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El dólar oficial y su comportamiento reciente
El dólar oficial cerró esta semana a $1.395 en las pizarras del Banco Nación, unos $15 menos frente al cierre anterior (-1,2%). Este valor no se veía desde octubre del año pasado, lo que refuerza la percepción de calma y contribuye al ancla de expectativas.
En el segmento mayorista, la divisa finalizó a $1375,97, lo que marcó una caída diaria de $15,01 (-1,08%). En cuanto a los dólares financieros, el contado con liquidación se vende $$1.448,73 (+0,1%), y el MEP se ubica a $1405,64 (-0,2%). Por último, en el segmento informal, el blue se negociaba, a $1.430.
La calma cambiaria y su sustento
La estabilidad del dólar no es casual, sino que responde a una serie de factores como más oferta de divisas, compras sistemáticas del BCRA, y un Tesoro que absorbe pesos con licitaciones que superan el 100% de rollover. Esta ingeniería de flujos ha logrado que el tipo de cambio deje de ser el único termómetro del mercado, convirtiéndose en un elemento más dentro de un esquema más amplio.
Además, la acumulación de reservas, la dinámica de licitaciones, el apetito por duration corta y la evolución de la inflación son elementos que el mercado está monitoreando de cerca, ya que pequeños desajustes podrían tener un impacto significativo.
Reservas en aumento y dólar estable
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El Banco Central ha mantenido una racha de compras en el mercado oficial, acumulando más de USD 2.100 millones desde el inicio del año. Este comportamiento ha cambiado el foco del mercado, alejándolo momentáneamente del dólar nominal y permitiendo que se consolide la estabilidad cambiaria.
La oferta sostenida de divisas, las compras diarias del BCRA y la reducción de la demanda de divisas han contribuido a que el tipo de cambio se sitúe en $1.390, un 12% por debajo de la banda superior.
El carry trade y su atractivo actual
Con un dólar estable y rendimientos en pesos elevados, el carry trade ha vuelto a ser una estrategia atractiva para los inversores. La sostenibilidad de esta estrategia dependerá de la continuidad de las compras de reservas, la absorción de pesos y la estabilidad cambiaria.
El mercado está atento a las condiciones que permiten que el carry trade sea rentable, ya que cualquier desajuste en las variables clave podría afectar su atractivo.
El rol del Tesoro y la absorción de pesos
El Tesoro ha implementado un mecanismo de coordinación con el BCRA, donde se absorben pesos a través de licitaciones para comprar divisas en el mercado. Esta estrategia ha permitido mantener la estabilidad cambiaria y controlar el impacto de las compras de dólares en la economía.
Es fundamental mantener el equilibrio entre la acumulación de reservas, la disciplina monetaria y la continuidad de las reformas para garantizar la sostenibilidad del sistema actual.
El riesgo de la inflación y su impacto en el ancla cambiaria
A pesar de los avances financieros, la inflación ha mostrado un incremento en enero, lo que podría poner en riesgo la estabilidad cambiaria. La evolución de la inflación y su impacto en la competitividad externa son factores a tener en cuenta para mantener el equilibrio actual.
Es crucial seguir monitoreando la evolución de las variables clave, como las reservas, las tasas de interés reales y la inflación, para anticipar posibles riesgos en el horizonte.
En resumen, la estabilidad del dólar se sustenta en una serie de factores como la acumulación de reservas, la absorción de pesos y la continuidad de las reformas. Sin embargo, la evolución de la inflación y la competitividad externa son elementos que podrían poner en riesgo este equilibrio si no se gestionan adecuadamente.
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