Reservas, bandas y señales: el termómetro del dólar en Argentina

Desafíos y perspectivas del mercado cambiario en el inicio de 2026

El dólar oficial opera este lunes 5 de enero a $1495, en la pizarra del Banco Nación. En el segmento mayorista, la divisa se negocia a $1475. En cuanto a los dólares financieros, el contado con liquidación se vende $1540 (+0,1%), y el MEP se ubica a $1506 (+0,2%). Por último, en el segmento informal, el blue se negocia, a $1530.

El inicio de 2026 encuentra al mercado cambiario en una zona sensible: el tipo de cambio se mueve cerca de niveles que ponen a prueba la paciencia del mercado, mientras las reservas y la disponibilidad de dólares vuelven a concentrar el debate. Con nuevas reglas que pasan a regir desde el arranque del año, la atención se desplaza hacia una pregunta concreta: si habrá dólares suficientes para descomprimir tensiones sin convalidar un salto cambiario, y qué herramientas se activarán si la oferta no acompaña.

Bandas que se ajustan por inflación: una nueva etapa que cambia el termómetro del dólar

Desde Ecolatina señalaron que comenzó oficialmente una nueva fase del programa económico y que, desde el viernes previo al inicio del año, las bandas cambiarias empezaron a deslizarse según la inflación pasada de noviembre (T-2). Ese mecanismo ubicó el techo en $1.529,03 y el piso en $914,78, introduciendo un sendero de ajuste automático que pasa a ser central para el mercado.

Los expertos de la consultora explicaron que el punto a seguir será cómo se reequilibra el mercado cambiario en las primeras semanas de 2026. Con el tipo de cambio cerca del techo de la banda y una oferta de divisas que no muestra señales claras de recuperación, el desafío no es solo operativo, sino también de expectativas.

Tesoro y BCRA: ventas, canjes y la ingeniería para llegar a los vencimientos

Sus analistas apuntaron que, tras el anuncio de mediados de diciembre, el Tesoro revirtió su postura en el mercado oficial y pasó a vender dólares para contener la cotización, con un techo operativo en torno a los $1.450. Con datos parciales hasta el 23 de diciembre, desde Ecolatina estimaron ventas por USD 124 millones, en contraste con las compras de la primera quincena y de noviembre.

Los expertos de la consultora explicaron que, con esa dinámica, los depósitos en dólares del Tesoro se ubicaron en USD 2.187 millones al 26 de diciembre, aunque advirtieron que podrían haberse reducido en ruedas posteriores. El elevado volumen operado el 29 de diciembre, USD 903 millones, reforzó la sensibilidad del mercado en jornadas puntuales.

Futuros, posiciones short y las pistas

Desde PPI señalaron que la presión cambiaria del 29 de diciembre debe leerse a la luz del mercado de futuros. Al cierre del 30 de diciembre, el interés abierto en dólar futuro cayó a USD 5.322 millones, marcando una baja significativa frente a noviembre.

Los expertos del bróker explicaron que, asumiendo estable la participación del Banco Central, la posición short del BCRA se habría reducido de forma considerable, alejándose de los picos observados en septiembre.

¿Empieza a comprar el BCRA? Condiciones, señales y límites

Desde PPI señalaron que las compras de reservas no están garantizadas. El Banco Central dejó claro que solo se darán si los flujos de oferta lo permiten y si se recupera la demanda de dinero.

Los especialistas del bróker detallaron que el objetivo declarado es comprar el 5% del volumen operado para evitar presiones puntuales. Con volúmenes recientes, eso implicaría compras cercanas a USD 26 millones diarios.

Oferta de dólares, agro y cuenta financiera: el verdadero cuello de botella

Sus analistas apuntaron que los datos de noviembre muestran una moderación en la demanda privada de dólares. Desde Ecolatina señalaron que el sector privado no financiero fue demandante neto por USD 453 millones, muy por debajo de octubre.

Los expertos explicaron que la cuenta corriente volvió a mostrar déficit, producto de la debilidad del saldo comercial tras la caída de la liquidación del agro luego de la eliminación temporaria de retenciones.

Qué va a pasar con el dólar

Para Ecolatina, mantener las expectativas de devaluación a raya será el principal desafío del arranque del año. Históricamente, las compras del BCRA son más bajas en el primer trimestre, por lo que la señal será más importante que el volumen.

Por su parte, desde PPI indicaron que el diseño apunta a evitar saltos bruscos, con compras acotadas y condicionadas por los flujos.

En síntesis, el futuro inmediato del dólar dependerá de un equilibrio delicado entre oferta, expectativas y credibilidad. Si la cuenta financiera acompaña y la oferta mejora, el tipo de cambio podría aflojar. Si no, la tensión cambiaria seguirá siendo el termómetro diario del mercado.