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Análisis del Impacto de la Inflación en el Mercado de Bonos
El 2,9% de inflación que informó este martes el INDEC, sumado al 3,1% que registró el IPC de la Ciudad de Buenos Aires correspondiente a enero, ha generado un revuelo en el mercado financiero. Si bien estos datos no representan un quiebre en el proceso de desinflación, sí han generado una señal preocupante que obliga a reevaluar las expectativas a corto plazo y a ajustar estrategias en el mercado de renta fija. En este escenario, el «semáforo de bonos» ha vuelto a cobrar relevancia en la City como una herramienta para identificar posibles ganadores y perdedores en un entorno de inflación más persistente de lo esperado.
Redefiniendo Estrategias en un Contexto Inflacionario
El dato de inflación de CABA no solo reveló un aumento en los precios, sino que también indicó que el proceso de desinflación podría encontrar mayor resistencia de lo previsto en los primeros meses del año. Esta situación ha llevado a las mesas de dinero a ajustar sus carteras y a prestar mayor atención a la selección de bonos en función de sus características y rendimientos potenciales.
Bonos en Verde: Resistentes a la Inflación
Potenciales ganadores en un entorno inflacionario
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En la zona verde del semáforo se encuentran aquellos bonos que presentan liquidez, atractivo carry y un buen equilibrio riesgo-recompensa, incluso ante escenarios de desinflación menos acelerada. Entre ellos destacan los bonos soberanos en dólares como el GD30 y el GD35, considerados como los más defensivos dentro del universo hard dollar. Estos bonos son vistos como una opción segura para capturar posibles reducciones adicionales en el riesgo país.
Por otro lado, los bonos en pesos indexados por CER han ganado protagonismo como una manera de proteger el poder adquisitivo ante una inflación persistente pero en descenso. En este sentido, el TZX28 se destaca por su capacidad de ofrecer un rendimiento real competitivo en un contexto desafiante.
Bonos en Amarillo: Valor con Mayor Riesgo
Oportunidades que requieren precaución
En la franja amarilla se encuentran los bonos que aún muestran valor, pero cuyo desempeño futuro depende de factores específicos y requiere un manejo cuidadoso de la duration. Los bonos globales más largos y algunos bonos CER de duration media se sitúan en esta categoría, ya que si bien pueden ofrecer oportunidades de rendimiento, también presentan mayor volatilidad en un entorno de expectativas inflacionarias cambiantes.
Los bonos provinciales, como Córdoba 35 y Santa Fe 34, se mantienen en amarillo debido a fundamentos sólidos pero spreads comprimidos, lo que los hace menos atractivos en términos de rendimiento potencial frente a otros instrumentos más líquidos.
Bonos en Rojo: Evitando el Riesgo
Instrumentos menos atractivos en un contexto inflacionario
En la categoría roja se encuentran los bonos que el mercado ha comenzado a evitar debido a que ya no compensan el riesgo que representan en un escenario de inflación más persistente. Los bonos a tasa fija de largo plazo en pesos y los bonos dólar linked son ejemplos de instrumentos que han perdido atractivo en este nuevo contexto.
En resumen, el mercado financiero se ha vuelto más selectivo y exigente ante la incertidumbre generada por la inflación. La evolución de variables clave como la inflación, las reservas del BCRA y las decisiones políticas serán determinantes en las estrategias de posicionamiento en la curva de bonos en los próximos meses.
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