Seguro contra el dólar: inversores aceleran búsqueda

La demanda de cobertura frente a una eventual suba del dólar vuelve a acelerarse

La desaceleración de la inflación y la estabilidad del mercado cambiario no han impedido que los inversores se vuelvan a dolarizar. A medida que se acerca el proceso electoral y el Gobierno busca extender los plazos de su deuda, la búsqueda de cobertura ante una posible subida del dólar ha vuelto a cobrar fuerza, alcanzando niveles no vistos desde el último período electoral, según estimaciones de la City.

El regreso del «seguro» contra el dólar

La demanda de instrumentos financieros que permiten cubrirse de una eventual depreciación del tipo de cambio ha vuelto a incrementarse. El Tesoro ha emitido aproximadamente u$s 4.400 millones en instrumentos dollar linked desde mayo, en una estrategia conjunta con el Banco Central para absorber esta demanda sin impactar directamente en el mercado cambiario.

Un cambio en la estrategia del Banco Central

El Banco Central ha modificado su forma de intervenir en el mercado. Ha aumentado su participación en futuros y ha reducido el uso de instrumentos dollar linked para gestionar la cobertura cambiaria, lo que le permite esterilizar pesos de manera más eficiente y controlar la volatilidad monetaria.

La última licitación confirma el interés

Los instrumentos dollar linked representaron aproximadamente el 25% del total adjudicado en la última licitación del Tesoro, evidenciando un continuo interés de los inversores en mecanismos de cobertura frente al riesgo cambiario, a pesar de la estabilidad observada en los últimos meses.

No implica que el mercado espere una devaluación

El aumento en la demanda de cobertura no necesariamente indica una expectativa de devaluación inminente. Más bien refleja una precaución de los inversores ante un posible aumento de la volatilidad en el segundo semestre, marcado por el calendario electoral y la incertidumbre sobre la dinámica cambiaria y la estrategia de financiamiento oficial.

Milo Farro, research en Rava Bursátil, destaca que el mercado ha evidenciado un aumento en la demanda de cobertura cambiaria desde principios de junio. Se observa un cambio en la composición de dicha cobertura, con el Banco Central interviniendo de manera diferente en el mercado para controlar la volatilidad.

Para los inversores interesados en indexar sus carteras a movimientos del tipo de cambio oficial, el bono dólar linked TZV27 ofrece una TIR aproximada del 3% anual por encima de la evolución del dólar oficial. Además, el bono TZV28 presenta un rendimiento cercano al 8% anual sobre la variación del tipo de cambio, aunque implica un horizonte de inversión más allá de 2027 con riesgos asociados a posibles cambios en el régimen cambiario en un escenario de no reelección del oficialismo.

En resumen, la demanda de cobertura cambiaria ha vuelto a crecer significativamente en el mercado, reflejando una precaución de los inversores ante un posible aumento de la volatilidad en el segundo semestre del año. Aunque no implica necesariamente una expectativa de devaluación inminente, los inversores están optando por mecanismos de protección frente al riesgo cambiario.