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Cómo se mueven el dólar y las reservas en Argentina

El mercado argentino abrió el año con una pregunta que ordena casi todas las decisiones financieras: cómo se moverán el dólar y las reservas en un contexto donde la estabilidad cambiaria depende cada vez más de la microingeniería de liquidez. Con el Banco Central y el Tesoro participando en distintos frentes, la atención se concentra en la mecánica concreta de acumulación de divisas y en sus efectos sobre tasas, coberturas y expectativas.

Un régimen de reservas coordinado

Desde Delphos señalaron que se puso en marcha una estrategia coordinada entre el BCRA y el Tesoro para consolidar un nuevo régimen de acumulación de reservas. En su esquema, el Banco Central suma divisas mediante compras en el mercado secundario, mientras el Tesoro complementa con aportes puntuales a través de compras en bloque vinculadas a emisiones corporativas y a la liquidación de la cosecha fina.

Tasas de corto plazo bajo tensión

Desde Delphos señalaron que, aun con esos mecanismos de compensación, el mercado siguió reflejando un faltante de liquidez, a juzgar por la suba repentina de las tasas de corto plazo. En su lectura, ese salto no necesariamente describe un nuevo equilibrio, sino una fricción inicial vinculada a la estacionalidad y al arranque del régimen de acumulación de reservas.

Financiamiento y confianza

Desde Delphos señalaron que el proceso de reservas se potencia cuando se lo mira junto con el reacceso gradual al financiamiento, que refuerza la capacidad del Tesoro para enfrentar vencimientos. En esa línea ubicaron dos hitos: la licitación del AN29 y la confirmación de un repo a un año con bancos.

La zona 450: por qué se volvió el número que define todo

Desde Grupo IEB señalaron que todavía restan definiciones clave en el ámbito legislativo —como la reforma laboral y la reforma impositiva— que podrían contribuir a una compresión adicional de los títulos soberanos. En ese marco, plantearon que el riesgo país podría acercarse a la zona de 450/500 puntos básicos, apuntalado por la reciente aprobación del presupuesto 2026 y por el nuevo esquema de acumulación de reservas.

Dónde estaría «la mejor inversión»

Desde Delphos señalaron que el upside se concentra principalmente en el tramo largo de la curva soberana, por una razón simple: el tramo corto ya ofrece rendimientos que consideran atractivos (en el rango de 7% a 8%) y, por lo tanto, el potencial adicional por compresión sería más acotado. En su marco, incluso una compresión ambiciosa hacia niveles comparables al tramo corto de El Salvador implicaría un upside inmediato limitado.

En resumen, el mercado argentino se encuentra en un momento crucial donde la acumulación de reservas, el acceso al financiamiento y la confianza en el país juegan roles fundamentales en la estabilidad cambiaria. Con estrategias coordinadas entre el Banco Central y el Tesoro, se busca mantener controlado el dólar y generar un ambiente propicio para la inversión. La zona de 450 puntos del riesgo país se convierte en el número que define las decisiones financieras, con expectativas de compresión que podrían beneficiar a los bonos soberanos y corporativos a largo plazo.