Si la brecha se ensancha aún más, vendrán más acciones y controles de precios / Titulares de Economía

Facebooktwitterpinterestlinkedinmail

Pablo Goldin: Me imagino un acuerdo de «última hora de prórroga» firmado sin condena por ambas partes. Eso sería en algún momento del verano. Hay un vencimiento del FMI de $ 4 mil millones en marzo de 2022 que marcará los tiempos. Este año, el problema se soluciona pagando con los DES que están por llegar. El trato con los tenedores de bonos implicó patear vencimientos y algo más. El convenio con el Fondo implica pagarlo con desembolsos que la propia agencia está liberando contra el cumplimiento de compromisos de política económica. No está firmado y listo. Los clavos tendrán que cortarse cada vez que el Fondo ingrese a una auditoría para ver si se desembolsa. Siempre será mejor estar de acuerdo en no estar de acuerdo, pero ciertamente será un parche que no despejará el horizonte.

P: ¿Uno debería temer al dólar azul de $ 180?

PG: En una economía que ha tenido una inflación anual del 50% durante cuatro años, la cual está reprimida en un 50% porque hay precios pisoteados por el gobierno que apenas suben un 20%, que pasan nueve meses consecutivos de inflación mensual por encima del 3%, lo que Es que las existencias se multiplican para acceder a los dólares, que el BCRA solo tiene $ 7.000 millones de reservas disponibles, que le debe $ 45.000 millones al FMI, que el gobierno tiene un agujero fiscal primario que se financia con «maquinita». “Que la deuda del gobierno en pesos y leliqs del BCRA estén creciendo como“ bolas de nieve ”, que la coalición gobernante se sacuda y que también sea un año electoral, el dólar no oficial a $ 180 no es casualidad. Es el dólar que nos merecemos por esta economía y esta política que tenemos. Es una situación típica de momentos de alta inestabilidad, fusible corto y funcionamiento después de problemas. No tiene por qué ser menos. Tomado a los pesos de hoy, es el mismo dólar que teníamos en la incertidumbre antes de que Alfonsín asumiera el cargo, en el lío antes del Plan Austral o en el peor momento de 2002. La “buena noticia” es que ya es un dólar caro. Lo «malo» es que no es muy caro; puede ser un poco peor.

Otros Titulares recientes:  En medio de fuerte suba del dólar en la región, el CCL cerró estable bajo regulación oficial - Titulares

P: ¿Cómo leyó las últimas mediciones de moneda del BCRA-CNV (CCL)? ¿Funcionarán? ¿y para qué? ¿Tienen efectos contraproducentes?

PG: El BCRA se enfrenta al dilema de: “Perdón por los $ 7.000 millones en reservas netas que pude conseguir gracias a Santa Soja y Santo Cepo (es difícil sumar mucho más), ¿o lamento un desnivel del 70,80%? que alcanza el límite máximo tolerable antes de que comience a contaminar el mercado cambiario oficial (menos oferta y más demanda de dólares) y la inflación. A las dos a la vez, no podrá sentarse. Las últimas medidas tienen como objetivo sentarse en las reservas (vender menos dólares a $ 180 en CCL y dificultar temporalmente el acceso de las empresas a dólares oficiales a $ 96). Pero, ¿qué harás cuando la brecha se amplíe?

P: ¿Qué cree que podrá hacer el BCRA si eso sucede?

PG: Si la brecha se filtraba y comenzaba a contaminar, el BCRA tendría que deshacerse de más reservas y reforzar todos los arsenales de compras en dólares, al menos hasta las elecciones. El Secretario de Comercio tendría que restablecer los controles de precios para moderar las transferencias a la inflación. Y el gobierno debería «volverse más amigable» con el FMI.

P: ¿Cree que está listo para comenzar a ver tasas de inflación mensual del 2% o menos en los próximos meses?

PG: Argentina ha estado en un régimen de alta inflación de 40/50% anual desde 2018. Es muy diferente del 20/25% anual de años anteriores. Es otro paso (el doble de alto). Es otra persistencia: nueve meses consecutivos pasan por encima del 3% al mes (encontrar algo así requiere volver a antes de la convertibilidad). Es otro detonante: no hubo un salto de devaluación repentino ni una tasa enorme; es puro desorden fiscal y monetario. Está más reprimido: muchos precios suben un 60% o un 70% al año, mientras que muchos otros suben hasta un 20% o un 30%. Salvando las enormes distancias de la nominalidad y el desorden, es una inflación que huele más a los ochenta. ¿Pueden venir unos meses del 2% y un pico mensual como consecuencia de la represión inflacionaria oficial? Ellos pueden. ¿Sería duradero? No. Estamos en un régimen de alta inflación y, por el momento, este gobierno no ha hecho nada para revertirlo. La pandemia fue parte de ese lío. Pero no es solo una pandemia.

Otros Titulares recientes:  buscar hacer las paces con el ambientalismo / Titulares de Economía

P: ¿Cómo llega la economía a PASO y noviembre? ¿Qué viento frío recibirá la gente?

PG: Por primera vez en su historia, el kirchnerismo buscará votos con 50% de inflación anual. Un gran desafío, incluso en sus dos baluartes electorales: el Gran Buenos Aires y el Norte. Votarán con un salario real un 5% inferior al salario presidencial de 2019 (incluso con recomposición salarial). Y con una actividad igual o menor (incluso con rebote). Para cualquier partido en el poder, es una economía que perder (más la pandemia). El kirchnerismo «todavía está en disputa» por su alto récord de votos en sus bastiones y porque el fracaso de la oposición en el poder es reciente.

P: Resulta que queremos reducir el déficit parafiscal llevando el Leliq del BCRA a bonos del Tesoro para evitar que el BCRA emita intereses. Pero al final no es el mismo problema, ¿porque Hacienda tendrá que pagar los intereses de esta deuda?

PG: El problema siempre es la necesidad conjunta de pesos de Hacienda y BCRA: es la misma olla. Además, si parte de los pesos con los que se financia el Tesoro no proviene directamente del BCRA («pequeña máquina»), sino de la colocación de bonos a los bancos que compran desmantelando los obligatorios (Leliq, Pases), es macroeconómicamente el mismo. Al final del juego, terminará con la misma expansión monetaria anual, 50% / 60%. Es engañar a la paciencia.

P: Si el Tesoro pasa ileso la prueba de julio, ¿se dará a conocer el calendario de sueldos en pesos para las elecciones? ¿Cómo explica que se puede refinanciar e incluso, en ocasiones, con una reinversión de más del 100%? ¿Es porque las FCI y las aseguradoras no tienen otras opciones para invertir o son colocaciones coercitivas?

PG: La principal causa macroeconómica por la que Hacienda logra renovar su deuda en pesos e incluso sumar un poco más es la política monetaria expansionista del BCRA y, por la transitividad, el exceso de liquidez del sistema bancario. Sin emisión, la rueda de la deuda en pesos se detendría.

Palabras clave de esta nota:
#brecha #ensancha #aún #más #vendrán #más #acciones #controles #precios
Fuente: ambito.com