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El dólar y su equilibrio frágil
El dólar oficial opera este miércoles 11 de febrero a $1425, en la pizarra del Banco Nación. En el segmento mayorista, la divisa se negocia a $1406. En cuanto a los dólares financieros, el contado con liquidación se vende $1477 (+0,1%), y el MEP se ubica a $1433 (-0,2%). Por último, en el segmento informal, el blue se negocia, a $1425.
El dólar atraviesa una etapa de calma aparente, pero el mercado no la lee como un dato definitivo: la interpreta como el resultado de un equilibrio frágil sostenido por flujos muy específicos. En las últimas semanas, la conversación dejó de girar únicamente alrededor del precio y empezó a enfocarse en los motores reales de la oferta de divisas, porque ahí se decide si la estabilidad es durable o transitoria.
El plan de reservas: más margen para comprar, pero con una condición clave
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Cohen señaló que el Gobierno inició el tercer año de mandato con un objetivo claro: acumular reservas internacionales y continuar con el proceso de desinflación, cumpliendo vencimientos de deuda y sosteniendo superávit fiscal primario mediante reducción de gastos y de impuestos. Para el bróker, cumplir estas premisas permitiría bajar el riesgo país, facilitar el ingreso de capitales, recomponer el crédito y reactivar una actividad que viene estancada desde febrero del año pasado.
Para lograr el primer objetivo, los expertos de la sociedad de bolsa explicaron que el BCRA anunció un cambio que le permite comprar divisas aun dentro de las bandas. En ese marco, la estrategia busca fortalecer la acumulación de dólares sin esperar necesariamente un tipo de cambio en un punto específico, ampliando la capacidad operativa del Central.
Enero dejó señales de mercado, pero el «stock» neto sigue siendo el límite
El balance del primer mes de 2026 fue positivo para los activos argentinos. Desde Cohen destacaron subas generalizadas en bonos y acciones, mientras los dólares financieros retrocedieron. Para el bróker, el pago de deuda, la compra de reservas y un contexto externo favorable para emergentes ayudaron a romper la barrera de los 500 puntos básicos de riesgo país.
En el frente externo, Cohen remarcó que el mercado cambiario de enero fue superavitario, impulsado por el mayor ingreso de dólares financieros de empresas, que más que compensó la demanda por dolarización de carteras y el déficit de cuenta corriente. Ese resultado permitió al BCRA comprar USD 1.200 millones sin presionar el tipo de cambio, un arranque que calificaron como alentador.
Los dólares de empresas: la oferta que sostiene el equilibrio y la alerta del mercado
Como eje de fondo, desde Cohen señalaron que la mayor oferta de divisas viene del lado de la cuenta financiera de las empresas. El bróker explicó que el dinamismo del crédito local en moneda extranjera —que luego se liquida en el mercado oficial— se combinó con el ingreso por colocaciones en el exterior, reforzando la oferta en el MLC.
En enero, el monto emitido alcanzó USD 3.109 millones, con predominio de legislación extranjera (USD 2.725 millones) sobre el mercado local (USD 384 millones). Cohen destacó, entre otras, emisiones de YPF, Banco Macro, Telecom, Pan American Energy y la Provincia de Córdoba, en una dinámica que sostuvo el flujo de dólares.
Credibilidad e inflación: el ruido doméstico que puede acelerar expectativas
Desde Econviews señalaron que enero cerró con un balance sumamente positivo para la economía argentina, tras superar el ruido electoral y con señales de ordenamiento macro. En ese marco, destacaron el avance en la acumulación de reservas, el riesgo país en la zona de los 500 puntos y el tipo de cambio bajo control, aunque advirtieron que febrero comenzó con un escenario más complejo.
Volatilidad global, Fed y el dilema final: reservas vs. tipo de cambio
En el plano externo, Econviews destacó que la volatilidad de acciones, monedas y activos como el oro fue enorme. Mencionaron el comportamiento del Bitcoin, que bajó a un piso de USD 60.000 y luego rebotó a USD 70.000, cuando meses atrás había llegado a USD 122.000, y señalaron que esa volatilidad salpicó a los mercados emergentes.
Desde Econviews señalaron que, aunque la semana terminó con un tono positivo, hay que seguir atentos a anuncios, especialmente los vinculados a Kevin Warsh, el nuevo presidente de la Fed. La razón es que un cambio de expectativas globales puede reordenar flujos y afectar el humor hacia emergentes, con impacto indirecto sobre el mercado cambiario local.
Econviews agregó un punto clave: este año el control de la inflación ya no sería el único objetivo, porque el Gobierno habría internalizado la importancia de acumular reservas. Pero advirtieron que esto tiene una trampa: en algún momento, los objetivos pueden entrar en conflicto, porque la compra de reservas implica emisión monetaria, y si se emite mucho podría presionar la inflación.
En resumen, el dólar en Argentina se encuentra en una etapa de aparente calma, sostenida por un equilibrio frágil en el mercado de divisas. La acumulación de reservas internacionales, la estabilidad del tipo de cambio y la oferta de dólares por parte de empresas son factores clave para mantener esta situación. Sin embargo, la incertidumbre global, los cambios en la política monetaria de la Fed y la necesidad de conciliar la acumulación de reservas con la estabilidad cambiaria plantean desafíos para el futuro del mercado cambiario argentino.
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