El Gobierno avanza en la emisión de deuda y mantiene el desequilibrio fiscal mientras aumenta el gasto público. ¿Qué puede pasar con la inflación?
Para Daniel Artana – Economista Jefe de FIEL
11/05/2022 – 19:42
El Gobierno anunció que cumplió con la metas acordadas con el FMI para el primer trimestre del año. Sin embargo, tuvo que recurrir a contabilidad creativa para alcanzar la meta fiscal. Y pese a la liquidación récord de divisas del complejo agroexportador, el BCRA apenas ha logrado comprar unos pocos millones de dólares en lo que va del año.
Él emisión de deuda en el mercado local por encima del valor a la par de cada valor se contabiliza como ingresos fiscales «por encima de la línea». En verdad, eso es más colocación de deuda. Lo que hace la contabilidad creativa es reducir artificialmente el déficit primario hoy y aumentar los pagos de intereses que se registrarán en el futuro. De hecho, hubo un déficit fiscal 40% superior a la meta acordada con el FMI, pero al menos se financió con deuda (y no con emisión).
«La contabilidad creativa reduce artificialmente el déficit actual y aumenta los pagos de intereses en el futuro»
¿Por qué crece el desequilibrio fiscal?
El aumento del desequilibrio fiscal se explica por el notable aumento de la gasto público (11% real interanual en el trimestre, 19% en marzo). Si bien los mayores subsidios al sector privado explican gran parte del aumento, todas las partidas de gasto mayor muestran incrementos. Cabe recordar que el acuerdo con el FMI preveía reducciones en las transferencias corrientes a las provincias (aumentaron un 10% en términos reales en el primer trimestre) y en las transferencias a empresas públicas, que también aumentaron.
Guzmán apeló a la contabilidad creativa para cumplir con las metas del FMI.
A esto se suma el impacto de pagos de emergencia para trabajadores de bajos ingresos y para jubilados con ingresos hasta el doble del mínimo. Eso sumaría 200.000 millones de pesos al gasto. Curiosamente, el gobierno argumentó que lo financiará con los aumentos de ingresos que genere la mayor inflación, pero olvidó mencionar que el acuerdo con el FMI preveía otros destinos para un eventual “superávit” de ingresos (reducir el déficit, por ejemplo) .
También es curioso que en un contexto en el que la demanda agregada parece presionar la capacidad de reacción de la oferta, se intenta «moderar» la inflación agregada más la demanda.
Por qué la inflación superará las expectativas
La inflación de este año superará con creces las proyecciones del Gobierno por varias razones: A finales de abril, el tipo de cambio real estará un 4% más apreciado que lo previsto en el acuerdo con el FMI. Eso presagia un mayor depreciación mensual del peso. En el mismo sentido, la escasa compra de reservas antes mencionada es apremiante.
Además, las paritarias se están moviendo a una tasa nominal más alta y se acortan los plazos de negociación, y se ponen en duda los anclajes fiscales y monetarios por la incapacidad del Gobierno para cumplir con lo firmado hace apenas unas semanas.
La inflación de 2022, muy por encima de lo proyectado cuando se selló el acuerdo con el Fondo.
En el medio, vuelven los fuegos artificiales para calmar las internas oficialistas, como el ya mencionado miniIFE y los pagos a jubilados y la propuesta de un inesperado impuesto a la renta (que en el mejor de los casos se cobraría en 2023).
“Los anclajes fiscal y monetario están en duda por la incapacidad del gobierno para cumplir con lo firmado hace apenas unas semanas”
En definitiva, parece que todo se encamina a subir uno o dos peldaños más en materia de inflación. Este año cerraría al 70% si la meta de expansión monetaria no supera los 700.000 millones pactados con el FMI.
Cabe recordar que todos estos problemas se dan en un contexto de términos de intercambio récord desde 1986 a la fecha. En marzo, el índice INDEC fue 154, 7% superior al récord anterior de 2012, 18% mejor que en 2019 y casi 80% superior a 2001.
Con precios de exportación excepcionales, el altísimo riesgo país, las escasas reservas del BCRA, la alta brecha cambiaria y la alta inflación reflejan claramente la mala práctica de la política oficial.
Por Daniel Artana, Economista Jefe de FIEL
Palabras clave de esta nota:
#por #qué #una #mayor #expansión #del #gasto #complica #economía
Fuente: iprofesional.com