones acordado por el BCRA con bancos internacionales.

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El plan de reservas ya empezó: compras netas, pero un proceso que será gradual

Mientras se cerraba el frente de vencimientos, Cohen advirtió que el BCRA inició su programa de acumulación de reservas el 5 de enero. Desde entonces, sus analistas apuntaron que registra compras netas por USD 515 millones, a razón de USD 64 millones diarios en promedio, una señal que el mercado suele leer como positiva en términos de consistencia financiera.

Bandas recalibradas: más margen para el dólar, pero la inflación manda

Desde Grupo SBS señalaron que el BCRA explicitó un objetivo sobre el que el mercado venía insistiendo: la acumulación de reservas internacionales netas (RRNN), a la vez que se recalibró el esquema de bandas. Para sus analistas, los anuncios son positivos, aunque plantearon que el resultado hacia adelante dependerá de variables que se definirán en la dinámica mensual.

La cuenta que mira la City: u$s10.000 millones y el problema de los flujos

Y acá aparece la pregunta que domina la discusión: ¿de dónde salen los dólares a comprar? Según Grupo SBS, el objetivo de compras se ubica en un rango de USD 10.000 a 17.000 millones, dependiendo de la demanda de pesos y la oferta de flujos. Para sus analistas, el punto decisivo es la oferta de divisas que puede aportar la economía sin generar desequilibrios.

Riesgo país, pesos y nominalidad: el equilibrio fino que define al dólar

Grupo SBS advirtió sobre un punto de riesgo: si por algún motivo el tipo de cambio se moviera consistentemente en torno a un techo de la banda que corre a un ritmo más acelerado que antes, podría aparecer inercia inflacionaria. Y en el caso negativo, en que hubiera una aceleración inflacionaria mensual, sus analistas apuntaron que podría tener lugar alguna recalibración adicional.

Coberturas en pesos y estrategias en dólares

En ese marco, Cohen indicó que fortalece el posicionamiento tanto en instrumentos CER como dollar-linked, especialmente considerando que, a partir de febrero, el techo de la banda cambiaria comenzará a ajustarse al 2,8% m/m, ampliando el margen para una eventual corrección del tipo de cambio. Para su estrategia, el vínculo entre banda e inflación vuelve más relevante la cobertura.

En dólares, Cohen mantuvo una visión constructiva sobre deuda soberana si se consolida una mejora sostenida en reservas, que podría habilitar una compresión del riesgo país hacia niveles por debajo de 500 pb, umbral que luce más consistente con un eventual regreso a los mercados internacionales y relevante de cara a compromisos desde 2026 por alrededor de USD 18.000 millones. En posicionamiento, destacó AL35 (9,9% TIR) y GD41 (9,5% TIR), además del BOPREAL Serie 4-A (BPOA8) cerca del 9% con opción de uso para cancelación de impuestos desde abril de 2028.

Resumen

En un contexto donde la acumulación de reservas y el control del riesgo país son fundamentales, la economía argentina enfrenta desafíos financieros importantes. La estabilidad del dólar, la oferta neta de divisas y la dinámica de tasas en pesos son factores clave que determinarán el rumbo de la economía en los próximos meses. Es crucial mantener un equilibrio entre la acumulación de reservas, la inflación y los flujos de divisas para garantizar una estabilidad financiera sostenible en el tiempo.