un coctel explosivo para el segundo semestre / Titulares de Economía

El futuro del precio de dólar oficial y de los financieros en el próximo semestre dependerá fundamentalmente de la evolución de las reservas internacionales líquidas del BCRA o del monto de dólares que compre o venda, las renovaciones de vencimientos de deuda pública del Tesoro, el déficit fiscal y la emisión que en la medida en que aumente, provocará un fuerte aumento de la inflación.

La evolución de reservas internacionales líquidas del BCRA Es uno de los datos que el mercado financiero local y los analistas de Wall Street seguirán de cerca en la segunda mitad del año. Las reservas internacionales brutas ascienden actualmente a unos 38.000 millones de dólares, pero una gran parte de esa cantidad son préstamos.

Si bien estos activos internacionales brutos superan los US$ 38 mil millones, la mayoría de ellos están compuestos por un canje de moneda chinaDEG del FMI y requisitos de reserva que forman parte de los depósitos privados en dólares.

Esa cantidad es la más baja desde el pasado 23 de marzo tras la FMI dar a la Argentina un desembolso de unos 9.700 millones de dólares tras firmar el nuevo acuerdo para refinanciar el anterior por unos 45.000 millones de dólares.

El Banco Central, con saldo negativo

Los datos de junio a ayer muestran una BCRA con un saldo negativo de unos 500 millones de dólares y en lo que va del año tiene compras netas por US$400 millones, mientras que en igual período del año pasado tuvo unas compras netas de 6.300 millones de dólares. Hay que considerar que esta semana el gobierno pagó unos 2.500 millones de dólares al FMI y espera que sean desembolsados ​​por el organismo cuando apruebe las metas trazadas para el primer trimestre de este año.

En cuanto a las futuras renovaciones de la deuda pública en pesos, cabe señalar que la industria de Los fondos de inversión Es el que mejor refleja la presión que se observa en ese mercado desde el pasado 10 de junio, previo a la primera licitación de letras del mes. Un informe reciente de la consultora financiera Investigación para comerciantes Destaca que el miércoles hubo una nueva salida de fondos indexados por inflación o el CER por unos 21.000 millones de pesos. Este es el mayor rescate desde los 25.500 millones de dólares que quedaron desde antes de la primera subasta de letras del Tesoro.

El informe describe que «de las catorce rondas de negociación en lo que va de junio, los fondos que invierten en instrumentos ajustables de inflación Tienen trece ruedas con suscripciones netas negativas y esto implica que dejaron de invertirse unos 150.000 millones de pesos en este tipo de instrumentos y representa una caída de 25% en lo que va de mes en el monto de estos fondos de inversión. También hubo salidas de los llamados fondos T+1 que tenían y de los fondos colocados en el mercado monetario”.

Reservas: el Banco Central, con saldo negativo

¿Adónde van esos pesos que salen de esos fondos?

La respuesta más simple es: dólares financieros que aumentó muy fuertemente después del 10 de junio antes de la primera subasta del mes. La otra pregunta que nos podríamos hacer es: ¿qué pasará si se retiran más pesos de esos fondos? Los dólares financieros seguirán subiendo y el dólar paralelo también. Si al dólar paralelo actual de 220 pesos le aplicamos solo el 35 por ciento de inflación, estaríamos hablando de un precio superior a los 300 pesos a finales de este año.

Mientras que desde Portafolio Personal señalan que «los ruidos por la sostenibilidad de la deuda en pesos y el crecimiento de las mismas con el deterioro de las cifras fiscales presionan a este segmento. Destacamos que estos ruidos siguen golpeando la deuda CER en mayor medida que el resto de los ajustes”.

En este sentido, destacan que un aspecto importante es que Tesoro Finalmente, esta semana canjeó el 66% de la deuda de LECER y el 57,5% de LEDE, superando las expectativas previas del mercado local. De esta forma, los vencimientos de la semana se redujeron en unos 360.000 millones de pesos.

El rumor que corrió en el mercado fue que la tenencia de letras del sector público en poder de la ANSES y el BCRA que habían acumulado una gran cantidad de esos billetes para evitar una mayor salida de billetes indexados a la inflación de los bancos y fondos de inversión desde el pasado 10 de junio.

Los dólares financieros que subieron con mucha fuerza después del 10 de junio

Qué pasará con las próximas licitaciones

Con oferta anticipada el miércoles 30 de junio Vencen unos 240.000 millones de pesos frente a los $600.000 millones que vencían en el mes y hasta fin de año serán unos $3.200 millones, de los cuales casi el 75% está ligado a la inflación. Más allá de los números, los analistas describen que hay un camino retador de vencimientos en los próximos meses y destacan el alto vencimiento de septiembre que llega a 1 billón de pesos, que será el mayor del año a menos que el gobierno siga adelantando licitaciones como lo hizo. el miércoles.

Por ello, antes de cada una de las próximas licitaciones, será de vital importancia que Hacienda obtenga fondos al menos un 25% por encima de los vencimientos para evitar ir a la asistencia monetaria del banco centralyo La próxima prueba del próximo martes mostrará cuánto está dispuesto el sector privado a refinanciar deuda.

Por otro lado, se observa que para sostener la deuda denominada en pesos el Tesoro volvió a aumentar la emisión monetaria en junio. Los últimos datos monetarios conocidos esta semana que permiten medir la emisión monetaria para contener el desplome de la deuda en pesos entre el jueves 09/06 y el martes 14/06 muestran que Hacienda volvió a incrementar la emisión monetaria.

Basado en datos parciales de BCRA las estimaciones de algunos consultores indican que el 16/06 se produce una ampliación parcial de la Base Monetaria (BM) por más de $85.000 millones que sólo puede atribuirse a compras de bonos o un nuevo Adelanto Temporal para asistir al fisco y también como Se estima que las compras de bonos ajustados por CER al BCRA ya la ANSES alcanzaron unos $300.000 millones durante los cuatro días de extrema tensión en el mercado local. La emisión monetaria total en esos días habría sido de unos 240.000 millones de pesos.

La novedad es que además de la compra de bonos públicos al BCRA, ahora hay un nuevo motor de expansión para el Base monetaria que antes no se observaba.

Para respaldar la deuda denominada en pesos, el Tesoro volvió a aumentar la emisión monetaria en junio

El déficit fiscal se acelera

Finalmente, al peligroso cóctel financiero del próximo semestre hay que sumar el malas perspectivas fiscales que se podría presentar. “El fuerte aumento del déficit fiscal primario en mayo que anunció el Ministerio de Economía esta semana implica una mayor necesidad futura de financiar el gasto público y la posibilidad de emitir más pesos o colocar más deuda pública”, dijo a Iprofesional el experimentado economista Ricardo. Arriazu. El resultado primario de mayo alcanzó un déficit de $191.500 millones, mostrando un fuerte deterioro frente a igual mes de 2021, cuando se había alcanzado un superávit de $25.700 millones.

la aceleración de déficit fiscal es preocupante si se compara con el déficit de abril, que había sido de apenas $79 mil millones. Los primeros cinco meses de 2022 cierran con rojo primario de $463.000 millones, equivalente al 0,6% del PIB, empeorando significativamente frente al 0,12% del producto de 2021.

En consecuencia, el objetivo fiscal del segundo trimestre de 566.800 millones de pesos que marca el acuerdo con el FMI va camino de ser incumplido. Para lograr la meta del FMI, el déficit fiscal tendría que reducirse a alrededor de $103 mil millones en junio.

Este hecho es altamente improbable dada la alta estacionalidad del gasto en el mes en curso, en particular para el pago de bonos, el resto del IFE-4 y los subsidios a la energía. Es bajo rendimientoacompañado de un contexto internacional sumamente complejo, también complicará el panorama de la deuda soberana para el segundo semestre, donde los bonos argentinos en dólares muestran valores inferiores a los del canje de deuda pública de septiembre de 2020.

los debilidad de la economia argentina se profundiza a medida que el mundo analiza la probabilidad de una recesión global y en este aspecto será clave observar los movimientos de los precios de las materias primas, particularmente granos y energía, y también de las tasas de corto plazo en EE.UU.